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任务二风险与收益衡量
任务引例
中兴天一公司投资新建的生产线正在考虑生产甲产品，还是生产乙产品，甲乙两个投
资产品预测未来可能的收益率情况如表2-1所示。
表2-1
投资产品未来可能的收益率情况表
市场销售情况
概率
甲产品收益率
乙产品收益率
很
好
0.2
30%
25%
般
0.4
15%
10%
很差
0.4
-5%
5%
中兴天一公司该投资生产哪种产品呢？
任务描述
资金时间价值的计算是假定没有风险和通货膨胀，但是在财务活动中，经营风险带来
的财务风险是客观存在的，而且风险和收益是密切相关的，所以财务管理者必须研究风险
和收益。学习风险和收益，主要任务是：
(1)懂得风险的概念、种类和对策；
(2)懂得收益的概念和种类；
(3)掌握单项资产风险的衡量；
(4)掌握资产组合的风险衡量；
(5)掌握系统风险的度量；
(6)掌握资产必要收益率的确定。
【知识准备】
一、风险的概念
风险是一个非常重要的财务观念。风险广泛存在于企业的财务活动中。并对企业实现财
务管理目标有着重要的影响。因此，有人说“时间价值是理财的第一原则，风险收益是理财的
第二原则”。
风险是预期结果的不确定性。从企业财务管理角度说，风险是企业在各项财务活动过程
中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而
蒙受经济损失的可能性。既然股市有风险，那投资者为什么敢冒风险进行股票买卖呢？这是
因为风险可能给投资者带来超出预期的损失，也可能带来超出预期的收益。因此，企业理财时
必须认识风险与收益，研究风险与收益，以求最小的风险获得最大的收益。
二、风险的种类
(一)从企业自身的角度，可将企业风险分为经营风险和财务风险
(1)经营风险是指由于生产经营上的原因给企业的利润额或利润率带来的不确定性。经营
风险源于两个方面：企业外部条件的变动，如经济形势、市场供求、价格、税收等的变动；企业内部
条件的变动，如技术装备、产品结构、设备利用率、工人劳动生产率、原材料利用率等的变动。
(2)财务风险是指企业由于负债融资导致的净资产收益率或每股收益的不确定性，也是
企业到期不能还本付息的可能性。财务风险也称筹资风险。
(二)从个别投资主体的角度，风险分为市场风险和企业特有风险
(1)市场风险是指对所有公司产生影响的因素引起的风险。如战争、经济衰退、通货膨
胀、高利率等。又称不可分散风险或系统风险。
(2)企业特有风险是指发生在个别企业的特有事件造成投资者发生损失的可能性。如罢
工、新厂品开发失败、订单被取消、诉讼失败等。又称可分散风险或非系统风险。
博士
雷曼兄弟破产事件
雷曼兄弟控股公司于1850年创办，是一家国际性金融机构及投资银行，环球总部设
在美国纽约市，地区总部则位于伦敦及东京，在世界各地亦设有办事处。雷曼兄弟公司
被美国《财富》杂志选为财富500强公司之一，为美国第四大投资银行(2008年)。2008
年，该公司受到次级房贷风暴波及，因在财务方面发生重大亏损而宣布申请破产保护，负
债高达6130亿美元。

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