资源简介

(共28张PPT)
第二节 股利政策
第三节 股利支付的程序和方式
第一节 收益分配概述
了解股利分配理论；
掌握股利分配政策的制定；
熟悉股利支付的程序；
学习目标
一、 通过分配方案的股东大会时间
江苏凤凰出版传媒股份有限公司（以下简称“公司”）2011年度利润分配方案于2012年5月4日经公司召开的2011 年度股东大会审议通过，股东大会决议公告已刊登在2012年5月5日的《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》以及上海证券交易所网站上。
二、 分配方案
（一） 发放年度：2011年度。
（二） 本次分配以公司2011 年末总股本2 544 900 000 股为基数，向全体股东每股派发现金红利0.08元（含税），扣税后每股派发现金红利0.072元，共计派发现金股利203 592 000元。
引 例
江苏凤凰出版传媒股份有限公司2011年度利润分配实施公告（节选）
三、 实施日期
（一） 股权登记日：2012年5月28日。
（二） 除息日：2012年5月29日。
（三） 现金红利发放日：2012年6月4日。
四、 派发对象
截至2012年5月28日（A股股权登记日）下午上海证券交易所收市，在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的全体股东。……
引 例
问题：
（1） 上市公司制定利润分配方案的机构是什么？
（2） 股权登记日、除息日与现金红利发放日有什么区别？
（3） 上市公司必须在哪些媒体上披露利润分配方案？
一、利润分配的项目
1.
提取法定公积金
2.
支付股利
（分类利润）
Step 1
Step 2
Step 3
弥补以前年度亏损
计提法定公积金
提取任意公积金
Step 4
向股东（投资者）分配股利（利润）
二、利润分配的顺序
第一百七十一 条公司分配当年税后利润时，应当提取利润的百分之十列入公司法定公积金。公司法定公积金累计额为公司注册资本的百分之五十以上的，可以不再提取。公司的法定公积金不足以弥补以前年度亏损的，在依照前款规定提取法定公积金之前，应当先用当年利润弥补亏损。公司从税后利润中提取法定公积金后，经股东大会决议，还可以从税后利润中提取任意公积金。
公司弥补亏损和提取公积金后所余税后利润，按照股东持有的股份比例分配。股东大会违反前款规定，在公司弥补亏损和提取法定公积金之前向股东分配利润的，股东必须将违反规定分配的利润退还公司。公司持有的本公司股份不得分配利润。
万科股份有限公司章程（修订稿）中对利润分配的规定
第一百七十二条 公司实施利润分配办法，应严格遵守下列规定：
（一） 公司的利润分配应重视对投资者的合理投资回报。
（二） 公司董事会未做出现金利润分配预案的，应当在定期报告中披露原因；
（三） 存在股东违规占用公司资金情况的，公司有权扣减该股东所分配的现金红利，以偿还其占用的资金。第一百七十三条公司的公积金用于弥补公司的亏损、扩大公司生产经营或者转为增加公司资本。但是，资本公积金不得用于弥补公司的亏损。法定公积金转为资本时，所留存的该项公积金不得少于转增前公司注册资本的百分之二十五。
第一百七十四 条公司股东大会对利润分配方案作出决议后，公司董事会须在股东大会召开后两个月内完成股利（或股份）的派发事项。第二节股利支付的程序和方式股利发放程序的关键是明确日期界限及具体的支付方式，因为日期界限决定了哪些股东可以分得股利，支付方式决定了股东可以得到什么形式的股利。
一、股利分配的理论
（一） 传统理论
（1） 投资者并不关心公司股利的分配
1.
股利无关论
（2） 股利的支付比率不影响公司的价值
2. 股利有关理论
（1）
在手之鸟理论
（2）
税差理论
信号传递理论认为，企业管理当局与企业外部投资者之间存在着信息不对称，企业管理当局占有更多的有关企业未来现金流量、投资机会和盈利前景等方面的私有信息。投资者对股利信息的获取和解读将影响他们的投资判断，从而引起股票价格的变动。
信号传递理论主要关注两方面内容：一是股利政策是否具有信息内涵，即股利非预期变化是否会引起股价的非预期波动；二是股利政策的信息内涵是什么，即股利政策反映了何种公司信息。
（二）现代理论
1. 信号传递理论
（2） 经理人员与股东之间的代理冲突。
（1） 股东与债权人之间的代理冲突。
（3） 控股股东与中小股东之间的代理冲突。
3.代理成本理论
3.客户效应理论
客户效应理论认为，公司在制定或调整股利政策时，不应该忽视股东对股利政策的需求；公司应该根据投资者的不同需求，对投资者分门别类地制定股利政策：对于低收入阶层和风险厌恶投资者，由于其税负低，并且偏好现金股利，他们希望公司多发放现金股利，所以公司应该实施高现金分红比例的股利政策；对于高收入阶层和风险偏好投资者，由于其税负高，并且偏好资本增长，他们希望公司少发放现金股利，并希望通过获得资本利得适当避税，公司应实施低现金分红比例，甚至不分红的股利政策。
4.股权结构理论
（1） 以信号传递理论解释股权结构对股利政策的影响。
（2） 以代理成本理论解释股权结构对股利政策的影响。
（一） 制定股利分配政策应考虑的因素
二、股利分配的政策
1.
企业外部因素
（2）
契约因素
（1）
法律因素
（3）
股东意愿
2.企业内部因素
（1）
资产变现能力
（2）
投资机会
（3）
筹资能力
（4）
公司经营状况
（5）
资本成本
（6）
通货膨胀
（1） 设定目标资本结构，即确定权益资本与债务资本的比率，加权平均资本成本要达到最低水平。
1.
剩
余
股
利
政
策
（2） 确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额。
（3） 最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额。
（4） 满足投资方案所需的权益资本后，若有剩余盈余，再发放股利。
（二） 股利分配政策的类型
2. 固定或持续增长的股利政策
固定或持续增长的股利政策示意图
3. 固定股利支付率政策
固定股利支付率政策示意图
4. 低正常股利加额外股利政策
低正常股利加额外股利政策示意图
一、股利支付的程序
上市公司股利分配的决策程序是：首先，由公司董事会根据公司盈利水平和股利政策，制定股利分派方案，提交股东大会审议，通过后方能生效；然后，由董事会根据股利分配方案向股东宣布股利分配方法，并在规定的股利发放日以约定的支付方式派发；最后，公司方可对外发布股利分配公告、具体实施分配方案。
我国股利分配决策权归属股东大会。我国上市公司的现金分红一般是按年度进行，也可以进行中期现金分红。
（一） 股利分配的公司决策程序
（二）股利分配的信息发布程序
根据有关规定，股份有限公司的利润分配方案、公积金转增股本方案须经股东大会批准，董事会应当在股东大会召开后两个月内完成股利派发或股份转增事项。在此期间，董事会必须对外发布股利分配公告，以确定分配的具体程序与时间安排。
股利分配公告一般在股权登记前3个工作日发布。如果公司股东较少，股票交易又不活跃，公告日可以与股利支付日在同一天。
公告内容包括利润分配方案；股利分配对象，即股权登记日当日登记在册的全体股东；股利发放方法。上市公司的股利分配程序应按登记的证券交易所的具体规定进行。
（三） 股利分配的登记程序
深圳证券交易所（简称深交所）规定：对于流通股份，其现金股利由上市公司于股权登记日前划入深交所账户，再由深交所于登记日后第3个工作日划入各托管证券经营机构账户，托管证券经营机构于登记日后第5个工作日划入股东资金账户；红股于股权登记日后第3个工作日直接计入股东的证券账户，并自即日起开始上市交易。
（四） 股利支付日期的先后程序
1.
股利宣告日
2.
股权登记日
3.
除息日
4.
股利支付（发放）日
二、股利支付的方式
4.
股票股利
2.
财产股利
3.
负债股利
1.
现金股利
我国上市公司的股利支付方式现状

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