资源简介

任务四资本成本
任务引例
中兴天一公司为了进行产品升级，需要对现行生产设备进行更新换代，经预算需要增
加资金5000万元，财务部门提出以下筹资组合方案：
(1)向银行申请长期借款1000万元，年利率为8%。
(2)按面值发行5年期公司债券4000万元，票面利率为10%，筹资费率为2%。
该企业适用的所得税税率为25%。
请问：该筹资方案的资金成本率是多少？
任务描述
资本成本是财务管理的一个非常重要的概念，它是企业筹资决策的重要依据，是投资
决策的“取舍率”也是评价企业整体业绩的主要依据。因此，正确估计和合理降低资本成
本是企业进行财务决策的基础，也是财务决策正确与否的关键环节。学习和掌握资本成
本，主要任务是：
(1)明确资本成本的概念和作用；
(2)掌握债务资本成本的计算方法；
(3)掌握权益资本成本的计算方法；
(4)掌握加权平均资本成本的计算方法。
【知识准备】
一、资本成本的概念
资本成本是指企业筹集和使用资金而付出的代价，通常包括筹资费和用资费。筹资费是
指企业在筹集资金过程中为取得资金而发生的各项费用，如银行借款手续费、发行股票、债券
等有价证券而支付的印刷费、评估费、公证费、宣传费及承销费等。筹资费在企业筹集资金时
一次性发生，在资金使用过程中不再发生，可作为筹资额的一项扣除。
资本成本具有广义和狭义之分，广义的资本成本既包括短期资本成本又包括长期资本成
本；狭义的资本成本仅指长期资本成本。由于短期资金规模较小、时间较短、游离程度较高，其
成本的高低对企业财务决策影响不大，因此，通常意义上的资本成本主要指狭义资本成本，即
长期资本成本。
资本成本可用资本成本额和资本成本率两种形式表达。资本成本额是绝对数，但当筹资
额不同时，可比性较差；资本成本率是相对数，当筹资额不同时，也具有较强的可比性。因此，
资本成本通常用相对数资本成本率来表示。
二、资本成本的作用
资本成本是衡量资本结构优化程度的标准，也是对投资获得经济效益的最低要求。资本
成本的作用主要表现在以下几方面：
(1)个别资本成本是比较各种筹资方式、选择筹资方案的依据。
个别资本成本是指各种不同筹资方式的资本成本。企业的筹资方式是多元化的，评价各
种筹资方式的标准也是多种多样的，如对企业控制权的影响、对投资者的吸引力大小、财务风
险的大小、资本成本的高低等。其中，资本成本是一个极为重要的因素。在其他条件基本相同
或对企业影响不大时，应选择资本成本最低的筹资方式。
(2)加权平均资本成本是衡量资本结构是否优化的重要依据。
加权平均资本成本是指以各项个别资本在企业全部资本中所占比重为权数，对个别资本
成本率进行加权平均而得到的平均资本成本率，也称综合资本成本率。企业财务管理目标是
企业价值最大化，企业价值是企业资产带来的未来经济利益的现值。计算现值时采用的贴现
率通常会选择企业的加权平均资本成本，当加权平均资本成本最低时，企业价值最大，此时的
资本结构是企业理想的最佳资本结构。所以，加权平均资本成本是衡量企业资本结构是否优
化的重要依据。
(3)边际资本成本是选择追加筹资方案的重要依据。
边际资本成本是指企业每增加一个单位量的资本而形成的追加资本的成本。企业筹资数
额越大，资本成本越高；当资金的边际成本超过企业的承受能力时，企业就不能再增加筹资数
量。因此，可以通过计算边际资本成本的大小来选择是否追加筹资。
(4)资本成本是评价投资项目可行性的主要依据。
资本成本是投资人对投入资本所要求的必要报酬率，即最低报酬率。如果备选的多个投资
项目相互独立，则只要预期投资报酬率大于资本成本，投资项目就具有财务可行性；相反，若备选
的多个投资项目相互排斥时，则应将各方案的投资报酬率与其对应的资本成本相比较，其中正差
额最大的项目是效益最高的，应予以首选。因此，资本成本可以是投资项目取舍的标准。
(5)资本成本是评价企业整体业绩的重要依据。
资本成本是用资企业支付给资金出让方的报酬，是使用资金应获得收益的最低界限。一
定时期资本成本的高低不仅反映了财务经理的管理水平，还可用于衡量企业整体的经营业绩。
更进一步，资本成本还可以促进企业转变观念，“资本是有成本的，尤其是权益资本不是免费使
用的”，企业一定时期实现的收益超过资本成本越多，企业创造的价值越大，整体业绩越好。
三、资本成本计算
1.不考虑资金时间价值的资本成本计算模式
年用资费用
资本成本率=筹资总额一等资费用
×100%
年用资费用
筹资总额×(1-筹资费率)X100%

展开更多......

收起↑