资源简介

【课题】证券投资管理
【教材版本】
张海林.财务管理（第五版）.北京：高等教育出版社，2019
张海林.财务管理习题集（第五版）.北京：高等教育出版社，2020
【教学目标】
本节课内容为选学内容，由学生自主学习。
【教学过程】
一、证券与证券投资
证券是指票面载有一定金额，代表财产所有权或债权，可以有偿转让的一种信用凭证或金融工具。证券投资就是将资金用于购买股票、债券、基金等金融资产。
证券投资属于间接投资，它具有流动性大、资产变现速度快、少量资金也能参与的特点。
（一）证券的主要种类
金融市场的证券很多，其中可供企业投资的证券主要有以下几种：
1.国库券
国库券是指政府为解决先支后收、资金临时性短缺而发行的有价证券。
2.企业股票和债券
股票和债券是企业证券投资的主要对象。企业股票和债券均属于长期证券，但因为股票和债券均可在金融市场上出售，因此，也可用于短期投资。
3.基金
基金是一种集合投资制度，由基金发起人以信托、契约或公司的形式，通过发行基金证券将众多投资者的资金集中起来，委托由投资专家组成的专门投资机构进行专业的资金投放和资金管理，投资者按出资比例分享投资收益，并共同承担投资风险的一种证券。
4.短期融资券
短期融资券是财务公司等金融机构及工商企业发行的无担保本票，它可以直接出售，也可由经纪人出售。
（二）证券投资的分类
根据投资对象，证券投资可分为债券投资、股票投资、基金投资和组合投资四类。
1.债券投资
债券投资是指企业将资金投向各种各样的债券，如企业购买国库券、公司债券和短期融资债券等。
2.股票投资
股票投资是指企业将资金投向其他企业所发行的股票，如将资金投放于优先股、普通股都属于股票投资。
3.基金投资
基金投资是指投资者通过购买投资基金股份或受益凭证来获取收益的投资方式。
4.组合投资
组合投资又叫证券投资组合，是指企业将资金同时投资于多种证券，如既投资于国库券，又投资于企业债券，还投资于企业股票。
（三）证券投资的目的
企业进行证券投资主要出于以下目的：
1.暂时存放闲置资金
2.与筹集长期资金相配合
3.满足季节性经营对现金的需求
4.获得相关企业的控制权
（四）证券投资的一般程序
证券投资一般按以下步骤进行：
1.合理选择投资对象
2.委托买卖
3.成交
4.清算与交割
5.办理证券过户
二、债券投资
（一）债券投资的概念、特点及认购方式
1.债券投资的概念
债券投资是企业通过购买债券成为债券发行单位的债权人，并获取债券利息的投资行为。它是企业证券投资的一个重要组成部分。
2.债券投资的特点
（1）从投资时间看，不论是长期债券投资，还是短期债券投资，都有到期日，到期必须偿还本金和利息。
（2）从投资收益看，债券投资收益虽然不算太高，但具有较强的稳定性，通常是事先预定的，不受债券发行单位经营业绩好坏的影响。
（3）从投资风险看，债券投资风险相对较小，可以保证还本付息，即使债券发行单位发生重大亏损而导致破产时，债券投资者也优先于股东分配剩余财产，其本金损失的可能性较小。
（4）从投资权利看，在各种投资方式中，债券投资者权利最小，即债券投资者没有参与债券发行单位经营管理的权利，只有按规定取得利息、到期收回本金的权利。
3.债券投资的认购方式
债券投资既可以在一级市场（发行市场）上进行，也可以在二级市场（交易市场）上
进行。在债券发行市场上认购债券的方式主要有三种：
（1）按面值认购。按面值认购债券就是债券的认购价格等于债券面值。
（2）按溢价认购。按溢价认购债券就是债券的认购价格高于债券面值。
（3）按折价认购。按折价认购债券就是债券的认购价格低于债券面值。
（二）债券价值和到期收益率的计算
1.债券价值的计算
典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金的债券。按照这种模式，债券价值的计算公式为：
［例10］某公司2020年1月1日准备购买远洋公司发行的公司债券。该债券面值为1000元，每年计算并支付一次利息，票面利率为8％，期限为４年，并于2023年12月31日到期。假设当时的市场利率为10％，该债券的价值计算如下：
2.债券到期收益率的计算
债券到期收益率实际上就是使未来利息收入及偿还本金的现值等于债券购入价格的贴现率。它与项目投资决策评价方法中的内含报酬率的含义及求解方法相同。
设购进价格为P0，则：
式中：P0———到期收益率。
［例11］某公司2020年1月1日投资1085元溢价购入一张面值为1000元的债券，其票面利率为10％，每年的1月1日计算并支付一次利息，期限为3年，到期还本。
该公司欲持有该债券至到期日，计算其到期收益率。
用简便算法求得近似结果。计算公式为：
　同时，公式中的分子是每年的平均收益，分母是平均资金占用。
如果上例中债券的购入价格为920元，则：
（三）债券投资的优缺点
1.债券投资的优点
（1）本金安全性高。
（2）收入稳定性强。
（3）市场流通性好。
2.债券投资的缺点
（1）无经营管理权。
（2）购买力风险较大。
三、股票投资
（一）股票的概念和特点
1.股票的概念
股票是股份有限公司为筹集自有资本而发行的有价证券，是公司签发的用以证明股东所持股份并借以取得股利的凭证。股票代表了股东对股份公司的所有权。
2.股票投资的特点
（1）从投资权利看，在各种投资方式中，股票投资者的权利最大（优先股除外），作为股东有权参与公司的经营管理。
（2）从投资收益看，股票投资收益不能事先确定，股票股利直接与公司的经营状况相关，公司盈利多，就可以多分股利，公司盈利少，就可能少发或不发股利。因此，股票投资收益具有较大的波动性。
（3）从投资风险看，债券投资按事前约定还本付息，收益较稳定，投资风险较小，而股票投资则不同，由于股利收益的不稳定和股票价格的起伏不定，从而投资风险较大。
（二）股票价值和投资报酬率的计算
1. 股票价值的计算
（1）短期持有、未来准备出售的股票。投资者购入股票在持有一段时间以后出售，其股票的内在价值等于持有期间所得股利的现值加最终出售该股票价格收入的现值。
在这种情况下，股票价值的计算公式为：
　（2）长期持有、股利每年不变的股票。在每年股利稳定不变，且投资者不准备出售
股票的情况下，其股票价值由股利和必要收益率确定。其计算公式为：
［例12］某股份公司购入某种股票，预计每年分配股利２ 元，投资者要求的最低报酬率为12.50％，其股票价值计算如下：
（3）长期持有、股利以固定增长率增长的股票。当股利以固定的比率每年不断增长，股票投资者对股票也打算长期持有时，可根据以下公式计算股票价值的近似数：
　［例13］某公司拟购买华阳公司发行的股票，该股票上年每股股利为3元，以后每年以5％的增长率增长。如果投资者要求获得的必要收益率为１５％，则该种股票的内在价值计算如下：
2.股票投资报酬率的计算
［例14］某公司准备以每股市价20元购入兴达公司的股票，预计年股利收入每股为２元，预计一年后股票市价为22元。其股票投资预期报酬率计算如下：
　（三）股票投资的优缺点
1.股票投资的优点
（1）投资收益高。
（2）购买力风险低。
（3）拥有经营控制权。
2.股票投资的缺点
（1）求偿权居后。
（2）价格不稳定。
（3）收入不稳定。
四、基金投资
（一）基金类型及基金投资的特点
1.金及基金类型
（1）根据组织形式不同，可分为契约型基金和公司型基金。
（2）根据变现方式不同，可分为封闭式基金和开放式基金。
2.基金投资的特点
（1）集合理财，专业管理。
（2）组合投资，分散风险。
（3）利益共享，风险共担。
（4）独立托管，保障安全。
（二）基金价值和投资收益率的计算
1.基金价值的计算
（1）基金单位净值。基金单位净值也称单位资产净值或单位净资产值，是指在某一时点某一基金单位（基金股份）所具有的市场价值。
　（2）基金的报价。从理论上说，基金的价值决定基金的价格，基金的交易价格是以基金单位净值为基础的。具体而言，封闭式基金在二级市场上竞价交易，其交易价格由供求关系和基金业绩决定，围绕基金单位净值上下波动；开放式基金的柜台交易价格则完全以基金单位净值为基础，通常采用认购价（卖出价）和赎回价（买入价）两种报价形式。开放式基金柜台交易价格的计算公式为：
　　基金认购价＝基金单位净值＋首次认购费
　　基金赎回价＝基金单位净值－基金赎回费
2.基金投资收益率的计算
　　
（三）基金投资的优缺点
1.基金投资的优点
（1）投资基金具有专家理财优势。
（2）投资基金具有资金规模优势。
2.基金投资的缺点
（1）无法获得很高的投资收益。
（2）仍然存在系统风险。
（3）短期投资成本高。
五、证券投资组合
（一）证券投资组合的目的
证券投资组合又叫证券组合，是指在进行证券投资时，不是将所有的资金都投向单一的某种证券，而是有选择地投向一组证券。这种同时投资多种证券的做法称为证券投资组合。
证券投资组合的风险可以分为两种性质完全不同的风险，即非系统风险和系统风险。
（二）证券投资组合的策略与方法
1.证券投资组合策略
（1）保守型策略。
（2）冒险型策略。
（3）适中型策略。
2.证券组合投资的方法
（1）确定适当的持股种数。
（2）充分考虑所持股票的相关性。
（3）力求证券投资种类多样化。

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