资源简介

×××学院 专业 年度第 学期
《财务管理》课程课堂教学方案
课程名称 《财务管理》 课程性质 考试 教学地点 ××× 总学时数 64（48）
教学周数 16 总授课第几次 是否用多媒体 是 授课教师 ×××
理论知识或实务操作 理论知识及实务操作
授课项目 学习任务 §项目三 投资管理 任务3.2 项目投资决策 课时 4.5
教学目的与要求 要求：（1）了解项目投资含义、类型和程序；（2）理解和掌握项目投资决策评价指标的计算与分析方法；（3）掌握项目投资决策评价指标应用。
难点与重点 难点：项目投资决策评价指标的计算与分析方法；重点：掌握项目投资决策评价贴现指标的计算与应用。
教学方法（形式） 讲授及案例
授课具体内容、过程及课时分配： §项目3 投资管理 §任务3.2 项目投资决策 205’【任务引入】（见教材）：由一投资项目决策案例引入？ （2’）【知识准备】---讲授新课 （185’）一、项目投资认知 15’ 二、项目投资决策评价指标 100’ 三、项目投资决策评价指标的应用 80’ 【任务解析】 （3’） 【同步快速测试】（见教材P××页） （3’）【课堂小结】 （2’）
课堂练习或作业布置 作业布置：任务3.2 （见辅导教材P××页）
教学体会或建议（授课后填写）
课程教学讲义
任务3.2 项目投资决策
一、项目投资认知
（一）项目投资的含义
项目投资（project investment），是指投资主体以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。
（二）项目投资的类型
（1）新建项目。新建项目是以新建生产能力为目的的外延式扩大再生产。新建项目按其涉及内容又可细分为单纯固定资产投资项目和完整工业投资项目。
（2）更新改造项目。更新改造项目是以恢复或改善生产能力为目的的内含式扩大再生产。
（三）项目投资的程序
1.投资项目的预测
2.投资项目的设计
3.项目投资的决策
4.项目投资的执行
5.项目投资的控制
6.项目投资的分析
二、项目投资决策评价指标
项目投资决策评价指标根据是否考虑资金的时间价值，可分为非贴现指标和贴现指标两大类。
（一）非贴现指标
非贴现指标（non-discounting index）也称为静态指标，是指没有考虑资金时间价值因素的指标，主要包括投资利润率、投资回收期等指标。
1.投资利润率
投资利润率又称投资报酬率，是指项目投资方案的年平均利润额占平均投资总额的百分比。
投资利润率的计算公式为：
投资利润率＝×100%
【业务实例3-2】投资利润率计算
2.静态投资回收期
投资回收期（payback period）是指收回全部投资总额所需要的时间。
（1）经营期年现金净流量相等。
其计算公式为： 投资回收期＝
如果投资项目投产后若干年（假设为M年）内，每年的经营现金净流量相等，且有以下关系成立：
M×投产后M年内每年相等的现金净流量（NCF）≥投资总额。
则可用上述公式计算投资回收期。
【业务实例3-3】静态投资回收期计算
【业务实例3-4】静态投资回收期计算
（2）经营期年现金净流量不相等。
则需计算逐年累计的现金净流量，然后用插入法计算出投资回收期。
【业务实例3-5】静态投资回收期计算
3.项目投资非贴现评价指标的评价
（1）非贴现指标的优点。
（2）非贴现指标的局限性。
（二）贴现指标
贴现指标也称为动态指标，是指考虑资金时间价值因素的指标。主要包括：动态回收期、净现值、净现值率、现值指数，内含报酬率等指标。
1.动态投资回收期
动态投资回收期是指以折现的现金流量作为基础计算的投资回收期。贴现率以公司要求的最低收益率为标准。
【业务实例3-6】动态投资回收期计算
2.净现值（NPV）
净现值（net present value，NPV），是指在项目计算期内，按一定贴现率计算的各年现金净流量现值的代数和。其计算公式为：
NPV＝
净现值指标的决策标准。
（1）经营期内各年现金净流量相等，建设期为零时。净现值的计算公式为：
净现值＝经营期每年相等的现金净流量×年金现值系数－投资现值
【业务实例3-7】净现值计算
（2）经营期内各年现金净流量不相等时，净现值的计算公式为：
净现值＝∑（经营期各年的现金净流量×各年的现值系数）- 投资现值
【业务实例3-8】净现值计算
【业务实例3-9】净现值计算
净现值指标的优缺点。
3.净现值率（NPVR）与现值指数（PI）
净现值率＝
现值指数＝
净现值率与现值指数有如下关系：
现值指数＝净现值率+1
评价标准。
【业务实例3-10】净现值率与现值指数计算
4.内含报酬率（IRR）
内含报酬率（internal rate of return）又称内部收益率，是指投资项目在项目计算期内各年现金净流量现值合计数等于零时的贴现率，也可将其定义为能使投资项目的净现值等于零时的贴现率：
用内含报酬率评价项目可行的必要条件是：内含报酬率大于或等于贴现率。
（1）经营期内各年现金净流量相等，且全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，即：
经营期每年相等的现金净流量（NCF）×年金现值系数（P/A，IRR，t）－投资总额＝0
内含报酬率具体计算的程序如下：
①计算年金现值系数（P/A，IRR，t）：
年金现值系数＝
②根据计算出来的年金现值系数与已知的年限n，查年金现值系数表，确定内含报酬率的范围。
③用插入法求出内含报酬率。
【业务实例3-12】内含报酬率计算
（2）经营期内各年现金净流量不相等。采用逐次测试的方法。
【业务实例3-13】内含报酬率计算
内含报酬率指标的优缺点。
5.贴现评价指标之间的关系
净现值NPV，净现值率NPVR，现值指数PI和内含报酬率IRR指标之间存在以下数量关系，即：
当NPV>0时,NPVR>0,PI>1,IRR>i
当NPV＝0时,NPVR＝0,PI＝1,IRR＝i
当NPV<0时,NPVR<0,PI<1,IRR三、项目投资决策评价指标的应用
（一）独立方案的对比与选优
独立方案（independent projects）是指方案之间存在着相互依赖的关系，但又不能相互取代的方案。在只有一个投资项目可供选择的条件下，只需评价其财务上是否可行。
常用的评价指标有净现值、净现值率、现值指数和内含报酬率，如果评价指标同时满足以下条件：NPV≥0,NPVR≥0,PI≥1,IRR≥i，则项目具有财务可行性；反之，则不具备财务可行性。
【业务实例3-14】独立方案决策
【业务实例3-15】独立方案决策
（二）互斥方案的对比与选优
1.互斥方案的投资额、项目计算期均相等，可采用净现值法或内含报酬率法
【业务实例3-16】互斥方案决策
2.互斥方案的投资额不相等，但项目计算期相等，可采用差额法
所谓差额法，是指在两个投资总额不同方案的差量现金净流量（记作△NCF）的基础上，计算出差额净现值（记作△NPV）或差额内含报酬率（记作△IRR），并据以判断方案孰优孰劣的方法。
在此方法下，一般以投资额大的方案指标减投资额小的方案指标，当△NPV≥0或△IRR≥i时，投资额大的方案较优；反之，则投资额小的方案为优。
【业务实例3-17】互斥方案决策
3．互斥方案的投资额不相等，项目计算期也不相同，可采用年回收额法
所谓年回收额法，是指通过比较所有投资方案的年等额净现值指标的大小来选择最优方案的决策方法。在此方法下，年等额净现值最大的方案为优。
年回收额法的计算步骤如下：
计算各方案的净现值NPV；
计算各方案的年等额净现值，若贴现率为i，项目计算期为n，则：
年等额净现值A＝ ＝
【业务实例3-18】互斥方案决策

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