资源简介

【课题】债务资金筹集——债券发行
【教材版本】
张海林.财务管理（第五版）.北京：高等教育出版社，2019
张海林.财务管理习题集（第五版）.北京：高等教育出版社，2020
【教学目标】
通过学习，学生能够明确发行债券的程序，理解债券的分类及债券筹资的优缺点，掌握债券发行价格的确定方法。
【教学重点、难点】
教学重点：掌握债券发行价格的计算。
教学难点：每年末按期付息，到期一次还本方式和到期一次还本付息方式下债券发行价格的计算。
【教学方法】
本部分内容可分为四小部分，第一、二、部分有关概念、种类主要以教师讲授为主、第三部分有关债券发行价格的确定通过图表演示分析其计算公式，启发诱导，层层深入，讲练结合，最后部分有关债券筹资的优缺点由师生共同归纳总结。教学过程中通过PPT辅助教学。
【课时安排】
2课时（90分钟）。
【教学建议】
债券发行价格的计算是本章的重点内容之一，教材中仅介绍每年末按期付息，到期一次还本方式下债券发行价格的计算，而实际生活中还会常出现到期一次还本付息方式下债券发行价格的计算，建议在课堂补充学习该方法。同时分别通过图表演示分析计算原理帮助理解。债券发行价格是利用货币时间价值原理计算的，在债券发行价格的确定教学前复习复利现值、普通年金现值的计算公式能更顺利地完成教学。
【教学过程】
一、课前导入（8分钟）
讲解
以华峰集团发行公司债券为例，演示一张不记名、2年期、有不一致的市场利率和票面利率、有具体价格且按溢价发行的债券，简单介绍基本情况后：
1.在实际工作中，债券有没有记名的？按照不同的标准，可分为几类？
2.华峰集团是向社会公众公开发行的，需经过哪些程序呢？
3.债券的面值和发行价格为什么会出现不一致，与市场利率和票面利率有关吗？溢价的发行价格又是如何计算出来的呢？……
二、讲授新课（50分钟）
四、发行债券
（一）债券的概念及其种类
演示并讲解：
结合债券实物样本，进行简单介绍。
1.债券的概念
债券是指各类经济主体为筹集资金而向债权人发行的，并承诺按期支付利息，到期偿还本金的债务凭证。发行债券是企业筹集资金的一种重要方式。
2.债券的种类
演示：
记名债券
按是否记名划分
无记名债券
债券的种类 抵押债券
按是否有抵押担保划分
信用债券
可转换债券
按是否可转换为公司股票
不可转换债券
（二）发行债券的程序
公司债券是向社会公众公开发行的债券，一般不记名，期限固定，利率一般也固定。公司债券的发行需经过以下程序：
演示：
1.做出发行债券的决议和决定
2.报请批准
3.信用评级与谈判（“2”同时）
4.制订并向社会公益募集办法（“2”以后）
5.募集债款
（三）债券发行价格的确定
1．债券的发行价格
设疑：
企业财务会计课程中已学的债券发行价格有哪三种？
师生互动：
　　　　　　　　　面值发行 发行价格　=　债券面值
主要有三种　　　折价发行 发行价格　<　债券价格
溢价发行 发行价格　>　债券价格
设疑：
债券为什么会存在溢价发行和折价发行？
归纳：
债券之所以会存在溢价发行和折价发行，这是因为资金市场上的利息率是经常变动的，而企业债券一经发行就不能调整其票面利息率。从债券的开印到正式发行，往往需要经过一段时间，在这段时间内如果资金市场上的利率发生变化，就要靠调整发行价格的方法来使债券顺利发行。
2．债券发行价格的计算
面值发行：市场利率 = 票面利率
折价发行：市场利率 > 票面利率
溢价发行：市场利率 < 票面利率
指出：
无论以哪种价格发行债券，都要保持投资者的收益与市场利率相等的水平。
确定发行价格应考虑　　债券票面利率与市场利率的关系
债券货币时间价值
演示：
（1）复利终值计算公式：
＝Ｐ×（F/Ｐ,i,n）＝现值×复利终值系数
（2）复利现值计算公式：
F
P = = F×(1+i ) -n =F×（Ｐ/F,i,n）＝终值×复利现值系数
( 1 + i ) n
（3）普通年金现值计算公式：
　　= Ａ×（Ｐ/Ａ,i,n）= 年金×普通年金现值系数
债券发行价格的计算：
（１）每年末按期付息，到期一次还本方式（常见，教材介绍）。
边讲解边板书：（以5年期债券为例）。
面值复利
现值？ 0 1 2 3 4 5
+ 本金（面值）
利息年 利息　　利息　利息　　利息　　利息
金现值？
设市场利率为i
债券的发行价格
演示并板书：
＝债券面额×（Ｐ/F,i,n）＋债券面额×票面利率×（Ｐ/Ａ,i,n）
＝债券面额×复利现值系数+利息×普通年金现值系数
强调：
公式中“票面利率”和“市场利率”的区分。
演示[例4]：
[例4]某公司打算发行面值为1 000元、利息率为8％、期限为5年的债券。其发行价格的计算：
①资金市场的利率保持在8％时：
演示并验证：
市场利率 = 票面利率时，债券按面值发行：
②资金市场的利率大幅上升到12％时：
师生互动：
市场利率 > 票面利率，债券折价发行。
③资金市场利率大幅下降到5％时：
验证：
市场利率 < 票面利率，债券溢价发行。
（2）到期一次还本付息方式下债券发行价格的计算。
边讲解边板书：（以5年期债券为例）
债券的
发行价格 ②复利现值
0 1 2 3 4 5 （本利和）
面值+利息
复利面值
复利终值 设市场利率为i
演示并板书：
债券发行价格
＝债券面值×（F/Ｐ,i1,n）×（Ｐ/F,i2,n）
＝债券面值×复利终值系数×复利现值系数
师生互动：
某公司拟发行面值为100元、年利率为8％、期限为5年的债券。假定市场利率为年利率4%,按复利计算到期一次还本付息方式下的债券发行价格.
答:债券发行价格＝100×1.4693×0.8219＝120.76(元)
（四）债券筹资的优缺点
师生互动：
资金成本低：债券资金成本低于优先股及普通股的成本，且在税前列支。
优点 运用得当时，可获得财务杠杆利益
不会影响股东对企业的控制权
筹资风险大
限制条件多
缺点 可能产生财务杠杆负作用
筹资数额有限
三、课堂练习：（22分钟）
演示：
某公司拟发行一种面额为500元、年利率为10%、期限为5年的债券。假设市场利率为年复利率8%。要求：
（1）计算利息每年年末支付一次，本金到期一次偿还方式下的债券发行价格。
（2）计算到期一次还本付息方式下的债券发行价格。
（3）计算本金到期一次偿还，利息每半年支付一次方式下的债券发行价格。
要求：
请两位学生板书完成“要求（1）（2）”，同时予以订正，再出示“要求（3）”，请学生思考回答解题方法，并于课后完成计算。
答：（1）利息每年末支付一次，本金到期一次偿还方式下的发行价格：
=500×0.6806＋50×3.9927==539.94（元）
（2）到期一次还本付息方式下的发行价格：
=
参考：（3）本金到期一次偿还，利息每半年支付一次方式下的发行价格：
=500×0.6756＋500×10%÷2×8.1109=540.57(元)
四、课堂小结（5分钟）
以解答课前3大疑问为明线进行小结。通过本节课的学习，要求理解债券的分类，明确发行债券的程序及债券筹资的优缺点，以突现重点的板书内容回顾债券发行价格的确定，强调注意计算公式中“市场利率”和“票面利率”的严格区分。不管是每年末按期付息，到期一次还本方式还是到期一次还本付息方式下等债券发行价格的计算，都应认真领会货币时间价值原理在这里的具体应用。在实际答题过程中，可通过图示题意帮助理解完成。
五、布置作业：（5分钟）
1.课堂练习“要求3”。
2.参见财务管理习题集。
【板书设计】
(
第四节
借入资金筹集
债券发行价格的计算：
（１）每年末按期付息，到期一次还本方式
（
2
）到期一次还本付息方式下债券发行价格的计算，
图示：
图示：
计算公式：
计算公式：
学生板演①
学生板演②
)

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