资源简介

任务二项目投资决策方法
任务引例
中兴天一公司有三个投资机会可以选择，总经理召集财务部开会，介绍了三个投资机
会的有关数据如表4-11所示，其中折现率为10%。要求财务部尽快选出最优方案。
表4-11
项目投资方案净现金流量表
单位：元
时间（年）
0
1
2
3
方案A
10000
4500
4500
方案B
15000
5000
5000
5000
5000
方案C
15000
7000
7000
6500
6500
任务描述
投资决策方法就是对多个可行的投资方案进行分析和评价，从中选出最优方案的方
法。选择客观、恰当的投资决策方法是正确进行投资决策的前提。通过对独立项目进行
财务可行性评价之后，就要通过比较，从可供选择的备选方案中选择一个或一组最优方
案，即进行投资决策。主要任务是：
(1)明确财务可行性评价与项目投资决策的关系；
(2)掌握项目决策方法：净现值法、共同年限法和年等额净回收颜法；
(3)能够进行固定资产更新改造决策。
【知识准备】
一、投资方案的类型
根据投资方案中投资方案的数量，可将投资方案分为单一方案和多个方案；根据方案之间
的关系，可以分为独立方案、互斥方案和组合或排队方案等。
所谓独立方案是指一组互相分离、互不排斥的方案或单一的方案。
在独立方案中，选择某一方案并不排斥选择另一方案。就一组完全独立的方案而言，其存
在的前提条件是：①投资资金来源无限制；②投资资金无优先使用的排列：③各投资方案所需
的人力、物力均能得到满足；④不考虑地区、行业之间的相互关系及其影响；⑤每一投资方案是
否可行，仅取决于本方案的经济效益，与其他方案无关。符合上述前提条件的方案即为独立
方案。
互斥方案是指互相关联、互相排斥的方案，即一组方案中的各个方案彼此可以相互代替，
采纳方案组中的某一方案，就会自动排斥这组方案中的其他方案。例如，为了生产一种新产
品，可以选择进口设备，也可以选择国产设备，它们的使用寿命、购置价格和生产能力均不同。
企业只需购买其中之一就可以，而不会同时购买。
二、财务可行性评价与项目投资决策的关系
开展财务可行性评价，是针对某一个独立方案进行的评价工作，其结果是作出该方案是否
具备（完全具备、基本具备、完全不具备或基本不具备）财务可行性的结论。而投资决策就是通
过比较，从可供选择的备选方案中选择一个或一组最优方案的过程。因此，在时间顺序上，可
行性评价在先，比较选择在后。这种关系在不同类型的方案之间表现不完全一致。
评价每个方案的财务可行性是开展互斥方案投资决策的前提。只有完全具备或基本具备财
务可行性的方案，才有资格进入最终决策。如果一个方案的所有评价指标，包括净现值、内含报
酬率、投资回收期和会计收益率，均比另一个方案好一些，我们很容易做出决策。如果这些评价
指标出现矛盾时，尤其是评价的基本指标净现值和内含报酬率出现矛盾时我们该如何选择？
评价指标出现矛盾的原因有两种：一是投资额不同，二是项目寿命不同。如果是投资额不
同引起的（项目的寿命相同），对于互斥项目应当以净现值法优先，因为它可以给投资者带来更
多的财富。投资者需要的是实实在在的报酬，而不是报酬的比率。
如果净现值与内含报酬率的矛盾，是项目有效期不同引起的，我们有两种解决办法，一种
是共同年限法，一种是年等额净回收额法。
想一想
问：相对于独立方案而言，其财务可行性评价是否完全等同于投资决策？
答：相对于独立方案而言，评价其财务可行性也就是对其作出最终决策的过程。从
而造成了人们将财务可行性评价完全等同于投资决策的误解。其实独立方案也存在
“先评价可行性，后比较选择决策”的问题。因为每一个单一的独立方案，也存在着
“接受”或“拒绝”的选择。只有完全具备或基本具备财务可行性的方案，才可以被接
受；完全不具备或基本不具备财务可行性的方案，只能选择“拒绝”，从而“拒绝”本身
也是一种方案，一般称之为零方案。因此，任何一个独立方案都要与零方案进行比
较决策。
案例启示
免费有毒
位于美国华盛顿的国家美术馆是免费对游人开放的，这么说，是不是国外就有免费的午餐
呢？其实不然，华盛顿的国家美术馆一楼是展览大厅，楼下是画廊，有出售画家作品的，还有出
售美术期刊、画册、图书、工艺品的。最多的是出售世界名画仿制品和印刷品的，一楼每一幅展
出的名画在楼下都能找到其仿制品和印刷品，两者的价格相差悬殊。例如，一楼展出的梵高名
画《向日葵》，其标价是几百万美元，而楼下出售的仿制品却只卖20美元。印刷品更是便宜，几
美元就能买到。面对如此大的差价，人们对仿制品和印刷品的购买欲望怎能不强烈？
试想，如果国家美术馆收门票，前来参观的人肯定会少很多，楼下买仿制品和工艺品的人也
将随之减少，售出的商品也会减少，楼下的铺位对外出租的价格就会降低。如此一来，门票收入
的增多可能还不及铺位对外租金的减少。所以，虽然从表面上看，国家美术馆没有收门票，是赔
钱的买卖，其实暗地里他们早已通过高额的铺位租金把门票的增多的收入赚到了口袋里。
如此看来，作为一个消费者，一个经济人，不能只片面地追求利益最大化，面对商家免费午餐的
诱惑，我们应该清醒地提醒自己“天下没有免费的午餐”，精明的商家是不会让你轻易拣便宜的。

展开更多......

收起↑