资源简介

(共48张PPT)
第六章 营运资金管理
学习目标
1.了解营运资金管理的概念、特点、原则与策略。
2.掌握目标现金管理的模式、计算公式与运用。
3.掌握应收账款管理的功能、成本、监控与管理。
4.掌握存货管理目标、成本与最优存货批量模型与运用。
5.掌握流动负债的种类与优缺点。
导入案例
三一重工的资金遭质疑
三一重工股份有限公司是一家机械制造企业，创建于1994年，总部位于北京，公司产品包括建筑机械、筑路机械、起重机械等25大类120多个品种。2003年7月3日，三一重工在上海证券交易所上市。2012年1月，三一重工收购“世界混凝土第一品牌”德国普茨迈斯特。
截至2018年6月末，三一集团在各银行贷款总额为393.8亿元，其中旗下三一重工的贷款占比接近67%，达到275亿元。三一重工持有货币资金为107亿元，其中银行存款91亿元，而同行业的中联重科的资产负债率为55.13%，徐工机械为60.32%。三一重工的应收账款在今年上半年达到229亿元，相比去年增加102.78%。三一重工采取无追索权保理方式向银行转让应收账款，终止确认应收账款金额20亿元。不少行业人士看来，在经济转型阶段三一重工采取激进销售模式所带来的隐患担忧。三一重工到底如何来管理自己的营运资金值得我们深思。
第一节 营运资金管理概述
一、营运资金的概念及特点
（一） 营运资金的概念
营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。
1. 流动资产
流动资产是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产。
2. 流动负债
流动负债是指需要在1年或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务。
（二）营运资金的特点
（1）营运资金的来源具有多样性
（2）营运资金的数量具有波动性
（3）营运资金的周转具有短期性
（4）营运资金的实物形态具有变动性和易变现性
二、营运资金的管理原则
（一）满足合理的资金需求
（二）提高资金使用效率
（三）节约资金使用成本
（四）保持足够的短期偿债能力
三、营运资金管理策略
（一）流动资产的投资策略
（二）流动资产的融资策略
流动资产的投资策略有两种基本类型：
1.紧缩的流动资产投资策略
2.宽松的流动资产投资策略
资产划分
匹配策略
保守策略
激进策略
非流动资产
永久性流动资产
波动性流动资产
长期来源
短期来源
长期来源
短期来源
长期来源
短期来源
图6—1 可供选择的流动资产融资选择
1.期限匹配融资策略
在期限匹配融资策略中，永久性流动资产和非流动资产以长期融资方式（负债或股东权益）融通，波动性流动资产用短期来源融通。
2.保守融资策略
在保守融资策略中，长期融资支持非流动资产、永久性流动资产和部分波动性流动资产。
3.激进融资策略
在激进融资策略中，企业以长期负债、自发性负债和股东权益资本为所有的非流动资产融资，仅对一部分永久性流动资产使用长期融资方式融资。
第二节 现金管理
一、持有现金的动机
（一）交易性需求
（二）预防性需求
（三）投机性需求
二、目标现金余额的确定
（一）成本模型
1.机会成本
2.管理成本
3.短缺成本
最佳现金持有量下的现金相关成本＝ min（管理成本＋机会成本＋短缺成本）
成本
现金持有量
机会成本
管理成本
短缺成本
相关总成本
图6—2 成本模型的现金成本
0
在实际工作中运用成本分析模式确定最佳现金持有量的具体步骤为：
（1）根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值；
（2）按照不同现金持有量及其相关成本资料编制最佳现金持有量测算表 ；
（3）在测算表中找出总成本最低时的现金持有量，即最佳现金持有量。
（二）存货模型
现金的机会成本和交易成本是两条随现金持有量呈不同方向发展的曲线，两条曲线交叉点相应的现金持有量即是相关总成本最低的现金持有量。
于是，企业需要合理地确定现金持有量C，以使现金的相关总成本最低。解决这一问题先要明确三点：
（1）一定期间的现金需求量，用T表示。
（2）每次出售有价证券以补充现金所需的交易成本，用F表示；一定时期内出售有价证券的总交易成本为 ：
交易成本＝（T/C）×F
（3）持有现金的机会成本率，用K表示；一定时期内持有现金的总机会成本表示为：
机会成本＝（C/2）×K
则：相关总成本＝机会成本＋交易成本＝（C/2）×K +（T/C）×F
最佳现金持有量C* 是机会成本线与交易成本线交叉点所对应的现金持有量，因此；c*应当满足：机会成本＝交易成本，即（C* /2）×K =（T/C*）×F，整理可知：
C*=
三、现金管理模式
（一）收支两条线的管理模式
1.企业实行收支两条线管理模式的目的
第一，对企业范围内的现金进行集中管理，减少现金持有成本，加速资金周转，提高资金使用效率；
第二，以实施收支两条线为切入点，通过高效的价值化管理来提高企业效益。
2.收支两条线资金管理模式的构建
构建企业“收支两条线”资金管理模式，可从规范资金的流向、流量和流程三个方面入手：
（1）资金的流向方面：企业“收支两条线”要求各部门或分支机构在内部银行或当 地银行设立两个账户（收入户和支出户），并规定所有收入的现金都必须进入收入户（外地分支机构的收入户资金还必须及时、足额地回笼到总部），收入户资金由企业资金管理部门（内部银行或财务结算中心）统一管理，而所有的货币性支出都必须从支出户里支付，支出户里的资金只能根据一定的程序由收入户划拨而来，严禁现金坐支。
（2）资金的流量方面：在收入环节上要确保所有收入的资金都进入收入户，不允许有私设的“账外小金库”。
（3）资金的流程方面：资金流程是指与资金流动有关的程序和规定。
（二）集团企业资金集中管理模式
1.统收统支模式
在该模式下，企业的一切现金收入都集中在集团总部的财务部门，各分支机构或子企业不单独设立账号，一切现金支出都通过集团总部财务部门付出，现金收支的批准权高度集中。
2.拨付备用金模式
拨付备用金模式是指集团按照一定的期限统拨给所有所属分支机构或子企业备其使用的一定数额的现金。
3.结算中心模式
结算中心通常是企业集团内部设立的，办理内部各成员现金收付和往来结算业务的专门机构。
4.内部银行模式
内部银行是将社会银行的基本职能与管理方式引人企业内部管理机制而建立起来的一种内部资金管理机构，它将“企业管理”、“金融信贷”和“财务管理”三者融为一体，一般是将企业的自有资金和商业银行的信贷资金统筹运作，在内部银行统一调剂、融通运用。
5.财务公司模式
财务公司是一种经营部分银行业务的非银行金融机构，它一般是集团公司发展到一定水平后，需要经过人民银行审核批准才能设立的。
四、现金收支日常管理
（一）现金周转期
企业的经营周期是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的时期。
图6—3 现金周转期
存货周转期
应收账款周转期
销售产成品
收到产成品的现金
应付账款周转期
现金周转期
收到原材料
为原材料支付现金
图6—3 现金周转期
存货周转期
应收账款周转期
销售产成品
收到产成品的现金
应付账款周转期
现金周转期
收到原材料
为原材料支付现金
上述周转过程用公式来表示就是：
经营周期＝存货周转期＋应收账款周转期
现金周转期＝经营周期—应付账款周转期
其中：
存 货 周 转 期＝存货平均余额／每天的销货成本
应收账款周转期＝应收账款平均余额／每天的销货入
应付账款周转期＝应付账款平均余额／每天的购货本
（二）收款管理
1.收款系统
一个高效率的收款系统能够使收款成本和收款浮动期达到最小，同时能够保证与客户汇款及其他现金流入来源相关的信息的质量。
（1）收款成本。收款成本包括浮动期成本，管理收款系统的相关费用（例如银行手续费）及第三方处理费用或清算相关费用。
（2）收款浮动期。收款浮动期是指从支付开始到企业收到资金的时间间隔。
2.收款方式的改善
电子支付方式对比纸基（或称纸质）支付方式是一种改进。电子支付方式提供了如下好处：
（1）结算时间和资金可用性可以预计；
（2）向任何一个账户或任何金融机构的支付具有灵活性，不受人工干扰；
（3）客户的汇款信息可与支付同时传送，更容易更新应收账款；
（4）客户的汇款从纸质方式转向电子方式，减少或消除了收款浮动期，降低了收款成本，收款过程更容易控制，并且提高了预测精度。
（三）付款管理
1.使用现金浮游量
2.推迟应付款的支付
3.汇票代替支票
4.改进员工工资支付模式
5.透支
6.争取现金流出与现金流入同步
7.使用零余额账户
第三节 应收账款管理
一、应收账款的功能
企业通过提供商业信用，采取除销、分期付款等方式可以扩大销售，增强竞争力，获得利润。
1.增加销售的功能
在激烈的市场竞争中，通过提供赊销可有效地促进销售。提供赊销所增加的产品一般不增加固定成本，因此，赊销所增加的收益等于增加的销量与单位边际贡献的乘积，计算公式如下：
增加的收益＝增加的销售量×单位边际贡献
2. 减少存货的功能
1.应收账款的机会成本
应收账款会占用企业一定量的资金，而企业若不把这部分资金投放于应收账款，便可以用于其他投资并可能获得收益，例如投资债券获得利息收入。这种因投放于应收账款而放弃其他投资所带来的收益，即为应收账款的机会成本。其计算公式如下：
二、应收账款的成本
（1）应收账款平均余额＝日销售额×平均收现期
（2）应收账款占用资金＝应收账款平均余额×变动成本率
（3）应收账款占用资金的应计利息（即机会成本）
= 应收账款占用资金×资本成本
=应收账款平均余额×变动成本率×资本成本
=日销售额×平均收现期×变动成本率×资本成本
=全年销售额/360 ×平均收现期×变动成本率×资本成本
=全年变动成本/360 ×平均收现期×资本成本
2.应收账款的管理成本
应收账款的管理成本主要是指在进行应收账款管理时，所增加的费用。
3.应收账款的坏账成本
在赊销交易中，债务人由于种种原因无力偿还债务，债权人就有可能因无法收回应收账款而发生损失，这种损失就是坏账成本。
坏账成本一般用下列公式测算：
应收账款的坏账成本＝赊销额×预计坏账损失率
1.信息来源
信用标准是指信用申请者获得企业提供信用所必须达到的最低信用水平，通常以预期的坏账损失率作为判别标准。
三、信用政策
（一）信用标准
2.信用的定性分析
3.信用的定量分析
1.信用期间
（二）信用条件
2.折扣期限
3.现金折扣
（三）收账政策
收账政策是指信用条件被违反时，企业采取的收账策略。
应收账款周转天数或平均收账期是衡量应收账款管理状况的一个指标。
四、应收账款的监控
（一）应收账款周转天数
账龄分析表将应收账款划分为未到信用期的应收账款和以30天为间隔的逾期应收账 款，这是衡量应收账款管理状况的另外一种方法。
（二）账龄分析表
ABC分析法是现代经济管理中广泛应用的一种“抓重点、照顾一般”的管理方法，又称重点管理法。
（四）ABC分析法
账龄分析表可以用于进一步建立应收账款余额的模式，这是重要的现金流预测工具。
（三）应收账款账户余额的模式
信用调查是指收集和整理反映客户信用状况有关资料的工作。信用调查是企业应收账款日常管理的基础，是正确评价客户信用的前提条件。
五、应收账款日常管理
（一）调查客户信用
1.直接调查
2.间接调查
（三）收账的日常管理
（二）评估客户信用
（四）应收账款保理
应收账款保理对于企业而言，其财务管理作用主要体现在 ：
（1）融资功能
（2）减轻企业应收账款的管理负担
（3）减少坏账损失、降低经营风险
（4）改善企业的财务结构
第四节 存货管理
一、存货管理的目标
（二）有利于销售
（一）保证生产正常进行
（三）便于维持均衡生产，降低产品成本
（四） 降低存货取得成本
（五）防止意外事件的发生
二、存货的成本
（一）取得成本
1.订货成本
订货成本的计算公式为：
2.购置成本
订货成本加上购置成本，就等于存货的取得成本。其公式可表达为：
取得成本＝订货成本＋购置成本
=订货固定成本＋订货变动成本＋购置成本
（二） 储存成本
1.订货成本
储存成本也分为固定成本和变动成本。固定储存成本与存货数量的多少无关，如仓库折旧、仓库职工的固定工资等，常用F2表示。变动储存成本与存货的数量有关，如存货资金的应计利息、存货的破损和变质损失、存货的保险费用等，单位变动储存成本用Kc来表示。用公式表达的储存成本为：
储存成本=固定储存成本＋变动储存成本
（三）缺货成本
1.订货成本
如果以 TC 来表示储备存货的总成本，它的计算公式为：
三、最优存货量的确定
（一）经济订货基本模型
经济订货基本模型是建立在一系列严格假设基础上的。这些假设包括：（1）存货总需求量是已知常数；（2）订货提前期是常数：（3）货物是一次性入库；（4）单位货物成本为常数，无批量折扣；（5）库存储存成本与库存水平呈线性关系；（6）货物是一种独立需求的物品，不受其他货物影响；（7）不允许缺货，即无缺货成本，TCs为零。
设立上述假设后，前述的总成本公式可以简化为：
当F1、K、D、U、F2、Kc为常数时，TC的大小取决于Q。
为了求出TC的极小值，对其Q进行求一阶导数，令TC（Q）的一阶导数＝0，可以得出经济订货基本模型，公式如下：
式中 ：EOQ——经济订货批量；D—存货年需要量；K—每次订货的变动成本；
Kc—单位变动储存成本。
另外，还可以得出下列结论 ：
每年最佳订货次数＝存货年需求总量／经济订货批量
最佳订货周期（年）= 360/每年最佳订货次数
由于存货是陆续耗用的，所以：
经济订货量平均占用资金=经济订货量/2 ×存货单价
当F1、K、D、U、F2、Kc为常数时：
与批量相关的存货总成本=变动订货成本＋变动储存成本＝
把
代入
可得
与经济订货批量相关的存货总成本
在经济订货批量下,变动订货成本＝变动储存成本=
（二） 经济订货基本模型的扩展
一般情况下，企业的存货不能做到随用随时补充，因此需要在没有用完时提前订货。再订货点就是在提前订货的情况下，为确保存货用完时订货刚好到达，企业再次发出订货单时应保持的存货库存量，它的数量等于平均交货时间和每日平均需用量的乘积：
1.再订货点
R = L×d
式中，R表示再订货点，L表示平均交货时间，d表示每日平均需用量。
假设每批订货数为Q，每日送货量为p，则该批货全部送达所需日数即送货期为：
2.存货陆续供应和使用模型
假设每日耗用量为 d，则送货期内的全部耗用量为 ：
由于零件边送边用，所以每批送完时，送货期内平均库存量为：
假设存货年需用量为 D，每次订货费用为K，单位存货储存费率为K，则与批量有关的总成本为：
在订货变动成本与储存变动成本相等时，TC（Q）有最小值，故存货陆续供应和使用的经济订货量公式为：
将这一公式代人上述 TC（Q）公式 ，可得出存货陆续供应和使用的经济订货量相关总成本公式为：
（三） 保险储备
前面讨论的经济订货量是以供需稳定为前提的。但实际情况并非完全如此，企业对存货的需求量可能发生变化，交货时间也可能会延误。在交货期内，如果发生需求量增大或交货时间延误，就会发生缺货。为防止由此造成的损失，企业应有一定的保险储备。
为防止存货中断，再订货点应等于交货期内的预计需求与保险储备之和。即：
再订货点＝预计交货期内的需求＋保险储备
时间
提前期
最高耗用率
存货量
最高存货量
平均耗用量
再订货点
保险储备
EOQ
图6—5 不确定需求和保险储备下的存货水平
四、存货的控制系统
（一）ABC 控制系统
（二）适时制库存控制系统
ABC 控制系统就是把企业种类繁多的存货，依据其重要程度、价值大小或者资金占用等标准分为三大类：A类高价值存货，品种数量约占整个存货的10%—15%，但价值约占全部存货的50%—70%；B 类中等价值存货，品种数量约占全部存货的20%—25%，价值约占全部存货的 15%—20%；C类低价值存货，品种数量多，约占整个存货的60%－70%，价值约占全部存货的10%—35%。
适时制库存控制系统又称零库存管理、看板管理系统。它最早是由丰田公司提出并将其应用于实践，是指制造企业事先和供应商和客户协调好；只有当制造企业在生产过程中需要原料或零件时，供应商才会将原料或零件送来；每当产品生产出来就被客户拉走。
第五节 流动负债管理
一、短期借款
（一）短期借款的信用条件
1.信贷额度
2.周转信贷协定
3.补偿性余额
4.借款抵押
5.偿还条件
6.其他承诺
（二）短期借款的成本
1.收款法
收款法是在借款到期时向银行支付利息的方法。银行向企业贷款一般都是采用这种方法收取利息。采用收款法时，短期贷款的实际利率就是名义利率。
2.贴现法
贴现法又称折价法，是指银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，到期时借款企业偿还全部贷款本金的一种利息支付方法。
3.加息法
加息法是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。
二、短期融资券
（一）发行短期融资券的相关规定
（1）发行人为非金融企业，发行企业均应经过在中国境内工商注册且具备债券评级能力的评级机构的信用评级，并将评级结果向银行间债券市场公示 。
（2）发行和交易的对象是银行间债券市场的机构投资者，不向社会公众发行和交易。
（3）融资券的发行由符合条件的金融机构承销，企业不得自行销售融资券，发行融资券募集的资金用于本企业的生产经营。
（4）融资券采用实名记账方式在中央国债登记结算有限责任公司（简称“中央结算公司”）登记托管，中央结算公司负责提供有关服务。
（5）债务融资工具发行利率、发行价格和所涉费率以市场化方式确定，任何商业机构不得以欺诈、操纵市场等行为获取不正当利益。
（二） 短期融资券的种类
（1）按发行人分类，短期融资券分为金融企业的融资券和非金融企业的融资券。在我国，目前发行和交易的是非金融企业的融资券。
（2）按发行方式分类，短期融资券分为经纪人承销的融资券和直接销售的融资券。非金融企业发行融资券一般采用间接承销方式进行，金融企业发行融资券一般采用直接发行方式进行。
（三） 短期融资券的筹资特点
（1）短期融资券的筹资成本较低。相对于发行企业债券筹资而言，发行短期融资券的筹资成本较低。
（2）短期融资券筹资数额比较大。相对于银行借款筹资而言，短期融资券一次性的筹资数额比较大。
（3）发行短期融资券的条件比较严格。只有具备一定的信用等级的实力强的企业，才能发行短期融资券筹资。
三、商业信用
（一）商业信用的形式
1.应付账款
2.应付票据
3.预收货款
4.应计未付款
（二）商业信用筹资的优缺点
1.商业信用筹资的优点
（1）商业信用容易获得
（2）企业有较大的机动权
（3）企业一般不用提供担保
2.商业信用筹资的缺点
（1）商业信用筹资成本高
（2）容易恶化企业的信用水平
（3）受外部环境影响较大
四、流动负债的利弊
（一）流动负债的经营优势
（二）流动负债的经营劣势
流动负债的主要经营优势包括：容易获得，灵活性，有效地为季节性信贷需要融资的能力。
流动负债的一个经营劣势是需要持续地重新谈判或滚动安排负债。

展开更多......

收起↑