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4.1.3 个别资本成本的计算
个别资本成本是指单一融资方式本身的资本成本，包括银行借款资本成本、公司债券资本成本、融资租赁资本成本、优先股资本成本、普通股资本成本和留存收益成本等。
其中前三类是债务资本成本，后三类是权益资本成本。个别资本成本的高低，用相对数即资本成本率表达。
4.1.3 个别资本成本的计算
资本成本通常用不考虑货币时间价值的一般通用模型计算。计算时，将初期的筹资费用作为筹资额的一项扣除，扣除筹资费用后的筹资额称为筹资净额，一般模式通用的计算公式：
4.1.3 个别资本成本的计算
1.银行借款的资本成本率
银行借款资本成本包括借款利息和借款手续费用，手续费用是筹资费用的具体表现。利息费用可在税前支付，起抵税作用，一般计算税后资本成本率。银行借款的资本成本率按一般模式计算公式为：
4.1.3 个别资本成本的计算
【例4-1】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率10%,每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%,企业所得税税率25% ,该项借款的资本成本率为：
4.1.3 个别资本成本的计算
公司2.公司债券的资本成本率
债券资本成本,包括债券利息和借款发行费用。债券可以溢价发行，也可以折价发行，其资本成本率按一般模式计算为：
4.1.3 个别资本成本的计算
【例4-2】某企业以1 100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面利率为7%的公司债券一批。每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3%,所得税税率25% ,该批债券的资本成本率为：
4.1.3 个别资本成本的计算
3.普通股的资本成本率
普通股资本成本主要是向股东支付的各期股利。由于各期股利并不一定固定，随企业各期收益波动，因此普通股的资本成本只能按贴现模式计算，并假定各期股利的变化呈一定规律性。
(1)股利增长模型法。
4.1.3 个别资本成本的计算
【例4-3】某公司普通股市价30元，筹资费用率2%。本年发放现金股利每股0.6元，预期股利年增长率为10% 则：
4.1.3 个别资本成本的计算
4.1.3 个别资本成本的计算
4.1.3 个别资本成本的计算
4.留存收益的资本成本率
留存收益是由企业税后净利润形成的，包括盈余公积和未分配利润，是一种所有者权益，其实质是所有者向企业的追加投资。企业利用留存收益筹资无须发生筹资费用。
留存收益的资本成本率，表现为股东追加投资要求的报酬率，其计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。
4.1.4 平均资本成本的计算
企业的资金来源渠道和筹资方式多种多样，而各种方式的筹资成本高低不同。平均资本成本是指多元化融资方式下的综合资本成本，反映着企业资本成本整体水平的高低。
企业平均资本成本，是以各项个别资本在企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本率进行加权平均而得到的总资本成本率。计算公式为：
4.1.4 平均资本成本的计算
【例4-5】永安公司本年末长期资本账面总额为1000万元，其中；银行长期贷款 400万元，占40%；长期债券150万元，占15%；股东权益450万元（共200万股，每股面值1元，市价8元），占45%。个别资本成本分别为：5%、6%、9%。则该公司的 平均资本成本为：
4.1.5 边际资本成本的计算
边际资本成本是企业追加筹资的成本。
企业的个别资本成本和平均资本成本，是企业过去筹集的单项资本的成本或目前使用全部资本的成本。企业在追加筹资时,不能仅仅考虑目前所使用资本的成本，还要考虑新筹集资金的成本，即边际资本成本。
边际资本成本，是企业进行追加筹资的决策依据。筹资方案组合时，边际资本成本的权数釆用目标价值权数。
4.1.5 边际资本成本的计算
【例4-6】某公司设定的目标资本结构为：银行借款20%、公司债券15%、股东权益65%。现拟追加筹资300万元，按此资本结构来筹资。个别资本成本率预计分别为：银行借款7%，公司债养12%，股东权益15% ，追加筹资300万元的边际资本成本如表 4-1所示。
表4-1 边际资本成本计算表 资本种类 目标资本结构（%） 追加筹资额（万元） 个别资本成本（%） 边际资本成本（％）
银行借款 20 60 7 1.4
公司债券 15 45 12 1.8
股东权益 65 195 15 9. 75
合计 100 300 — 12. 95

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