资源简介

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金融市场
项目八
模块二 货币市场
目
录
模块三 资本市场
模块四 外汇市场
模块一 金融市场基础认知
模块五 金融衍生工具
学习目标
03
学习目标
01
学习目标
04
学习目标
02
学习目标
掌握货币市场、同业拆借、大额可转让定期存单的含义；
掌握资本市场、股价指数的含义，理解决定和影响股票价格的主要因素；
掌握外汇市场的含义、参与者和交易种类，了解中国外汇交易中心；
掌握金融市场的基本含义和主要类型，理解金融市场在现代经济中的作用；
掌握期货、期权的含义,理解合约交易的特点，了解衍生金融工具的作用。
· 在英国第二大城市伯明翰，已经开设了33年的中国银行伯明翰分行，不仅为当地华侨、华人留学生提供金融服务，而且为中英经贸往来搭建桥梁。在中国传统的新春佳节即将来临之际，记者深入伯明翰分行，跟踪采访中国银行伯明翰分行一天的工作，深深感受到分行的员工在平凡工作中对金融事业的奉献。
· 中国银行伯明翰分行开设于1986年，目前共有11名工作人员。早上9点，前台窗口工作人员的准备工作就开始了。在现场，记者观察到，员工们从库里取出现金，检查核对完毕后，把前台营业需要的现金、重要空白凭证、借记卡等都准备就位。
· 9点30分，银行正式开始营业，顾客们接踵而至。前来办理业务的田先生说，由于伯明翰分行能为客服提供......
中国银行在英国伯明翰开设分行
引导案例
模块一 金融市场基础认知
· 金融市场有广义和狭义之分，广义的金融市场包括直接融资市场和间接融资市场，狭义的金融市场只包括直接融资市场。
70%
· 金融市场是市场经济诸要素市场的核心和枢纽，是货币资金与金融工具融通的场所。
一、金融市场的含义
· 市场一般理解为固定的场所，现代的金融交易有的有固定的场所，如证券交易所，有的则是分散进行，特别是通过以现代化的通信设施建立起来的网络进行，这种交易场所即称无形市场。从发展趋势看，无形交易越来越多，特别是通过网络进行的交易越来越多，规模也越来越大。
1.金融市场是金融资产进行交易的有形或无形的场所
一、金融市场的含义
金融市场与商品市场的区别如表8?1所示。
一、金融市场的含义
项目 市场 商品市场 金融市场
交易对象 众多的商品 单一性:货币/资本—金融工具
交易价格 因使用价值不同而异 一致性:利率(收益率)趋同
交易场所 固定 + 无形化趋势 有形市场 + 无形化趋势
交易运作 买卖关系 借贷关系
功能差异 实现商品价值,达到消费目的 融通资金,生息取利,提高经济效益与社会效益
2. 金融市场与商品市场的区别
·金融市场与商品市场的区别如表8-1所示。
(一)按金融工具的期限分类
· 1. 货币市场
· 货币市场是指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。其主要功能是保持金融资产的流动性,以便随时转换成现实的货币。货币市场一般指国库券、商业票据、银行承兑汇票、可转让定期存单、回购协议、联邦基金等短期信用工具买卖的市场。资金借贷以 3~6 个月期最为普遍,而债券则以 6~9 个月期为多。由于该类市场信用工具可以在二级市场上出售变现,具有很强的变现性和流动性,功能近似于货币,故称货币市场;又由于该市场主要经营短期资金的借贷,故亦称短期资金市场。
二、金融市场的类型
· 2. 资本市场
· 资本市场即长期金融市场,是指以长期金融工具为直接交易对象,专门融通期限在一年以上的长期资金的场所。包括两大部分,一是银行中长期存贷款市场,二是有价证券市场。通常,资本市场主要指债券市场和股票市场。资本市场的主要活动是发行和买卖各种债券、股票,满足政府和企业对长期资金的需要。资本市场具有期限长、风险长、收益高的特点,是金融市场的重要组成部分。
二、金融市场的类型
(一)按金融工具的期限分类
· 现货市场是指即期交易的市场,市场上的买卖双方成交后须在 3 个交易日内办理交割的金融交易市场。现货交易包括现金交易、固定方式交易及保证金交易。
二、金融市场的类型
1. 现货市场
2. 期货市场
· 期货市场是指各种衍生金融工具进行交易的市场。衍生金融工具是指由原生性金融商品或基础性金融工具创造出的新型金融工具。一般表现为一些合约,包括远期、期货、期权合约、互换协议等。
(二)按交割方式分类
· 外汇市场是指以不同种货币记值的两种票据间交换的市场,是各种短期金融资产交易
的市场。一国政府只能干预或管制本国的货币。外汇市场有狭义和广义之分。
二、金融市场的类型
· 狭义的外汇市场是指银行间的外汇交易,包括同一市场各银行间、中央银行与外汇银行间以及各国中央银行之间的外汇交易活动,通常被称为批发外汇市场。
· 广义的外汇市场是指各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人及客户组成的外汇买卖、经营活动的总和,包括批发市场及银行同企业、个人间外汇买卖的零售市场。
(三)按交易标的分类
1. 外汇市场
· 黄金市场是专门集中进行黄金买卖的交易中心和场所。五大国际黄金市场有伦敦、纽约、苏黎世、芝加哥和中国香港地区。
2. 黄金市场
二、金融市场的类型
· 国内金融市场。国内金融市场包括全国性的以本币计值的金融资产交易市场和一国范围内的地方性金融市场。
二、金融市场的类型
1. 外汇市场
2.按收入来源的部门结构分类
· 国际金融市场。国际金融市场有狭义和广义之分。狭义的国际金融市场又称传统国际金融市场,广义的国际金融市场包括离岸金融市场。离岸金融市场是指非居民间从事国际金融交易的市场。
(四)按地域分类
· 国际货币基金组织(InternationalMonetaryFund , IMF ) 2020 年 14 日发布《全球金融稳定报告》说,遏制新冠疫情的必要措施已引发经济下滑,全球金融体系受到显著影响,加强国际协调以应对疫情和稳定金融市场至关重要。
· 报告认为,疫情的经济影响存在不确定性,造成金融市场波动性大幅上升。自疫情暴发以来,为维护全球金融体系稳定、支持全球经济增长,各国央行推出降低利率、向金融体系提供额外流动性、扩大货币互换额度以及重启 2008 年国际金融危机时期计划等举措,但市场情绪依然脆弱,全球金融环境仍比 2020 年年初时严峻得多。
· 报告指出,在当前背景下,新兴市场和发展中经济体金融体系承受更大风险。同时,全球紧缩举措可能暴露......
国际货币基金组织呼吁加强国际协调稳定金融市场
资料卡
三、金融市场的功能
功能 内容
1. 融通资金功能 融通资金功能是指金融市场有效地动员和筹集资金的功能。这个功能主要表现在短期资金的融通上。在短期资金市场上,资金需求者由于生产的季节性和临时性,需要从金融中介机构取得贷款或发行短期金融票据以取得资金。
2. 资源配置功能 金融市场上的货币借贷和金融工具的买卖,其实是社会资金的调节或再分配,也就是使资金在各部门、产业、行业、个人之间重新组合,重新配置。一方面从资金盈余单位把资金集中起来,另一方面将其分配给需求资金的单位。
3. 信息揭示功能 金融资产的价格显示资金的稀缺性和风险,更重要的是显示了资产的信息集成。一个
竞争性的、有效的金融市场是一个非常独特的信息整合场所,具有极为重要的信息处理、信
息显示和信息提取功能。
4. 宏观调控功能 金融市场的宏观调控功能主要体现在调节货币流通量。金融市场的资金流动,表现为货币的流动。金融市场上贷款的扩张和收缩,调节着流通中货币的存量和流量,从而使货币流通量符合经济运行和国家货币政策的要求。
金融市场的形成条件
金融市场的形成条件如下。
1、商品经济高度发达，社会上存在着庞大的资金需求与供给。
2、拥有完善和健全的金融机构体系。
3、金融交易的工具丰富，交易形式多样化。
4、有健全的金融立法。
5、政府能对金融市场进行合理有效的管理。
课外补充
金融市场的基本要素
一个完备的金融市场，应包括四个基本要素：
（1）资金供应者和资金需求者。包括政府、金融机构、企业事业单位、居民、外商等等，即能向金融市场提供资金，也能从金融市场筹措资金。这是金融市场得以形成和发展的一项基本因素。
（2）信用工具。这是借贷资本在金融市场上交易的对象。如各种债券、股票、票据、可转让存单、借款合同、抵押契约等，是金融市场上实现投资、融资活动必须依赖的标的。
（3）信用中介。这是指一些充当资金供求双方的中介人，起着联系、媒介和代客买卖作用的机构，如银行、投资公司、证券交易所、证券商和经纪人等。
（4）价格。金融市场的价格指它所代表的价值，即规定的货币资金及其所代表的利率或收益率的总和。
课外补充
模块二 货币市场
货币市场的概念
货币市场是指期限在一年以内的金融资产交易的市场。该市场的主要功能是保持金融资产的流动性，以便随时转换成可以流通的货币。它的存在，一方面满足了借款者的短期资金需求，另一方面为暂时闲置的资金找到了出路。货币市场一般指国库券、商业票据、银行承兑汇票、可转让定期存单、回购协议等短期信用工具买卖的市场。
具有期限短、流动性强和风险小的特点，在货币供应量层次划分上被置于现金货币和存款货币之后，称之为“准货币”，所以将该市场称为“货币市场”。
课外补充
· 同业拆借市场的形成源于银行之间运用存于中央银行的准备金而进行的余额调剂。1921 年,美国纽约货币市场上联邦储备银行会员之间的准备金头寸拆借是最早出现的正式同业拆借活动。
一、同业拆借市场
1. 同业拆借市场的形成
· 同业拆借的两个主要交易类型包括头寸拆借和同业借贷。头寸拆借是指金融同业之间为了轧平头寸,补足存款准备金或减少超额准备金进行的短期资金融通活动。期限最多不超过七天,以半天、一天为多,又称隔夜拆借或隔日拆借。
2. 同业拆借市场的主要交易类型及其关系人
·同业拆借利率有两种确定方式:一种是由拆借双方协定,而不通过公开市场竞价来确定;另一种是拆借双方借助经纪商通过市场公开竞价确定。
· 由于同业拆借是金融同业之间短期资金的临时调剂,双方信用较高,比较了解,因此一般采取信用放款形式,且拆借利率一般要低于再贴现率。同业拆借利率能较灵敏地反映资金供求状况,是短期金融市场上具有代表性的利率。
3. 同业拆借利率
一、同业拆借市场
4. 同业拆借的运作程序
· 在直接拆借方式下,头寸拆借的程序一般是由拆出银行开出支票交拆入银行存在中央银行,使拆入银行在中央银行的存款准备金增加。同时,拆入银行开出一张同等金额并加上利息的支票给拆出银行,并写明兑付日期(一般为出票日之后的一到两天),到期时,拆出银行将支票通过票据交换清算收回本息,整个头寸拆借过程就完成了。同业借贷的运作程序是由借入银行填写一份借据,交给贷款银行,贷款银行经审核无误后,向借入银行提供贷款,即将其账户上的资金划出到借入银行账户,到期贷款银行向借入银行收回贷款本息,借贷过程结束。
一、同业拆借市场
·2007 年 6 月,中国人民银行制定了《同业拆借管理办法》,全面调整了同业拆借市场的准入管理、期限管理、限额管理、备案管理、透明度管理、监督管理权限等规定,是最重要的同业拆借管理政策调整。政策调整的主要内容可以概括为“三放松、两加强、一促进”,即在放松准入管理、期限管理、限额管理的同时,加强透明度管理、加强事后监督检查等市场化管理措施,逐步实现管理手段的市场化转型,以开放的政策促进同业拆借市场健康发展。
5. 我国同业拆借市场
一、同业拆借市场
政府
预算
· 汇票有即期汇票和远期汇票,只有远期汇票才有承兑问题。票据承兑市场是指汇票到期前,汇票付款人或指定银行确认票据证明事项,在票据正面做出承诺付款的文字记载、签章的一种手续。
70%
1. 承兑的含义
· 承兑后的汇票才是市场上合法的金融票据。
二、商业票据市场
(一)票据承兑市场
· 经银行承兑的汇票,称为银行承兑汇票;经商业企业承兑的汇票,称为商业承兑汇票。在国外,票据承兑一般由商业银行办理,也有专门的办理承兑的金融机构。
2. 银行承兑汇票与商业承兑汇票
二、商业票据市场
银行
汇票
(一)票据承兑市场
·承兑方式主要包括以下几种。
·全部承兑,即对票面所载内容无条件承诺付款的文字记载、签章。
·部分承兑,即只对票面记载的部分票面金额进行承诺付款的文字记载、签章。
·延期承兑,即承诺在票据到期后的一定时间再履行付款的文字记载、签章。
·拒绝承兑。拒绝承兑者要签署拒绝承兑证书,说明理由,持票人据此向出票人追索票款。
3.承兑的方式
二、商业票据市场
(一)票据承兑市场
(二)票据贴现市场
1. 票据贴现的范围和种类
(1)票据贴现的范围。票据贴现的范围包括可以用于贴现的票据首先是未到期票据,
其次是必须以合法的商品交易为基础的商业票据。
(2)票据贴现的种类。
① 贴现。贴现是汇票的持票人将已承兑的未到期的汇票转让给商业银行,银行按贴现率扣除自贴现日起至到期日为止的贴息后付给持票人现款的一种行为。其实质是票据买卖。
② 转贴现。转贴现是贴现银行需要资金时,持未到期的票据向其他银行办理贴现的一种行为。其实质是转贴现申请银行以贴现过的票据作抵押的一种借款行为。
③ 再贴现。再贴现是中央银行对商业银行以贴现过的票据作抵押的一种放款行为。
二、商业票据市场
(二)票据贴现市场
2. 票据贴现的期限和贴现率
(1)票据贴现的期限。票据贴现的期限是指票据从贴现日至到期日为止的时间。
(2)票据贴现的贴现率。票据贴现的贴现率包括市场贴现率、再贴现率和转贴现率。
市场贴现率是指商业银行办理贴现时预扣的利息与票面金额的比率的年比率。用公式表示为
贴现率 =一般贷款利率/[(1+ 贴现期) × 一般贷款利率]
再贴现率是指中央银行用来控制商业银行融资成本进而控制货币供应量的重要手段。
转贴现率根据政策规定,由贴现双方协定,也可参照再贴现率执行。
二、商业票据市场
(二)票据贴现市场
3. 票据贴现的一般程序
(1)商业承兑汇票贴现程序(见图 8-1 ):申请贴现—审查办理贴现—委托收款—到期付款—划回票款。商业承兑汇票贴现后到期不获承兑人付款,承兑人开户银行退票给贴现银行。
二、商业票据市场
(二)票据贴现市场
3. 票据贴现的一般程序
(2)银行承兑汇票贴现程序(见图 8-2 ):申请贴现—审查办理贴现—交存票款—银行结算。
二、商业票据市场
(二)票据贴现市场
3. 票据贴现的一般程序
(3)转贴现程序(见图 8-3 ):申请转贴现银行在汇票上作转贴现背书,填制转贴现凭证,向转贴现银行申请转贴现—转贴现银行审查转贴现手续,办理转贴现—转贴现承兑汇票到期后,申请转贴现银行向转贴现银行支付票款—申请转贴现银行向承兑人或承兑银行收取票款—当汇票承兑人无款支付时,申请转贴现银行向贴现申请人进行追索—贴现申请人向承兑人或承兑银行追索。
二、商业票据市场
(二)票据贴现市场
3. 票据贴现的一般程序
(4)再贴现程序(见图 8-4 ):再贴现银行申请再贴现—中央银行审查再贴现请求,办理再贴现手续—再贴现银行支付到期票款—申请再贴现银行向承兑人或承兑银行收取票款—承兑人无款支付时,申请再贴现银行向贴现申请人追索—贴现申请人向承兑人或承兑银行追索。
二、商业票据市场
· 商业本票虽然发源于商品交易,是买方由于资金暂时短缺而开给卖方的付款凭证。但是,现代商业本票大多已和商品交易脱离关系,而成为出票人融资的手段。为便于流通转让,故本票一般不是同时列明出票人和债权人的双名式票据,而只是列明出票人姓名的单名票据。
二、商业票据市场
1. 本票市场的含义
2. 本票市场的主体及流通方式
· 本票市场的参与者主要是工商企业和金融机构,发行人主要是信誉高、规模巨大的国内外企业。如美国福特汽车信贷公司,为了扩大汽车销售量而发行本票,提供大量消费信贷。
(三)本票市场
· 在互联网金融平台上,有不少平台推出了票据理财产品,部分收益率高达 7% ,且大都宣传自己安全性很高。这些票据理财产品的安全性一直有争议。整体来看,以银行承兑汇票为质押标的的票据理财产品信用风险较低,安全性较高,但由于存在信息不对称,部分互联网平台产品承兑人信用信息、票据交易真实性和质押手续合法合规性等难以核实,所以存在一定兑付风险。
· “现在一些互联网金融平台也在做票据业务,但它们并不能保证票据的真实性,特别是票据以其是否具有真实贸易为基础。另外,在互联网金融平台上开展票据业务是否专业,与其他机构合作是否合规等都有待检验。”在中央财经大学金融法研究所所长黄震看来,一味地宣传票据业务的安全......
互联网票据理财风险须提防
资料卡
· 1961 年 2 个月纽约花旗银行为了回避 Q 条例导致的定期存款大量缩减,对大公司和其
他客户发行大面额定期存单。其目的是为了稳定存款,扩大资金来源。
三、可转让大额定期存单市场
· 由于当时市场利率上扬,活期存款无利或利率极低,现行定期储蓄存款的利率上限受到限制,存款纷纷从银行流出。可转让大额定期存单利率较高,又可在二级市场转让,对于吸收存款大有好处,于是这种创新金融工具产生了,其他银行也相继仿效。
· 可转让大额定期存单除对银行起稳定存款的作用,变银行被动等待客户上门为主动发行存单以吸收资金、更主动地进行负债管理和资产管理,存单购买者也可根据资金状况买进或卖出,调节资金组合。
(一)可转让大额定期存单市场的产生
· 1. 可转让大额定期存单的分类
可转让大额定期存单的利率有两种,即固定利率与浮动利率,因而存单也分为固定利率存单和浮动利率存单。固定利率存单在整个期限内利率不变动,浮动利率存单的利率则以市场上同期限贷款或证券利率为基础,加上一定差额后得出。
(二)可转让大额定期存单市场的内容
三、可转让大额定期存单市场
职能
配置
· 可转让大额定期存单的发行方式有批发式发行和零售式发行。批发发行时,发行存单的银行先将存单总额、利率、期限、面额等有关内容预先公布,等待认购者。
三、可转让大额定期存单市场
2. 可转让大额定期存单的发行方式
·存单的交易主要通过专职交易商进行,存单交易的起点较高,美国为 100 万美元。这种大规模的资金交易,为有巨额流动性资金的机构投资者提供条件,但也在很大程度上限制了个人投资者进入市场。
(二)可转让大额定期存单市场的内容
3. 可转让大额定期存单的价格决定
(1)可转让大额定期存单的到期日价格决定。可转让大额定期存单的到期日价格决定
公式为：V = P [1+ C·N/360）]
式中,V 为存单的价格; P 为存单的面额; C 为存单的利率; N 为从发行日至到期日的天数。
(2)二级市场上可转让大额定期存单的转让价格。在二级市场上 CDs 的价格取决于新发行 CDs 的利率比原 CDs 利率是高还是低。其计算公式为
三、可转让大额定期存单市场
可转让大额定期存单的收益与风险取决于以下几点。
·发行银行的信用等级。
·可转让大额定期存单的到期日。
·可转让大额定期存单的供求状况。
三、可转让大额定期存单市场
4. 可转让大额定期存单的收益与风险
5. 可转让大额定期存单的流通转让
· 可转让大额定期存单在二级市场上流通转让时,一般需要交易商作为中介。 CDs 在转让时利率以存单利率为基准。
·回购协议是指将同一份内容的资产卖出去再买进来的合约。按照交易双方的协议,由卖方将一定数额的证券临时性地售予买方,并承诺在日后将该证券如数买回;同时,买方也承诺在日后将买入的证券售回给卖方。
70%
1. 回购协议的定义和分类
· 回购协议根据期限的不同分为隔夜、定期和连续性三种合约。在买卖期间有一定的时间间隔,协议对未来买入(卖出)的资产期限、价格均有明确规定。回购协议的期限很短,一般是隔夜或 7 天。
四、回购协议市场
2. 回购协议的特点
· 回购协议实质上是一种有抵押品的短期借贷。借方(回购协议的卖方)将一定的金融资产卖给贷方,同时取得货币收入;一到协议约定期,原卖方又将该笔资产如数购回,其售出价与购回价一般一致,但借方应额外支付一定利息给贷方,利率一般按回购协议议定的市场利率支付。
回购协议的特点主要表现在以下几点。
·流动性强,协议多以短期为主。
·安全性高。交易场所为规范性的场内交易,交易双方的权利、责任和业务都有法律保护。
·收益稳定并较银行存款收益高。回购利率是市场公开竞价的结果,一般可获得平均高于银行同期存款利率的收益,但略低于同业拆借率。
·融入资金免交存款准备金,故成为银行扩大筹资规模的重要方式。
四、回购协议市场
· 回购协议的参与者主要是银行、非银行金融机构、企业和政府。银行参与回购协议主要
是为了扩大资金来源。
四、回购协议市场
· 1969 年,美国联邦政府在法律中明确规定,银行用回购协议借入的资金,可以不缴纳法定存款准备金,以推动银行积极参与回购市场。回购市场的发展,使企业、公司更易寻求短期资金。
· 地方政府参与回购市场后,使政府债券业务更加活跃,资金回流又有保证。
3. 回购协议的主体
模块三 资本市场
资本市场的概念
资本市场又称长期资金市场，是金融市场的重要组成部分。作为与货币市场相对应的理论概念，资本市场通常是指进行中长期（一年以上）资金（或资产）借贷融通活动的市场。由于在长期金融活动中，涉及资金期限长、风险大，具有长期较稳定收入，类似于资本投入，故称之为资本市场。
课外补充
·股票是股份证书的简称,是指股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。
70%
(一)股票的含义及特征
· 股票是股份公司资本的构成部分,可以转让、买卖或作价抵押,是资金市场的主要长期信用工具。
一、股票市场
1. 股票的含义
一、股票市场
特征 内容
无期性 股票没有还本期限,一经购买,股东便不能要求公司返还股金。只要公司存在,股票就会永久存续下去,公司不承担归还股本的责任。对于股份公司因破产、清算等原因清理其股票的情况,不能理解为股票到期,股东得到的清偿也不一定等于其投入的本金。
责权性 股票持有者具有参与股份公司盈利分配和承担有限责任的权利和义务。持有股票的股东一般有参加公司股东大会的权利,具有投票权,在某种意义上亦可看成参与经营权;股东亦有参与公司的盈利分配的权
风险性 股票投资者能否获得预期的回报,首先取决于企业的盈利情况,利大多分,利小少分,公司破产时则可能血本无归;其次,股票作为交易对象,有着自己的价格。股票市场上股票价格的波动虽然不会影响上市公司的经营业绩,从而影响股息与红利,但股票的贬值还是会使投资者蒙受部分损失。
流动性 股票亦是一种具有颇强流通性的流动资产,可以在不同投资者之间随时自由买卖和转让,也可以继承、赠予、抵押。这一特征弥补了股票无期性的不足。一般而言,一国证券市场越发达,股票的流动性就越强。
2. 股票的特征
· 受获利回吐操作等因素影响,东京股市两大股指 2020 年 4 月 20 日低开低走,日经225 种股票平均价格指数收盘较前一交易日下跌 1.15% 。
· 东京市场投资者担忧新冠疫情对日本经济产生重大冲击,因此在前一阶段股市上涨后采取谨慎态度,获利回吐操作明显,两大股指当天双双低开。
· 同时,市场分析人士表示,原油期货价格下跌也抑制了投资者的购买欲望,大盘在小幅波动中逐渐走低。由于投资者观望情绪浓重,当天市场交易清淡。
· 至收盘时,日经股指下跌 228.14 点,收于 19669.12 点;东京证券交易所股票价格指数下跌 10.13 点,收于 1432.41 点,跌幅为 0.70% 。
东京股市下跌
资料卡
(二)股票的分类
·1. 按股东的权益分类
· 普通股。普通股是股份公司资本构成中最普通、最基本的股份,是股份企业资金的基础部分。普通股股东享有以下权利:一是拥有发言权和表决权,即有权就公司重大问题进行发言和投票表决;二是有权获得股利,但必须是在公司支付了债息和优先股的股息之后才能分得;三是当公司因破产或结业而进行清算时,普通股股东有权分得公司剩余资产,但普通股股东必须在公司的债权人、优先股股东之后才能分得财产;四是当公司增发新普通股时,现有股东有权优先(可能还以低价)购买新发行的股票,以保持其对企业所有权的原百分比不变,从而维持其在公司中的权益。
· 优先股。优先股是普通股的对称,是股份公司发行的在分配红利和剩余财产时比普通股具有优先权的股份。
一、股票市场
· 按股票持有主体不同,股票可分为国家股、法人股、个人股。三者在权利和义务上基本相同。不同点是国家股投资资金来自国家,不可转让;法人股投资资金来自企事业单位,必须经中国人民银行批准后才可以转让;个人股投资资金来自个人,可以自由上市流通。
一、股票市场
3. 按票面形式分类
2. 按股票持有主体分类
·按票面形式不同,股票可分为有面额股票、无面额股票及有记名股票、无记名股票。有面额股票在票面上标注出票面价值,一经上市,其面额往往没有多少实际意义;无面额股票仅标明其占资金总额的比例。我国上市的都是有面额股票。
· 按发行范围不同,股票可分为 A 股、 B 股、 H 股和 F 股。
· A 股是在我国国内发行,供国内居民和单位用人民币购买的普通股股票; B 股是专供境外投资者在境内以外币买卖的特种普通股股票; H 股是我国境内注册的公司在我国香港地区发行并在香港联合交易所上市的普通股股票;F 股是我国股份公司在海外发行上市流通的普通股股票。
4. 按发行范围分类
一、股票市场
政府
预算
·1. 股价指数的含义
· 股价指数是指运用统计学中的指数方法编制而成的,反映不同时期股市总体价格或某类股价变动情况和走势的相对指标,即把某一时期的股价平均数化为以另一时期股价平均数为基准的百分数,并以指数形式表示。
70%
(三)股价指数
· 股价指数不仅是衡量股票市场总体价格水平及其变动趋势的尺度,也是反映一国经济发展状态的“晴雨表”。
一、股票市场
(三)股价指数
· 2. 股价指数的分类
· 按股价指数反映的价格走势所涵盖的范围,股价指数可分为反映整个市场走势的综合性指数和反映某一行业或某一类股票价格走势的分类指数。
· 按编制股价指数时纳入指数计算范围的股票样本数量,股价指数可分为综合股指数和成分股指数。前者是指将指数所反映出的价格走势涉及的全部股票都纳入指数计算范围,如上海证券交易所发布的上海证券交易所综合指数,就是把全部上市的股票的价格变化都纳入计算范围。
一、股票市场
·1. 发行市场的特点
· 发行市场的特点主要表现在:一是无固定场所,可以在投资银行、信托投资公司和证券公司等处发生,也可以在市场上公开出售新股票;二是没有统一的发生时间,由股票发行者根据自己的需要和市场行情走向自行决定何时发行。
70%
(四)股票发行市场
· 股票发行市场是指发生股票从规划到销售的全过程。发行市场是资金需求者直接获得资金的市场。
一、股票市场
·初次发行股票的条件:必须提供有关文件并做好前期准备工作,经申报审批,获准后方
可进行股票的发行工作。
·增资发行股票的条件有以下几点。
·向证券发行主管部门提出申请,并经批准。
·公司自身业绩良好。
·在上次股票发行两年后才可增资发行。
2. 股票发行的条件
一、股票市场
·公募发行。公募发行又称公开发行,是指事先没有特定的发行对象,向社会广大投资者公开推销股票的方式。采用这种方式,可以扩大股东的范围,分散持股,防止囤积股票或被少数人操纵,有利于提高公司的社会性和知名度,为以后筹集更多的资金打下基础;同时也可增加股票的适销性和流通性。但此发行方式对公司要求较高,且手续复杂,费用较高。
·私募发行。私募发行又称不公开发行,是指发行者只对特定的发行对象推销股票的方式。由于发行对象是既定的,因此,不必通过公募方式,这不仅可以节省委托中介机构的手续费,降低发行成本,还可以调动股东和内部的积极性,巩固和发展公司的公共关系。但缺点是这种不公开发行的股票流动性差,不能公开在市场上转让出售,而且也会降低股份公司的社会性和知名度,还存在被杀价和控股的危险。
3. 股票发行方式
一、股票市场
· 安宁股份是 2020 年 4 月 17 日刚上市的次新股,上市首日上涨 44% ,成交金额仅有1103 万元,换手率 0.69% 。但令中签的投资者郁闷的是,上市后第二个交易日( 4 月20 日),安宁股份就上演涨停开盘、迅速下杀的一幕,最终收盘大跌 9.58% 。按周一的收盘价计算,安宁股份的动态市盈率为 25.3 倍。尽管估值不算高,但收盘后交易公开信息显示,两家构席位处于卖一、买二位置,合计卖出 1400 万元。
· 次新股和顺石油 4 月 20 日下跌 5.48% 。和顺石油 4 月 7 日上市当时上涨 44% ,但此后 9 个交易日中,股价基本处在连续下跌的过程中。
· 分析人士认为,次新股的走低,代表着市场风险偏好下降。在市场情绪高涨之时,次新股集体齐飞,投资者不怎么......
新股刚上市就暴跌
资料卡
一、股票市场
市场 内容
1. 证券交易所 证券交易所是股票流通市场最重要的组成部分,也是交易所会员、证券自营商或证券经纪人在证券市场内集中买卖上市股票的场所,是二级市场的主体。
2. 场外交易市场 场外交易市场又称店头市场或柜台市场,实际上是由千万家证券商行组成的抽象的证券买卖市场。在场外交易市场内,每个证券商大都同时具有经纪人和自营商双重身份,随时与买卖证券的投资者通过直接接触或电话、电报等方式迅速达成交易。在这里,证券商只是顾客的代理人,他不承担任何风险,只收少量的手续费作为补偿。
3. 第三市场 第三市场是指在柜台市场上从事已在交易所挂牌上市的证券交易。第三市场是 20 世纪 60 年代才开创的一种证券交易市场,无固定交易场所,场外交易商收取的佣金是通过磋商来确定的,是为了适应大额投资者的需要发展起来的。
4. 第四市场 第四市场是投资者直接进行证券交易的市场。在这个市场上,证券交易由买卖双方直接协商办理,不用通过任何中介机构,其具有交易成本低,成交迅速,交易信息保密等优点。当前第四市场的发展仍处于萌芽状态。
(五)股票流通市场
·1. 债券的含义
债券是债务人直接向社会借债筹措资金时,依据法定程序向投资者发行,并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的书面债务凭证。债券的本质是债的证明书,具有法律效力。
(一)债券的含义和特征
二、债券市场
债券
市场
二、债券市场
特征 内容
偿还性 债券一般都规定有偿还期限,发行人必须按约定条件偿还本金并支付利息。
流通性 债券一般都可以在流通市场上自由转让,随时变现。
期限性 债券的期限性表现为债券依照一定的法律程序,在发行时就约定了还本付息的日期。债券的期限变化范围很大,从几十天到几十年不等。
安全性 与股票相比,债券通常规定有固定的利率。与企业绩效没有直接联系,收益比较稳定,风险较小。此外,在企业破产时,债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余资产的索取权。
收益性 债券的收益性主要表现在两个方面:一是投资债券可以给投资者定期或不定期地带来利息收入,二是投资者可以利用债券价格的变动,买卖债券赚取差额。
2. 债券的特征
(一)债券的含义和特征
二、债券市场
分类 内容
国债 国债又称公债,是国家公债的简称,是中央政府举借的债务。它是中央政府为维持其存在和满足其履行职能的需要,在有偿条件下,筹集财政资金时形成的国家债务。
地方政府债券 地方政府债券是指地方政府根据信用原则、以承担还本付息责任为前提而筹集资金的债务凭证。地方政府债券一般用于地方政府交通、通信、住宅、教育、医院和污水处理系统等地方性公共设施的建设。
金融债券 金融债券是指银行及非银行金融机构为筹集信贷资金而发行的债务凭证。其信用度高、发行量大、交易活跃、利率也较高。发行金融债券筹集的资金,一般情况下是专款专用,用于定向的特别资金用途。
公司债券 公司债券又称企业债券,是公司为筹集资金而发行的债务凭证。其信用度不可与上述债券相比,因此风险较大、利率也较高。发行公司债券筹集的资金,主要用于公司的长期投资和扩大生产规模。
1. 按发行主体分类
(二)债券的分类
按募集方式不同,债券可分为公募债券和私募债券。
·公募债券。公募债券是指向不特定的多数投资者公开发行的债券,债券的发行人一般有较高的信誉,发行时要上市公开发售,并允许在二级市场流通转让。
· 私募债券。私募债券是指向特定的投资者非公开发行的债券,债券发行手续简单,一般不用到证券管理机关注册,不公开上市交易,不能流通转让。
2.按募集方式分类
二、债券市场
(二)债券的分类
· 按付息方式不同,债券可分为贴现债券和附息债券。
· 贴现债券。贴现债券又称零息债券,是指在券面上不附息票,发行时按规定的贴现率,以低于面额发行,到期按面额偿还本金的债券。较短期限的债券常采用该方法发行。
· 附息债券。附息债券又称定息债券,是指在券面上附有支付利息息票的债券,利率
一般固定,是最常见的债券付息方式。
3. 按付息方式分类
二、债券市场
职能
配置
· 按偿还期限不同,债券可分为长期债券、中期债券和短期债券。
· 长期债券。长期债券是指偿还期限在五年以上的债券。
·中期债券。中期债券是指偿还期限在一年以上、五年以下(包括五年)的债券。
· 短期债券。短期债券是指偿还期限在一年以下的债券。
二、债券市场
4. 按偿还期限分类
· 债券发行市场也称一级市场,简单地说,就是以发行债券这个方式来筹集资金的场所。这个市场没有固定的场所和统一的时间,可以看成一个无形的市场。债券发行市场主要由发行者、认购者和委托承销机构组成。
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(三)债券的发行市场
· 投资者一般都在债券的委托承销机构那里购买债券,很难也很少直接从发行者那里买到债券。
二、债券市场
(三)债券的发行市场
· 1. 债券发行的目的
· 债券的发行主体包括中央政府、地方政府、金融机构、公司等。债券发行的目的多种多样。一般来说,中央政府和地方政府发行债券的目的主要是为了弥补财政赤字和扩大公共投资;金融机构发行债券的目的是为了获得长期稳定的资金来源,扩大贷款额和投资;公司企业发行债券的目的较为复杂,主要有多渠道筹集资金、调节负债规模、实现最佳的资本结构、维持对公司的控制等。
二、债券市场
二、债券市场
条件 内容
发行金额 影响债券发行金额的因素主要有发行人的资金需要、发行人的信誉及还本付息能力、市场承受能力、债券种类及该种债券对市场的吸引力等。
期限 从债券的计息日起到偿还本息日止的时间称为债券的期限。影响发行期限的因素主要有所需资金的性质和用途、对市场利率水平的预期、流通市场的发达程度、物价的变动趋势、发行者的信誉度、市场上其他债券的期限构成及投资者的投资偏好等。
票面利率 债券的票面利率是指发债人每年向投资者支付的利息占票面金额的比率。票面利率的高低直接影响到发债人的融资成本和投资者的投资收益。发债人在确定票面利率高低时应考虑的因素主要有市场利率水平、债券期限长短、信用级别、利息支付方式及证券管理部门对票面利率的管理等
2. 债券发行的条件
二、债券市场
条件 内容
发行价格 发行价格是指债券投资者认购新发行的债券时实际支付的价格。债券的发行价格可以分为三种:一是平价发行,即按票面金额发行,一般是在债券利率与市场利率相同时采用;二是溢价发行,即以高于票面金额的价格发行,一般是在债券利率高于市场利率时采用;三是折价发行,即以低于票面金额的价格发行,一般是在债券利率低于市场利率时采用。
付息方式 付息方式是指发债人在债券的有效期内,一次或按一定的时间间隔分次向债券持有人支付利息的方式。一次性付息又可分为利随本清方式(债券到期时一次性还本付息)及利息预扣方式(贴现发行方式)。
偿还方式 在偿还方式中,要规定偿还金额、偿还日期以及偿还形式。偿还日期可分为期满偿还、期中偿还和延期偿还。偿还形式可分为货币偿还、债券偿还和股票偿还。
2. 债券发行的条件
· 小米集团寻求通过在国际市场发行首笔债券至多融资 10 亿美元。 2020 年 4 月21 日,小米在港交所发布公告称,计划向专业投资者发行美元债券,主要用于一般公司偿还现有借款,发行规模、日期、利率等将根据目前市场整体需求而定。
· 不过据三位知情人士称,小米的目标是至少发行 5 亿美元的 10 年期债券。其中一位知情人士把小米的融资目标定在了 10 亿美元。
· 小米首次在中国境内发债,成功发行了金额为 10 亿元人民币的熊猫债(指境外和多边金融机构等在华发行的人民币债券)。截至 2019 年 12 月 31 日,小米持有的现金和短期存款总额为 474 亿元人民币,高于一年前的 316 亿元人民币。
小米寻求通过在国际市场发行首笔债券至多融资 10 亿美元
资料卡
· 根据市场组织形式,债券流通市场又可进一步分为场内交易市场和场外交易市场。证券交易所是专门进行证券买卖的场内交易场所,在证券交易所内买卖债券所形成的市场,就是场内交易市场,这种市场组织形式是债券流通市场较为规范的形式。交易所作为债券交易的组织者,本身不参加债券的买卖和价格的决定,只是为债券买卖双方创造条件,提供服务,并进行监管。
二、债券市场
1. 债券的流通
2. 债券的信用评级
· 债券的信用评级是指按照一定的指标体系对准备发行债券的还本付息的可靠程度做出客观公正的评定意见。其作用有:第一,债券信用评级帮助投资者进行债券投资决策。第二,债券信用评级减少信誉高的发行人的筹资成本。
(四)债券流通市场
模块四 外汇市场
· 外汇市场是指进行外汇买卖的场所。这里的外汇买卖,既包括本国货币与外国货币之间的买卖,也包括不同的外国货币之间的买卖。
一、外汇市场的含义
·外汇市场有广义和狭义之分。广义的外汇市场是指银行同业之间的外汇买卖和银行与客户间外汇买卖活动的总称,其中前者称为外汇批发买卖,后者称为外汇零售买卖;狭义的外汇市场仅指银行同业之间的外汇买卖活动,即银行间外汇交易市场。
·参与外汇市场的银行主要是外汇银行和中央银行。外汇银行是指经过中央银行批准可以经营外汇业务的商业银行或其他金融机构,其中大多数是重要的商业银行。商业银行参与外汇买卖的主要目的,一是代客户买卖,尽可能提供全面服务。
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1. 银行
· 中央银行买卖外汇则主要出于宏观经济目标动机,干预汇率的变动以维持在它所预期的汇率水平。
二、外汇市场的参与者与动机
· 外汇经纪商是指在外汇市场上从事介绍外汇买卖成交的中间人,他们为客户的买卖接洽撮合,从中赚取佣金。经纪商熟悉外汇供求行市,与外汇银行关系密切。
二、外汇市场的参与者与动机
· 进出口贸易公司,由于要付出和收进外汇,是主要的外汇需求者和供给者。运输、旅游、汇出或收入侨汇等,也都形成对外汇的需求和供应,因此进行这些行为的人也成为外汇市场的参与者。
· 这些投资或投机者也许是公司,也许是个人,他们买卖外汇的主要目的是利用外汇交易
的时间差和空间差以及汇率的变动来获取利润。
2. 外汇经纪商
3. 买卖外汇的客户
4. 外汇投资或投机者
· 即期外汇交易又称现汇交易或现货交易,是指买卖双方以当时外汇市场的价格成交,在两个营业日内进行交割的外汇买卖。在外汇市场的各类交易中其交易量居首位。
· 远期外汇交易又称期汇交易,是指外汇买卖双方先签订合同,规定买卖外汇的币种、数额、汇率和将来交割的时间,到规定的交割日期,再按合同规定的币种、数额和汇率,由卖方交汇,买方付款的一种外汇交易。
1. 即期外汇交易和远期外汇交易
三、外汇交易的分类
2. 套汇、套利和掉期交易
· 套汇是指利用不同的外汇市场同一时点的汇率差异贱买贵卖,从而赚取利润的外汇交易活动。 20 世纪 70 年代后,世界各国普遍实行浮动汇率制度,外汇市场上汇率波动频繁,不同的外汇市场在同一时点上往往会出现明显的汇率差异,使投机者有机会利用汇率差异赚取差价利润。
· 套利也称利息套汇,是指利用两个不同国家金融市场短期利率差异,将资金从利率较低的国家调往利率较高的国家,以赚取利率差异的外汇交易。
· 掉期交易又称时间套汇,是指利用外汇市场上不同时间的汇率差异,买入或卖出某种货币的同时,卖出或买入交割时间不同的等额同种货币的交易。
三、外汇交易的分类
· 外汇期货也称货币期货交易,是指外汇交易双方在外汇期货交易所以公开叫价的方式成交后,承诺在未来某一特定日期,以约定的价格交割某种特定的标准量货币的交易活动。
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3. 外汇期货交易和期权交易
· 外汇期权交易也称货币期权,是外汇期权购买者通过付给期权卖出者一定费用,取得在期权有效期内履行或放弃按约定汇率和金额买卖某种外汇的权利。
三、外汇交易的分类
国际外汇市场
世界外汇市场是由各国际金融中心的外汇市场构成的，这是一个庞大的体系。目前世界上约有外汇市场30多个，其中最重要的有伦敦、纽约、巴黎、东京、瑞士、新加坡、香港等，它们各具特色并分别位于不同的国家和地区，并相互联系，形成了全球的统一外汇市场： 、伦敦外汇市场是一个典型的无形市场，没有固定的交易场所，只是通过电话、电传、电报完成外汇交易。伦敦外汇市场上，参与外汇交易的外汇银行机构约有 600家，包括本国的清算银行、商人银行、其他商业银行、贴现公司和外国银行。这些外汇银行组成伦敦外汇银行公会，负责制定参加外汇市场交易的规则和收费标准。
在伦敦外汇市场上，约有 250多个指定经营商。作为外汇经纪人，他们与外币存款经纪人共同组成外汇经纪人与外币存款经纪人协会。在英国实行外汇管制期间，外汇银行间的外汇交易一般都通过外汇经纪人进行。1979年10月英国取消外汇管制后，外汇银行间的外汇交易就不一定通过外汇经纪人了。
伦敦外汇市场的外汇交易分为即期交易和远期交易。汇率报价采用间接标价法，交易货币种类众多，最多达80多种，经常有三、四十种。交易处理速度很快，工作效率高。伦敦外汇市场上外币套汇业务十分活跃，自从欧洲货币市场发展以来，伦敦外汇市场上的外汇买卖与“欧洲货币”的存放有着密切联系。欧洲投资银行积极地在伦敦市场发行大量欧洲德国马克债券，使伦敦外汇市场的国际性更加突出。。
课外补充
· 投资并不是看投资者短期内的成绩,而是看其投资的长期稳定性。笑到最后才笑得最好,急躁乃投资大忌,以急躁的心态做投资,失败是必然的结果。做投资如同上车,争先恐后,怕赶不上车,好不容易攀上车门,一遇到大震荡,又会不幸地掉下去,掉下去之后,短时间是爬不起来的。
· 急躁和缺乏耐心是很多投资者的通病。投资的主要目的就是为了赚钱,急于赚钱和发财心切都是可以理解的,关键是急躁本身于事无补,反而有害。所谓“快就是慢,慢就是快”就是这个道理。急躁是影响投资成功的最大心理误区,而耐心则是投资者最优秀的心理品质。投资的目的就是着眼于未来的收益,投资的含义中就蕴含着时间因素,所以投资需要时间,需要耐心。实践表明,急于发财而追涨杀跌很难得到好......
外汇交易切忌急躁心理
资料卡
·中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心(以下简称交易中心)是中国银行间外汇市场、人民币同业拆借市场、债券市场和票据市场的中介服务机构,是我国金融改革实现宏观调控的重要机构,1994 年 4 月在上海正式建立并投入运行,目前在全国 18 个中心城市设有分中心。国内银行会员既可做自营买卖业务,也可做代理买卖业务,外资会员可做代理买卖业务,但只做结汇业务而不做售汇业务。交易原则为交易员分别报价,按时间优先、价格优先原则,由计算机撮合成交。
四、中国外汇交易中心
模块五 金融衍生工具
(一)金融衍生工具的含义
· 金融衍生工具是指在基础金融工具(如股票、债券等)之上产生的金融工具,其价值取决于基础工具的价值水平。金融衍生产品产生的历史虽然只有短短的几十年甚至十几年(如信用衍生产品),但由于其所具有的跨期交易、杠杆效应、套期保值和投机套利共存、规避风险等功能使之获得了迅猛的发展。目前金融衍生产品交易已成为金融市场中的重要组成部分,而且其所占比重还在不断地加大。
一、金融衍生工具的含义与分类
· 场内交易工具。场内交易工具是指拥有标准化的合约,可以对冲平仓的衍生金融工具。绝大多数的期权和期货交易属于场内交易。可形象地将场内交易比喻为乘坐一辆可以中途下车的火车。
一、金融衍生工具的含义与分类
(二)金融衍生工具的分类
·场外交易工具。场外交易工具是指借助柜台市场,由交易双方单独协商,签订协议,且必须交割的衍生金融工具。远期和互换属于场外交易,可形象地将场外交易比喻为乘坐一架不可以在中途下来的飞机。
1. 按交易形式分类
·2. 按产品形态分类
按产品形态不同,金融衍生工具可分为金融远期、金融期货、金融期权、金融互换。
·金融远期。金融远期是指合约双方同意在未来的一定日期按一定价格交换金融资产的合约。
·金融期货。金融期货是指买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价形式达成的、在将来某一特定时间交割标准数量特定金融工具的合约。
·金融期权。金融期权是指合约双方按约定价格在约定日期内就是否买卖某种金融工具达成协议。
·金融互换。金融互换是指两个或两个以上当事人按共同商定的条件,在约定时间交换一定支付款项的金融交易。
(二)金融衍生工具的分类
一、金融衍生工具的含义与分类
· 按原生工具不同,金融衍生工具可分为股票类、利率类、汇率类和商品类金融衍生工具。如果再加以细分,股票类中又包括具体的股票和由股票组合形成的股票指数;利率类中又可分为以短期存款利率为代表的短期利率和以长期债券利率为代表的长期利率;汇率类中包括各种不同币种之间的比值;商品类中包括各类大宗实物商品。
一、金融衍生工具的含义与分类
3. 按原生工具分类
·交易单位。交易单位是指交易所对每一份金融期货合约所规定的交易数量。
·最小变动价位。最小变动价位是指由交易所规定的、在金融期货交易中每一次价格变动的最小幅度。
·每日价格波动限制。每日价格波动限制是指交易所为了防止期货价格发生过分剧烈的波动,而对某些金融期货合约的每日价格波动的最大幅度做出一定的限制。
·合约月份。合约月份是指期货合约到期交收的月份。
·交易时间。交易时间是指由交易所规定的各种合约在每一交易日可以交易的某一具体时间。
·最后交易。最后交易是指由交易所规定的各种合约在到期月份中的最后一个交易日。
·交割。交割是指由交易所规定的各种金融期货合约因到期未能及时平仓而进行实际交割的各项条款。
1. 金融期货合约的基本内容
二、金融期货市场
·利率期货。利率期货是指由交易双方同意在将来某一日期,按约定的价格买卖一定数量的某种与利率相关商品的标准化合约。
·股票指数期货。股票指数期货是指由交易双方同意在将来某一日期,按约定的价格买卖股票指数的合约。
·外汇期货。外汇期货是指集中性的交易市场以公开竞价的方式进行的外汇期货合约的交易。
2.金融期货的种类
二、金融期货市场
· 期货交易是由期货交易所的会员公司在一个固定的专门场所集中进行的,一般客户不能直接进入交易大厅,必须通过各自的经纪人,由买卖双方的经纪公司出市代表在交易池内分别报价,根据“价格优先,时间优先”的原则,经过公开竞价,由电脑或交易会员撮合成交。
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3. 金融期货交易程序
· 场内成交并不意味着期货买卖活动的终结,在期货交易者持仓期间,结算所每天要对客户的持仓进行盈亏计算,而持仓人可在合约到期前做平仓处理,或持有至到期日进行实物交割或现金结算。
二、金融期货市场
·期货交易的基本流程如下。
·制订交易计划。期货交易风险莫测,入市之前须制订计划,谨慎抉择,主要考虑的因素有:自身的财务状况、损益预期、入市切点(即选择何种商品合约切入市场)、持仓期限,等等。
·选择经纪人。经纪人素质的高低对于客户交易的成败有很大影响。经验丰富、诚信记录较好的经纪人懂得如何为客户分散风险,争取利益。
·设立账户。期货交易双方在进行交易之前必须首先在期货经纪人公司开立账户,交纳保证金,并签署一份授权其代为买卖期货合约的协议。
·交易委托。开立账户后,客户要进行交易时,应向其经纪公司下达委托指令,由其代为执行交易。
· 兑价成交。兑价成交代表交易者的各期货公司出市代表以公开竞价的方式决定成交价格。
· 结算交割。结算交割交易一旦成功,期货经纪公司要立刻进行结算,并通知客户结算。结算交割分为三种:一种是每个交易日之后的持仓盈亏结算;一种是合约到期日之前的平仓对销结算;一种是合约到期日进行的实物交割。
3. 金融期货交易程序
二、金融期货市场
·2019 年末,中国国债余额为 99 万亿元,列全球第二位。中国金融期货交易所是国债期货交易的运行市场,是发现国债价格的平台。我国国债的最大持有者是各大商业银行。但在此之前,最大的国债持有者却没法进入国债期货的市场交易,利用期货工具。在中金所金融期货推出初期,商业银行进入金融期货交易所就是一个重要的议题。历经十年,这个问题终于得以解决,这是重要的突破,标志银行债券市场与证券市场迈出了跨市场融合的步伐。
· 中国证监会副主席方星海在视频连线的致辞中表示,商业银行正式加入中金所的会员队伍,参与国债期货交易,这凝聚了业界的智慧与汗水,成果来之不易,标志着我......
历经 10 年,商业银行正式进入金融期货市场
资料卡
期货公司的作用
期货交易的投资者绝大多数都是通过期货公司进行交易的，因而，期货公司实际上就是股指期货交易的中介机构。期货公司在受客户委托代投资者交易时会向交易者收取一定的交易手续费。
期货公司的主要职能和作用是：
(1)根据客户指令买卖期货合约、办理结算和交割手续；期货公司接受客户委托从事期货交易，拓展了市场参与者的范围，扩大了市场的规模，节约交易成本，提高交易效率，增强期货市场竞争的充分性，有助于形成权威、有效的期货价格。
(2)对客户账户进行管理，控制客户交易风险。
(3)为客户提供股指期货市场信息，进行交易咨询，充当客户的交易顾问等服务。
课外补充
· 期权又称选择权,是指它的持有者在规定的期限内具有按交易双方商定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利。金融期权则是以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易形式。
三、金融期权市场
(一)金融期权的含义
三、金融期权市场
内容 释义
1. 期权购买者与期权出售者 期权购买者在支付一笔费用后,即获得了在合约所规定的特定时间,行使按协议价格向出售方买进或卖出一定数量金融商品的权利。当然,期权购买者也可以放弃该权利的行使。
2. 买入期权与卖出期权 买入期权又称看涨期权,是指期权购买者可在约定的未来某日期以事先约定的价格向期权出售者买进一定数量的某种金融商品的权利。
3. 协定价格 协定价格是指期权合约所规定的,期权购买者在行使其权利时所实际执行的价格。该价格一经确定,只要期权购买者要求执行合约,则期权出售者都必须以此协定价格履行其义务。
4. 期权费 期权费是指期权购买者为获得期权合约所赋予的权利而向期权出售者支付的费用。期权费一经支付,则不论期权购买者执行还是放弃权利,该期权费均不退还。
5. 欧式期权与美式期权 欧式期权是指期权购买者只能在期权到期日这一天行使其选择权利的期权。
美式期权是指期权购买者可以在到期日前的任何一个营业日行使其权利的期权。
(二)金融期权交易合约的内容
三、金融期权市场
内容 区别
1. 标的物不同 期货交易的标的物是商品或期货合约,而期权交易的标的物则是一种商品或期货合约选择权的买卖权利。
2. 投资者权利与义务的对称性不同 期权是单向合约,期权的买方在支付保险金后即取得履行或不履行买卖期权合约的权利,不必承担义务;期货则是双向合约,交易双方都要承担期货合约到期交割的义务。
3. 履约保证不同 期货合约的买卖双方都要交纳一定数额的履约保证金;而在期权交易中,买方不需要交纳履约保证金,只要求卖方交纳履约保证金,以表明他具有相应的履行期权合约的财力。
(三)期权与期货的区别
三、金融期权市场
内容 区别
4. 现金流转不同 在期权交易中,买方要向卖方支付期权费,这是期权的价格,大约为交易商品或期货合约价格的 5%~10% 。期权合约可以流通,其期权费则要根据交易商品或期货合约市场价格的变化而变化。
5. 盈亏的特点不同 期权买方的收益随市场价格的变化而波动,是不固定的,其亏损则只限于购买期权的保险费。
6. 套期保值的作用与效果不同 期货的套期保值不是对期货而是对期货合约的标的金融工具的实物(现货)进行保值,由于期货和现货价格的运动方向会最终趋同,故套期保值能收到保护现货价格和边际利润的效果。
(三)期权与期货的区别
· 货币市场是指以短期金融工具为媒介进行期限在一年以内（包括一年）的融资活动的交易场所，又称短期资金市场或短期金融市场。它可分为同业拆借市场、票据贴现市场、可转让大额定期存单市场和回购市场等部分。
· 同业拆借是金融机构之间相互融通短期资金的一种金融业务。同业拆借市场又称同业拆放市场，是指银行与银行之间、银行与其他金融机构之间进行短期临时性资金拆出拆入的市场。
· 票据贴现是指持票人在需要资金时，将其持有的未到期的商业票据，经过背书转让给银行并贴付利息，银行从票面金额中扣除利息后，将余款支付给持票人的票据行为。它分为贴现、转贴现和再贴现。
· 资本市场是指以中期或长期投资（一般为一年以上）为基本特征的金融市场，也称长期金融市场或证券市场。资本市场按融资工具的不同可大致分为股票市场和债券市场。
知识小结
· 股票市场和债券市场都有一级发行市场和二级发行市场。一级市场是指新证券初次发行的市场。二级市场是指已发行在外的证券进行买卖交易的市场，包括证券交易所、场外交易市场、第三市场和第四市场。
· 外汇市场就是进行外汇买卖的场所。外汇市场有广义和狭义之分，外汇市场的参与者包括银行、外汇经纪商、客户、投资或投机者。按不同的分类方法，外汇交易可分为不同的类型。
· 金融期货是指以各种金融工具或金融商品作为标的物的期货交易方式。其交易的对象——金融期货合约是一种标准化合约。它载明了买卖双方同意在约定的时间按约定的条件买进或卖出一定数量的某种金融商品。金融期货可分为利率期货、股票指数期货和外汇期货三种基本类型。
· 金融期权是以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易形式。根据期权内容的不同，期权可分为看涨期权和看跌期权。
知识小结
想一想
知识巩固
1. 金融市场构成的基本要素是什么？
2. 试述票据贴现、转贴现和再贴现的操作程序。
3. 列举金融期权与金融期货的区别。
4. 简述货币市场与资本市场的异同。
我国金融开放外资金融机构加速进入中国
· 随着中国正式取消国内证券公司、公募基金管理公司的外资持股比例限制，外资金融机构加速进入中国市场——两大资管巨头（贝莱德和路博迈）入华，18家合资券商申请待批。
· 面对外资加速进入，中国券商业的整合也已在路上。此前，中信证券已完成对广州证券的收购，天风证券也收购了恒泰证券部分股权；中信证券和中信建投证券合并的传闻一度令两家股价出现跳涨。业内分析认为，监管层打造航母级券商、支持证券行业做大做强的决心是坚决的。
· “在金融开放加速的背景下，打造国内航母级券商，确实非常有必要，是符合我国金融改革开放大趋势的重要举措。”接受中国经济时报记者采访的业内专家表示，面对金......
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