资源简介

【课题】资金成本、财务杠杠和资本结构——个别资金成本和综合资金成本
【教材版本】
张海林.财务管理（第五版）.北京：高等教育出版社，2019
张海林.财务管理习题集（第五版）.北京：高等教育出版社，2020
【教学目标】
通过学习，学生能够明确资金成本的概念及构成内容，掌握个别资金成本和综合资金成本的计算，为最佳资本结构的决策等学习打下扎实的基础。
【教学重点、难点】
教学重点：个别资金成本和综合资金成本的计算。
教学难点：个别资金成本和综合资金成本计算公式的理解。
【教学方法】
本节内容主要采用讲练结合法落实教学任务，资金成本的概念及构成内容采用启发式教学，资金成本的计算主要结合采用讲授法、举例法、比较法、练习法等不同的教学方法。
【课时安排】
2课时（90分钟）。
【教学建议】
各种筹资方式的个别资金成本公式多而杂，如果要求学生死记硬背，不仅没有兴趣，而且很快忘记或混淆。资金成本的基本计算公式的理解是攻破难点的突破口，我们要让学生知其然又知其所以然，教学中必须结合资金成本的基本公式、各种筹资方式本身的特点及其内在联系，帮助学生理解各种个别资金成本和综合资金成本的计算公式，在理解的基础上结合教材中的实例进行学习，不仅能增加学生的学习兴趣，而且还能使学生牢固掌握资金成本的计算公式并运用自如，熟练掌握个别资金成本和综合资金成本的计算。
【教学过程】
一、课前导入（2分钟）
讲解：
“世界上没有免费的午餐，企业从各种不同渠道取得的资金都是要付出代价的。这些付出的代价是资本结构决策中必须要考虑的因素。同时在财务管理中运用杠杆原理帮助企业合理的规避风险。”引入新课。
说明：
由于财务杠杆和资本结构的学习以资金成本为基础。
二、讲授新课（55分钟）
一、资金成本
指出：
企业从各种不同渠道取得的资金都是要付出代价的，如向银行借款，要支付借款手续费，支付借款利息等。即获取资金要发生费用，使用资金也要发生费用。
设疑：
发行债券、股票等其他渠道取得资金要付出哪些代价？
答案参考：
债券、股票的发行费用，向债权人支付的债券利息，向股东支付的股利……
演示：
（一）资金成本的概念及构成内容
1.资金成本的概念：
是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，也称资本成本。
2.资金成本的构成
资金筹集费：筹资过程中为获取资金而付出的费用，如支付借款手续费，债券、股票的发行费用。（筹资时一次发生，扣除筹资费用后的筹资数额为筹资净额，即实际筹资金额。）
资金占用费：生产经营、投资过程中使用资金而付出的费用，如支付借款利息、向债权人支付的债券利息、向股东支付的股利等。
强调：
以发生的时间不同来理解某项费用是筹资费用还是资金占用费。
（二）资金成本的计算
1.资金成本的基本计算公式
资金成本一般以相对指标——资金成本率来表示。
板书并推导：
筹资总额—筹资费用＝筹资净额 筹资费用÷筹资总额＝筹资费用率
2．个别资金成本的计算
个别资金成本是指各种筹资方式所筹资金的成本。个别资金成本的计算包括银行借款成本、长期债券成本、优先股成本、普通股成本、留存收益成本。
讲解：
各种个别资金成本的计算公式都由基本公式进一步拓展开来，然后在理解的基础上结合教材中的实例进行学习。
①银行借款成本。
讲解：
以资金成本的基本公式为“母公式”，结合银行借款本身的特点及其内在联系，教师边讲解边逐步推导：
指出：
1.由于借款利息计入税前成本费用，可以起到抵税作用，即银行借款利息是在所得税税前支付的，所以公式中的分子部分应扣除所得税税率，即就是企业实际负担的银行借款利息（资金占用费）。
2.若筹资费用忽略不计，则上述公式为：
银行借款资金成本率＝借款利率×（1－所得税税率）×100%
演示：
[例6]某企业取得长期借款100万元，年利率为8％，期限3年，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为1％，企业所得税税率为25％，计算资金成本。
讲解并板书：
②长期债券成本。
讲解：
以资金成本的基本公式为“母公式”，结合长期债券本身的特点及其内在联系，教师边讲解边板书如下：
指出：
1.由于长期债券利息也计入税前成本费用，也可以起到抵税作用，即长期利息也是在所得税税前支付的，公式中的分子部分应扣除所得税税率，即就是企业实际负担的长期债券利息（资金占用费）。
2.公式中分子是按债券面值计算债券利息的，用“债券面值总额”，分母“债券筹资总额”由于有平价、溢价和折价发行债券之分，故应引起注意。
提示：
比较银行借款成本的计算公式：长期债券资金成本率计算方法与银行借款资金成本率基本类似，只不过用债券利息代替了借款利息。
演示:
[例7]某公司发行面额为400万元的债券800张，以500万元的价格发行，票面利率为12％，发行费用占发行价格的5％。公司所得税税率25％，计算该长期债券成本。
讲解：
发行费用占发行价格即为筹资费用率，以500万元的价格发行为溢价发行，债券筹资总额即为500万元。
师生互动：
③优先股成本。
讲解并板书：
以资金成本的基本公式为“母公式”，结合优先股本身的特点及其内在联系，教师边讲解边板书如下：
指出：
优先股成本的计算与借款、债券不同的是股利在税后利润中支付，不能抵减所得税。
演示：
[例8]某公司发行优先股面值总额100万元，发行总额为125万元，筹资费用率为6％，每年支付10％的股利，计算该优先股成本。
师生互动：
④普通股成本。
讲解并板书：
以资金成本的基本公式为“母公式”，结合普通股本身的特点及其内在联系，教师边讲解边板书如下：
师生互动：
普通股不同于优先股，它的年股利会随着当年的经营状况而变化。在企业生产经营持续增长的情况下，年股利支出也会稳步增长。
演示：
[例9]某公司发行普通股总价格为6000万元，筹资费用率为4％，最近一年股利率为12％，以后每年增长5％，计算普通股资金成本率。
师生互动：
⑤留存收益成本。
讲解并板书：
要求学生阅读教材，以资金成本的基本公式为“母公式”，结合留存收益本身的特点及其内在联系，教师边讲解边板书如下：
设疑：
1.为什么公式前半部分分母中没有“筹资费用率”？
2.留存收益资金成本率高于还是低于普通股资金成本率？
回答参考：
留存收益相当于投资者对企业的追加投资，同普通股筹资相比，它不需支付筹资费用，故公式前半部分分母为普通股市价额×（1－0），同时留存收益资金成本率低于普通股资金成本率。
演示：
[例10]某公司留存收益资金额为120万元，最近一年的股利率为12％，预计以后每年增长3％，计算留存收益成本。
师生互动：
3.综合资金成本：是以各种资金占全部资金的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均确定的，也称加权平均资金成本。
指出：
在实际工作中，由于受多种因素的制约，企业需要通过多种筹资方式筹集所需资金。因此，就需要计算确定企业长期资金的总成本——综合资金成本。
板书并讲解：
式中：
演示：
[例10]某公司共有长期资本1000万元，其中长期借款150万元、债券200万元、优先股100万元、普通股300万元、留存收益250万元，其资金成本分别为5％、6％、12％、18％、15％。计算综合资本成本。
提示：可分两步骤计算。
①计算各种资金占全部资金的比重：
②计算综合资金成本率：
三、课堂练习：（22分钟）
演示：
某公司拟筹资10000万元，其中通过银行取得借款1000万元，年利率为6%，按面值发行债券3000万元，票面利率10%，筹资费用率2%，发行优先股800万元，年股利率为15%，筹资费用率为3%，发行普通股3200万元，预计第一年股利率为12%，筹资费用率为5%，以后每年按5%递增；利用本公司留存收益筹资2000万元，该公司所得税税率为25%。
要求：（1）计算银行借款资金成本；（2）计算债券资金成本；（3）计算普通股资金成本；（4）计算优先股资金成本；（5）计算留存收益资金成本；（6）计算综合资金成本。
师生互动：
（1）银行借款资金成本=
(2) 债券资金成本=
（3）优先股资金成本=
普通股资金成本=
（4）留存收益资金成本=
（5）综合资金成本=
=10%×4.5%+30%×7.65%+8%×15.46%+32%×17.63%+20%×17%
=13.02%
四、课堂小结（6分钟）
企业为了筹集和使用资金而支付的各种费用就是资金成本。资金成本包括个别资金成本和综合资金成本。个别资金成本是企业选择筹资方式的依据，综合资金成本是企业进行资本结构决策的依据。在个别资金成本计算中，债务资金成本和权益资金成本的主要区别是债务利息可以抵税，而股利则不能抵税。学习过程中注意学会分析、学会比较，多想、多练，在理解的基础上牢固掌握个别资金成本和综合资金成本的计算，为最佳资本结构的决策等学习打下扎实的基础。
五、布置作业（5分钟）
1.再次比较5种个别资金成本的计算公式，比较其相同点或类似处，不同点的理论根据。归纳综合资金成本的计算和个别资金成本计算的内在联系。
2.参见《财务管理习题集》。
【板书设计】
(
第五节
财务杠杆和资本结构
（二）资金成本的计算
1.
资金成本的基本计算公式：
③优先股成本
的计算公式
2
．
个别
资金成本的计算
④普通股成本
的计算公式
①银行借款成本
的计算公式
⑤留存收益成本
的计算公式
②
长期
债券成本
的计算公式
3.
综合资金成本
)

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