资源简介

【课题】资金成本、财务杠杠和资本结构——财务杠杆原理和财务杠杆系数
【教材版本】
张海林.财务管理（第五版）.北京：高等教育出版社，2019
张海林.财务管理习题集（第五版）.北京：高等教育出版社，2020
【教学目标】
从财务杠杆的概念和财务杠杆利益入手深刻理解财务杠杆原理，通过财务杠杆系数的计算进一步理解财务杠杆的作用，弄清资本结构与财务风险的关系，努力提高财务管理水平。
【教学重点、难点】
教学重点：通过财务杠杆系数的计算进一步理解财务杠杆的作用。
教学难点：财务杠杆原理和财务杠杆系数计算公式的理解。
【教学方法】
本节内容可大体分为四小部分，对每一部分内容结合采用讲练结合法、举例法和对比法等不同的教学方法。财务杠杆的概念主要讲授法，其他内容基本上均是采用讲练结合法、举例法和对比法。
【课时安排】
1课时（45分钟）。
【教学建议】
从生活中的杠杆原理入手激发学生学习兴趣，深刻理解财务杠杆原理，使学生弄清楚资本结构和财务风险的关系，从而进一步理解财务杠杆的作用。但财务杠杆的作用也有正反两方面的影响，应结合实际情况作具体分析，在财务杠杆利益分析、财务杠杆系数计算及财务风险分析教学中，建议尽可能充分调动学生的学习积极性，师“讲”生在教师的引导下“练”，然后让学生通过对比掌握知识点。
【教学过程】
一、课前导入（4分钟）
引言：
提到阿基米德，大家可能不会太陌生，他有一经典名言，即“给我一个立足点和一根足够长的杠杆，我就可以撬动地球”。提到杠杆，就想到杠杆原理，相信大家也不会太陌生，初中学过，自然科学的杠杆原理，是通过杠杆的作用，只用较小的力量便可产生较大的效果。在日常生活中，如：在山区开采石块时，常看到采石工人用一根长木棍撬动石块的情景，采石工人使用的那种长木棍就是杠杆。它可以用较小的力移动较重的物体。（画简图）杠杆原理广泛应用在许多领域中（举例），在管理领域也被广泛采用。引入课题。
二、讲授新课（25分钟）
二、财务杠杆
（一）财务杠杆的概念
演示：
财务杠杆是指企业由于债务的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应。
讲解：
1.在企业筹资时，只要采用债务筹资方式，就会存在财务杠杆作用，如果没有借入资金，也就不存在财务杠杆作用的问题，因此此时的普通股每股收益变动率与息税前利润变动率完全相同。
2.就企业而言，从息税前利润中支付的债务利息和优先股股利等资金成本是相对固定的。当息税前利润增加时，每1元利润所负担的固定成本就会减少，这就使普通股每股收益以更快的速度增长；当息税前利润减少时，每1元利润所负担的固定成本就会增加，从而导致普通股每股收益以更快的速度下降——这一现象即财务杠杆作用的结果。
（二）财务杠杆利益
演示并讲解：
所谓财务杠杆利益：是指利用债务筹资这一杠杆而给企业所有者带来的额外收益。
举例加以说明，演示表2-4财务杠杆利益分析表部分内容。
设疑：
息税前利润和税后利润的关系？
师生互动：
结合完成该财务杠杆利益分析表，教师先讲解“息税前利润为30时”相对应的“息税前利润增长（%）、债务利息、所得税（33%）、税后利润、税后利润增长（%）”各项内容之间的关系及计算，然后教师引导学生完成“息税前利润为40时” 相对应的上述各栏的计算，最后请学生完成“息税前利润为50时” 相对应的上述各栏的计算。
比较：
当息税前利润增长幅度为33%时，税前利润增长幅度为59%，而当企业息税前利润增长幅度为67%时，税前利润增长幅度为118%。
师生互动：
在资本结构一定的前提下，而债务利息又保持不变时，随着息税前利润的增长，税后利润则以更快的速度增加，企业所有者则能从中获得更高的收益；反之，当息税前利润下降时，税后利润会以更快的速度下降从而给企业带来财务风险。
（三）财务杠杆系数
指出：
1.财务杠杆作用的大小是通过财务杠杆系数来表示的。财务杠杆系数越大，表明财务杠杆作用越大；财务风险也就越大；财务杠杆系数越小，表明财务杠杆作用越小，财务风险也就越小。
2.在息税前利润增加时，财务杠杆作用表现为财务杠杆收益；在息税前利润减少时，财务杠杆作用表现为财务杠杆损失。
3.财务杠杆系数是指普通股每股收益变动率与息税前利润变动率的比值。
演示：
式中：EPS——每股收益；
ΔEPS——每股收益变动额；
EBIT——息税前利润；
ΔEBIT——息税前利润变动额。
讲解：
上述公式是计算财务杠杆的理论公式，必须以已知变动前后的相关资料为前提，较为繁琐。推导过程较为复杂，故略。
板书：
式中：I——债务利息；
D——优先股股利；
T——所得税税率。
如果企业没有发行优先股，就没有优先股股利，此时的财务杠杆系数的计算公式可简化为：
演示：
[例12]某股份公司年度固定债务利息为500万元，优先股股利为150万元，公司的所得税税率为25％。当年息税前利润为1600万元，计算该公司的财务杠杆系数。
师生互动：
计算结果表明，当企业息税前利润增长1倍时，普通股收益将会增长1.78倍；反之，当息税前利润下降1倍时，普通股收益也将会下降1.78倍。
强调：
（1）财务杠杆系数表明息税前利润增长引起的每股盈余的增长幅度。
（2）在资本总额、息税前利润相同的情况下，负债比例越高，财务杠杆系数越大，财务风险越大。
（四）财务风险
演示：
财务风险是指企业利用负债筹资取得财务杠杆利益所引起的所有者收益变动的风险。
讲解：
企业增加负债，能够获得财务杠杆利益，但是，如果企业的息税前利润下降，固定利息支出难以补偿，此时的每股收益将会以更快的速度下降。
演示并讲解：
（1）息税前利润为100万元时，以“甲厂”为例，副板书计算讲解其“息前税前利润、利息（10%）、税前利润、所得税（25%）、税后利润、权益资本收益率（%）”各项目之间的关系，并将其结果填入表2-5财务风险分析表（一）对应栏，然后请学生完成“乙厂”上述相对应的项目，由于“丙厂”类似，故计算略。
（2）息税前利润为20万元时，要求学生计算“甲厂”其“息前税前利润、利息（10%）、税前利润、所得税（25%）、税后利润、权益资本收益率（%）”各项目结果，方法同上，由于“乙厂”类似，故计算略。由于“丙厂”出现亏损，情况特殊，教师特地说明。
师生互动：
当甲、乙、丙厂的资本总额不变且息税前利润均为100万元时，由于丙厂的负债比重最高，则其所有者的收益最高。当甲、乙、丙厂的资本总额不变，但息税前利润由100万元降到20万元时，由于丙厂的负债比重高，导致其所有者的收益最低。
得出结论：
在企业资本总额一定的前提下，负债比重的高低，导致所有者收益变动，即财务杠杆作用给企业带来风险。
三、课堂练习（10分钟）
演示：
1.某企业的全部资金总额为1000万元，资产负债率为80%，债务利率为10%，企业所得税税率为25%，企业的息税前利润为300万元，要求根据上述资料计算财务杠杆系数并作简单分析。
2.某企业2019年借入资金8000元，债务利息为800万元。2019年的税后利润为420万元，优先股股利为70万元。企业所得税税率为25%，计算该企业2019年财务杠杆系数。
答案参考：
1.
计算结果表明，当企业息税前利润增长1倍时，普通股收益将会增长1.36倍；反之，当息税前利润下降1倍时，普通股收益也将会下降1.36倍。
2.税前利润==560（万元）
息税前利润=
财务杠杆系数==2.76
四、课堂小结（3分钟）
企业利用财务杠杆进行生产经营，可能给企业带来利益，也可能给企业带来损失。企业应利用杠杆效应给企业带来利益，而设法避免杠杆效应给企业造成的损失。学习过程中要会财务杠杆利益分析、财务杠杆系数计算和财务风险分析，要弄清楚资本结构和财务风险的关系，从而进一步理解财务杠杆正反两方面影响的作用，努力提高财务管理水平。
五、布置作业（3分钟）
参见《财务管理习题集》。
【板书设计】
(
第五节
财务杠杆和资本结构
二、财务杠杆
（一）
财务杠杆
的概念
：
（二）
财务杠杆利益
：
（三）财务杠杆系数
财务杠杆作用的大小是通过财务杠杆系数来表示的
财务杠杆系数的简化公式为：
（四）
财务风险
)

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