资源简介

【课题】项目投资管理
【教材版本】
张海林.财务管理（第五版）.北京：高等教育出版社，2019
张海林.财务管理习题集（第五版）.北京：高等教育出版社，2020
【教学目标】
通过本次课的学习，学生能够知道何为投资，熟悉项目投资的内容、程序及影响因素，领会现金流量的构成和项目投资决策的评价方法。
【教学重点、难点】
教学重点：项目投资的内容，现金流量的构成和作用及评价。
教学难点：项目投资决策的评价指标的公式及分析，熟练运用不同方法进行项目投资决策。
【教学媒体及教学方法】
利用学校多媒体设备，根据教学需要修改本书提供的PPT，采用讲授法、列表法、举例法、练习法等相结合。
【课时安排】
4课时（180分钟）。
【教学过程】
一、导入（5分钟）
从会计学角度说，投资是指企业为在未来取得收益而向一定对象投放资金的经济行为。比如：用现金、材料、产品等对外单位投资，以获取经济利益。这种投资仅仅指对外投资。财务管理上的投资既包括对外投资，也包括对内投资，按其内容的不同，分为项目投资、证券投资和其他投资，从而引出项目投资的概念。
二、讲授新课（115分钟）
（一）项目投资的概念
讲解：
这里所说的项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。投资项目的对象简称项目，它是用于界定投资客体范围的概念。
板书：
(
购买债券
购买股票
无形资产投资
其他资产投资
单纯固定资产投资
完整工业项目投资
更新改造项目投资
新建项目投资
项目投资
证券投资
其他投资
投资项目
)项目投资的具体内容：
强调：
将单纯固定资产投资与项目投资不能混淆。单纯固定资产投资只是项目投资的一部分，所以，不能把项目投资简单地等同于固定资产投资。
举例：
以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为称作（ ）。
A.固定资产投资 B.项目投资 C.投资 D.证券投资
【参考答案】B
（二）项目投资的程序及影响因素
讲解：
因为项目投资时间长、投资额大、资金周转慢、风险高，所以必须按一定的程序操作，同时还要分析影响投资项目的因素，保证有一个正确的投资方案。基本步骤包括6个，教材P97页内容。步骤中的“预期现金流量、资金成本率、现金流量的现值”等等内容，正是本节要学习和掌握的重点。
板书：
（1）市场需求状况；
（2）预期收益水平；
（3）投资风险；
（4）融资环境；
（5）投资环境；
（6）投资者的决策能力。
（三）现金流量的构成及作用
1.现金流量的概念
讲解：
所谓现金流量，也叫现金流动量，是指与投资决策有关的现金流入的数量、现金流出的数量以及净流量。
强调并板书：
学习过程中把握三个要点：⑴现金流量是由特定项目所引起的。⑵现金流量指“增量”现金流量，不包含“减量”。⑶“现金”是广义的范围，包括各种货币资金。
2.现金流量的构成
板书：
现金流入量、现金流出量、现金净流量。
讲解：
现金流入量是指由投资项目所引起的企业现金收入的增加额，简称现金流入。通常包括：营业收入、固定资产变价收入（回收固定资产余值）、回收流动资金和其他现金流入量。回收固定资产余值和回收流动资金统称为回收额。新建项目的回收额假定都发生在终结点。
现金流出量是指由投资项目引起的企业现金支出的增加额，简称现金流出。通常包括：建设投资、垫支的流动资金、经营成本、各种税款和其他现金流出。建设投资和垫支的流动资金合称为原始总投资。
现金净流量，也称为净现金流量，指一定期间现金流入量与流出量的差额。无论是在经营期内还是在建设期内，都有现金净流量。建设期内的现金净流量，一般小于等于零；经营期内的净现金流量多为正值。
净现金流量可以按下列公式计算：
建设期某年净现金流量=－该年原始投资额
经营期某年净现金流量=该年现金流入量－该年现金流出量
=该年净利润+该年折旧
营业现金净流量=营业收入－付现成本－所得税
=营业收入－（营业成本－折旧）－所得税
=净利润+折旧
说明：各经营期内现金流出项目中不包括所得税因素，则公式中的利润为营业净利润。按现行制度规定，所得税因素一律作为现金流出项目处理，因而，一般情况下，应按净利润计算经营期的现金流量。
如果已知摊销额、利息费用、回收额，则经营期某年净现金流量=该年净利润+该年折旧+该年摊销额+该年利息费用+该年回收额。
强调：
现金流量的各构成项目必须深刻理解和体会，做到熟练掌握。
课堂练习：
⑴现金流入量包括 、 、 、 。
⑵现金流出量包括 、 、 、 、 。
⑶建设期发生的主要现金流出是 ，经营期发生的主要现金流出是 。
⑷经营成本又称 ，是指经营期内为满足正常生产经营而动用支付的各项 。
⑸现金流出的各项税款包括 、 ，不包括 。
分析：
现金流量的4个作用，为后面学习决策评价打基础。
（四）项目投资决策的评价方法
讲解并板书：
项目投资决策的评价指标
指标 分类 指标 名称 概念 公式 优点 缺点 评价
静态 指标 投资回收期 指按投资项目的各年现金净流量收回原始投资额所需的时间 原始投资额/年现金净流量 容易理解，便于计算，直观地反映原始总投资的返本期限 既没有考虑货币的时间价值，也没有考虑回收期满后现金流量的变化情况 投资回收期越短，风险越小，方案越优
投资利润率 指项目投资方案的年平均利润额占原始投资额的比率 年平均利润额/原始投资额 计算公式最为简单 没有考虑货币时间价值，不能反映建设期长短及投资方式不同对项目的影响 投资利润率高于社会平均率方案可行
动态 指标 净现值 指将投资项目投入使用后的现金净流量按资金成本或企业要求的最低投资利润率折算的现值，减去初始投资以后的余额 未来报酬总现值-投资额的现值 综合考虑了资金的时间价值、项目计算的全部净现金流量及投资风险 无法从动态的角度揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率，计算较烦琐，且不易理解和掌握 净现值指标大于或等于零的项目才具有可行性
现值指数 是投资项目的未来报酬的总现值与原始投资额的现值的比率 未来报酬的总现值/原始投资额的现值 考虑了资金的时间价值，从动态角度反映了项目投资的资金投入与总产出之间的关系 除了无法直接反映项目的实际收益率外，计算比较复杂 获利指数大于或等于1的投资项目才具有可行性
举例：
教材例5~8。
在举例过程中，教师一边分析，一边讲解，并要求学生一起动手，跟着老师一起做题目。对于静态两个指标，学生比较容易掌握，但对于动态的两个指标学生理解起来比较困难，必须逐一逐步讲解。重点和难点在于净现值这个指标。
三、课堂巩固（45分钟）
1.属于静态评价指标的有（ ）。
A.投资利润率 B.净现值 C.现值指数 D.获利指数
【答案】A
2.属于动态评价指标的是（ ）。
A.投资回收期 B.投资利润率 C.现值指数 D.投资报酬率
【答案】C
3.数值越小越好的指标有（ ）。
A.投资利润率 B.净现值 C.现值指数 D.投资回收期
【答案】D
4.在评价指标中，不受投资方式、资金回收额、净流量多少影响的指标是（ ）。
A.投资回收期 B.投资利润率 C.现值指数 D.内含报酬率
【答案】B
5.企业拟购入一项生产用设备，需投资100万元，按直线法折旧，使用寿命10年，净残值率5%，预计购入使用后每年可获净利润10万元，资金成本率10%。
要求：
（1）计算该投资方案的现值。
（2）计算该投资方案的现值指数。
（3）计算该方案的投资回收期。
（4）判断方案是否可行
【答案】
（1）固定资产年折旧额＝100×（1－5%）÷10＝9.5（万元）
第1至9年的现金净流量＝9.5＋10＝19.5（万元）
第10年的现金净流量＝19.5＋100×5%＝24.5（万元）
净流量现值＝19.5×（P/A,10%,10）＋5×（P/S,10%,10）
＝19.5×6.145＋5×0.3855＝121.76（万元）
净现值＝121.76－100＝21.76（万元）
（2）现值指数＝121.76÷100＝1.22
（3）投资回收期＝100÷19.5＝5.13（年）
（4）因为该方案的净现值大于0，现值指数大于1，所以该方案可行。
6.华洋公司的产品近年来产销两旺，公司决定扩大再生产。经研究讨论有A、B两个投资方案可供选择，其投资额均为20万元，资金成本率为10%，有关资料如下：
年份 A方案 B方案
年净利润 现金净流量 年净利润 现金净流量
1 2 3 4 5 30000 30000 30000 30000 30000 70000 70000 70000 70000 70000 50000 40000 30000 20000 10000 90000 80000 70000 60000 50000
要求：
（1）计算A、B两个方案的投资回收期。
（2）计算A、B两个方案的投资利润率。
（3）计算A、B两个方案的净现值。
（4）计算A、B两个方案的现值指数。
（5）分析A、B两个方案哪个更可行？
【答案】
（1）A方案的投资回收期＝200000÷70000＝2.86（年）
B方案的投资回收期＝2＋30000÷70000＝2.43（年）
（2）A方案的投资利润率＝30000÷200000×100%＝15%
B方案的投资利润率＝（50000＋40000＋30000＋20000＋10000）÷5×100%
＝15%
（3）A方案的净现值=70000×（P/A，10%，5）－200000
=70000×3.7908－200000=65356（元）
B方案的净现值=[90000×（P/S，10%，1）+80000×（P/S，10%，2）
+70000×（P/S，10%，3）+60000×（P/S，10%，4）+50000
×（P/S，10%，5）]－200000= 272547－200000=72547（元）
（4）A方案的现值指数= 265356 ÷200000= 1.33
B方案的现值指数=272547 ÷200000 = 1.36
（5）B方案更可行。
四、课堂小结（10分钟）
1.正确理解投资和项目投资的概念。
2.进行项目投资决策时必须按规定的程序管理，对项目投资的因素仔细考虑非常重要。
3.项目投资决策评价方案按是否考虑货币时间价值分静态评价指标和动态评价指标两大类，对每个指标的概念、特点、优缺点都应详细分析。
4.正确掌握净现值计算的步骤，针对不同的投资方式和资金回收，采用正确的计算方法，并进行正确的评价。
五、布置作业（5分钟）
参见财务管理习题集
(
第四章
固定资产、无形资产及投资管理
第
五
节
项目投资管理
（一）
项目投资
概念
（二）
项目投资的程序及影响因素
（三）
现金流量的构成及作用
（四）
项目投资决策的评价方法
)【板书设计】

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