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财政与金融
探索外汇与汇率秘奥
财政与金融—项目九
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任务二
任务二
任务三
国际金融
探索外汇与汇率的秘奥
走近国际金融机构
我国2008年8月l日开始实施的《中华人民共和国外汇管理条例》第三条规定：外汇是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：(1)外币现钞，包括纸币、铸币;(2)外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等;③外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；④特别提款权；⑤其他外汇资产。
1、动态意义上的外汇——国际结算
2、静态意义上的外汇
广义的静态外汇是指一切以外币表示的资产。
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任务二
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9.2 探索外汇与汇率的秘奥
9.2.1 认知外汇——概念
狭义的静态外汇是指以外币表示的可直接用于国际结算的支付手段和工具。
根据狭义外汇的定义，外国货币（现钞）、外币有价证券、黄金等不能视为外汇，只有在国外银行的外币存款，以及索取这些存款的外币票据和外币凭证（如汇票、支票、本票和电汇凭证）等才是外汇。
狭义的外汇就是我们通常所说的外汇，国外银行存款是狭义外汇的主体。
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任务二
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9.2 探索外汇与汇率的秘奥
9.2.1 认知外汇——概念
1.相对性
3.普遍接受性
2.可自由兑换性
任何以本国货币表示的信用工具、支付手段、有价证券等对本国人来说都不能称其为外汇。
一种外币要成为外汇必须能自由兑换成其他货币或以其表示的资产或支付手段。
只有为各国所普遍接受的，并能在外汇市场上自由买卖的外币及外币支付手段，才能兑换成各国货币，满足复杂的清偿要求，才能称作外汇。
9.2.1 认知外汇——特点
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任务二
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9.2 探索外汇与汇率的秘奥
自由外汇
记账外汇
无需货币发行国批准，可以自由换成其他货币或向第三国办理支付的外汇。
也叫双边外汇或清算外汇。它是指是经两国政府协商在双方银行各自开立专门账户记载使用的外汇。
9.2.1认知外汇——外汇的分类
1、按照可否向其他国家支付，外汇可分为自由外汇和记账外汇
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任务二
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9.2 探索外汇与汇率的秘奥
2、按交割期限的不同，外汇可分为即期外汇和远期外汇
即期外汇
又称现汇或外汇现货，是指在外汇买卖成交后立即交割或在两个营业日内完成交割的外汇。
远期外汇
又称期汇或远期汇兑，是指在外汇买卖成交后，买卖双方到约定日期依照合同规定的汇率进行交割的外汇。
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任务二
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9.2 探索外汇与汇率的秘奥
贸易外汇
非贸易
外汇
由商品输出输入引起收付的外汇。
由非贸易往来引起收付的外汇。
3、按来源和用途的不同，外汇可分为贸易外汇和非贸易外汇
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任务二
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9.2 探索外汇与汇率的秘奥
假设中国某公司从德国进口一台设备，双方约定用美元支付，但中方只有人民币，为解决支付问题，中方先用人民币向中国银行兑换美元，取得美元汇票付给德方，德方持票向当地银行兑换欧元，双方的债权债务关系得以清偿。在这一债务清偿过程中，发生了人民币与美元、美元与欧元的兑换，从而引出了外汇汇率问题。
9.2.2 汇率
（一）汇率的定义
问题导入
汇率又称汇价、外汇行市，是一国货币同另一国货币兑换的比率，也可以说成是以一种货币表示的另一种货币的价格。
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任务二
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9.2 探索外汇与汇率的秘奥
直接标价法
间接标价法
美元标价法
又称应付标价法，它是以一定单位的外国货币为标准，来折算应付若干单位本国货币的标价方法。世界上绝大多数国家都采用直接标价法。
又称应收标价法，它是以一定单位的本国货币为标准，来计算应收若干单位外国货币的标价方法。世界上采用间接标价法的有英、美、澳等国及欧元区。
又称纽约标价法，即以一定单位的美元为标准表示的其它国家货币的价格。美元标价法目的是为了简化报价并广泛地比较各种货币的汇价。
（二）汇率的标价方法
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任务二
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100 美元 657.93 人民币
100 欧元 733.47 人民币
100 日元 6.0431 人民币
100 港元 84.678 人民币
100 英镑 948.3 人民币
汇率标价法示例
人民币汇率中间价
2016-06-03
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任务二
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9.2 探索外汇与汇率的秘奥
直接标价法与间接标价法比较
直接标价法
若一定单位的外币折合的本币数额多于前期，则说明外币升值或本币贬值，称作外汇汇率上升，本币汇率下跌；反之则相反。
间接标价法
若一定数额的本币能兑换的外币数额比前期少，则表明外币升值，本币贬值，即外汇汇率上升，本币汇率下跌；反之则相反。
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（三）汇率分类
1、从银行买卖外汇的角度划分，有买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率
买入汇率（Buying Rate)也称买入价，是银行从同业或客户处买入外汇时所使用的汇率。
卖出汇率（Selling Rate）又称卖出价，是银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。
在直接标价法下，外汇买入价在前，卖出价在后；在间接标价法下则相反。例如，2007年5月6日，中国银行英镑兑人民币的报价为15.2442/15.3667，即GBP1=CNY15.2442为买入价，GBP1=CNY15.3667为卖出价。又如，某日纽约某银行美元兑加拿大元报价为1.4942/1.4992，即USD1=CAD1.4942为卖出价，USD1=CAD1.4992为买入价。
买入价和卖出价的差价是银行经营外汇买卖的收益，两者的差价一般在1‰一5‰之间。
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任务二
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9.2 探索外汇与汇率的秘奥
中间汇率（Middle Rate）又称中间价，是买入汇率和卖出汇率的中间数。即
中间汇率 = (买入汇率 + 卖出汇率)/2
各种新闻媒体在报道外汇行情时大多采用中间汇率；人们在了解和研究汇率变化时也往往参照中间汇率；套算汇率也用有关货币的中间汇率套算得出。中间汇率不适用于客户。
现钞汇率（Bank Note Rate ）又称现钞价，是银行从客户那里买卖外币现钞时使用的汇率。
外币现钞的价格又分现钞买入价和现钞卖出价。现钞买入价要低于现汇买入价；卖出现钞时的汇率和现汇卖出价相同。
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任务二
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2、按外汇交易的对象不同划分，有银行间汇率和商业汇率
银行间汇率（Inter Bank Rate)也叫同业汇率。是指银行同业之间买卖外汇时所使用的汇率。外汇银行是外汇市场的主要参与者，银行间的外汇交易是整个外汇交易的中心，故银行间汇率又称为市场汇率。银行间汇率由外汇市场供求关系决定，买卖差价很小。
商业汇率（Commercial Rate）是指银行与客户之间买卖外汇时所使用的汇率。商业汇率是根据银行同业汇率适当增（卖出价）减（买入价）而形成的，所以，买卖差价要大于同业汇率。
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任务二
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3、按外汇交易中支付方式的不同划分，有电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率
电汇汇率（Telegraphic Transfer Rate)，也称电汇价，是指用电讯方式通知付款的外汇价格。在电汇方式下，银行一般用电传、传真等方式通知国外分支行或代理行支付款项，外汇付出迅速，银行很少占用客户的资金，因此，电汇汇率较高。目前，外汇交易大多采用电汇方式，电汇汇率成为外汇市场的基准汇率，其他汇率都是以电汇汇率为基础计算出来的。各国公布的外汇汇率，一般都是指电汇汇率。
信汇汇率（Mail Transfer Rate)，也称信汇价，是指用信函方式通知付款的外汇汇率。由于航邮比电讯通知需要的时间长，银行在一定时间内可以占用客户的资金，因此，信汇汇率比电汇汇率低一些。
票汇汇率（Demand Draft Rate）是以汇票作为支付工具的外汇交易所使用的汇率。同信汇汇率一样，由于票汇从卖出到支付外汇有时间间隔，票汇汇率也比电汇汇率要低。票汇有短期票汇和长期票汇之分，其汇率也不同。长期票汇汇率比短期票汇要低，其原因是银行可以更长时间的占用客户资金。
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4、按外汇交易的交割期限划分，有即期汇率和远期汇率
即期汇率（Spot Rate)也叫现汇汇率，是指在外汇买卖成交后的两个营业日内办理交割的汇率。外汇市场汇率和官方汇率未注明远期字样者，都是指即期汇率。
远期汇率（Forward Rate)也叫期汇汇率。是指外汇买卖成交后，买卖双方不是立即，而是约定在将来某一时间进行交割时所使用的汇率。
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5、按外汇市场营业时间划分，有开盘汇率和收盘汇率
开盘汇率（Opening Rate）又称开盘价，是指银行在每一营业日刚开始营业时进行的首笔外汇买卖的汇率。开盘汇率通常是由报价银行根据正在营业的异地外汇市场的汇率报出。
收盘汇率（Closing Rate）又称收盘价，是外汇银行在一个营业日终了，最后进行外汇买卖时使用的汇率。在营业日将要结束前，市场上某种货币可能有几种价格，把这几种价格加权平均后成为收盘价格。
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6、按外汇管制情况的不同划分，有官方汇率和市场汇率
官方汇率（Official Rate)又称法定汇率，是指在外汇管制比较严格的国家，由政府授权的官方机构（如财政部、中央银行或外汇管理当局等）制定并公布的汇率。在这些国家，一切外汇收入必须按官方汇率结售给银行，所需外汇必须向国家指定的银行申请购买。官方汇率一般比较稳定，但缺乏弹性。
市场汇率（Market Rate）是指在外汇管制比较松的国家，自由外汇市场上买卖外汇的实际汇率。市场汇率受外汇供求关系影响而自发地、经常地变化，官方机构只能通过参与外汇市场活动来干预汇率的变化。
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7、按汇率是否适用于不同的外汇来源与用途划分，有单一汇率和多重汇率
单一汇率（Single Rate）指一国货币兑某一外国货币的汇率只有一个。各种不同来源和用途的外汇收付都按此汇率计算。西方发达国家往往采用单一汇率。
多重汇率（Multiple Rate）又称为复汇率，指一国货币兑某一外国货币的汇率因外汇用途或交易项目不同而规定两种或两种以上。在某些外汇管制较为严格的国家，常常对进口、出口及非贸易收支规定不同的汇率。在实行复汇率的国家中，因外汇用途不同又可分为贸易汇率和金融汇率等。贸易汇率（Commercial Rate)是指用于进出口贸易及其从属费用计价结算的汇率。金融汇率（Financial Rate)是指用于非贸易往来（如劳务、资本流动等）的结算汇率。
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8、按汇率制度的不同划分，有固定汇率和浮动汇率
固定汇率（Fixed Exchange Rate）是指一个国家的货币与另一个国家的货币的汇率基本固定，汇率仅在一定的幅度内波动。
浮动汇率（Floating Exchange Rate）是指一国货币当局不规定本国货币对外国货币的官方汇率，而听任外汇汇率随市场供求关系的变化而上下波动。
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9、按汇率制定方法不同划分，有基本汇率和套算汇率
基本汇率（Base Rate）是根据一国货币与其关键货币的对比制定出来的汇率。关键货币（Key Currency）是指在本国的国际收支中使用最多、在本国外汇储备中所占比重较大，并且是可以自由兑换、国际上普遍接受的货币，如美元。
套算汇率（Cross Rate）又称交叉汇率，是根据基本汇率和国际外汇市场行市套算出来的汇率。各国通常都以本国货币同关键货币所确定的基本汇率为依据，再套算出与其他货币的汇率。我国所公布的人民币汇率，就是先确定人民币对美元的基本汇率，然后再套算出与其他货币的汇率。
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2、通货膨胀的差异
3、经济增长率的差异
4、利率的差异
5、中央银行干预
（四）影响汇率变动的因素
1、国际收支状况
6、预期与投机因素
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1、国际收支状况
国际收支状况对一国汇率的变化产生直接的长期的影响。
例如， 1976-1979年间，日本的经常项目收支曾出现先顺差后逆差的格局，与此同时，日元汇率也出现了先上升后下跌的情形。
又如，持续多年的经常项目、资本和金融项目双顺差，使我国人民币面临着巨大的升值压力。
一般而言，暂时的、小规模的国际收支差额可以比较容易地被国际资本流动等有关因素抵消或调整，只有巨额的、长期存在的国际收支差额才会影响本国汇率。
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2、通货膨胀的差异
若一国发生通货膨胀，说明该国货币代表的价值量减少，购买力减弱，则外汇汇率上升，反之，则外汇汇率下跌。
但在各国普遍存在通货膨胀的条件下，一国发生通货膨胀对汇率的影响结果，要看该国通货膨胀与其它国家通货膨胀程度的比较。如果一国通货膨胀率较高，则会导致该国出口商品价格上涨，国际竞争能力下降，使出口减少，同时，较高的通货膨胀使该国的实际利息率降低，引起资本外流，从而使国际收支出现逆差，外汇汇率上涨。反之，则外汇汇率下跌。
例如，假定我国某贸易公司以每台600元人民币的价格在国内购进彩电出口到国外，出口价格为100美元，又假定美元兑人民币汇率为USD100＝CNY682，出口完成后，该公司每台销售收入100美元，折合人民币682元，盈利82元人民币（其他成本忽略不计）；由于通货膨胀，我国国内彩电价格由每台600元人民币上升为700元人民币，若出口价格、汇率保持不变，该企业就要亏损18元人民币。要使每台仍然盈利82元人民币，国际市场价格就必须高于100美元，这必然影响该产品的国际市场竞争能力，造成出口下降。
通货膨胀对汇率的影响是通过影响国际收支而实现的，一般要经过一段时间才能显示出来。
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3、经济增长率的差异
一国与他国经济增长率的差异对汇率变动的影响是多方面的。
一是一国经济增长率较高意味着国民经济的扩张，从而会引起进口急剧扩大，外汇支出大幅增加，造成外汇汇率上升的压力。
二是一国经济增长率较高意味着劳动生产率的提高，所以可通过成本的降低，改善本国出口商品的国际竞争力，从而扩大出口，抑制进口，有利于稳定汇率。
三是一国经济增长率较高，意味着投资的预期利润率高，由此可吸引外资流入，从而改善资本和金融账户收支。
一般说来，一国经济增长率高于别国，在短期内往往不利于本币在外汇市场的行市，但从长期看，却能有力地支撑本币的强劲势头。
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4、利率的差异
利率对汇率的影响是通过国际资本流动来实现的。
如果一国的利率水平相对高于其他国家，就有可能引起大量资本流入，从而使外汇供给增加，在外汇需求不变的情况下，就会使外汇汇率下降。
如果一国的利率水平相对低于其他国家，就有可能引起大量资本流出，从而使外汇供给减少，外汇汇率上涨。
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5、中央银行干预
浮动汇率制下，中央银行没有义务一定要保持本币汇率的稳定。但为了实现某种经济政策目标，或屈服于国际压力，都会主动或被动地对外汇市场进行直接干预。中央银行的这种干预活动，虽无法从根本上改善汇率的长期走势，但对汇率的短期走向却会产生一定影响。进入70年代以后，特别是80年代以来，西方国家货币当局的联合干预，更使直接干预成为影响汇率变动的一个不可忽视的因素。
例如，东南亚金融危机之后，1998年5、6月间，日元汇率大幅跌宕，日元兑美元汇率于6月15日跌破146日元大关，跌至146.75日元，为1990年8月以来最低点。在国际外汇市场一片恐慌之际，6月16日，美国和日本中央银行联手大举干预日元汇率，一天之内抛出约60亿美元，一举将日元汇率抬升至136.95日元。
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6、预期与投机因素
心理预期是人们对将来事物发展变化情况的预计。当外汇市场的参与者预期某种货币的汇率在今后有可能下跌时，他们为了避免损失或获取额外的好处，便会大量地抛出这种货币，进而引起该种货币汇率下跌。反之，则会使该种货币汇率真的上涨。
当今探索外汇与汇率秘奥市场上，投机资本以万亿美元计算，这对汇率的变动也会产生巨大的影响。例如，东南亚金融危机的爆发，就源于探索外汇与汇率秘奥“大鳄”索罗斯在外汇市场上对泰铢与美元汇率的打击。
此外，一些国际、国内的重大事件也会对汇率产生一定的影响，例如，2001年的“9.11”恐怖事件发生后，造成在国际外汇市场上美元对其它货币汇率大幅下挫。
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（五）汇率变动对经济的影响
1、汇率变动对国际收支的影响
汇率变动对国际贸易收支的影响
一般而言，外汇汇率上升，利于出口而不利于进口。反之，则利于进口而不利于出口。
例如，从1985年至1994年1月1日，我国先后几次实行人民币对外贬值，人民币兑美元汇率由1美元兑换人民币2.8元下跌到8.7元，贬值200%以上。这在当时对改善我国贸易收支状况起到了积极作用。
又比如，1995年年初日元兑美元汇率从USDl=JPYl20左右，变化到USDl=JPY85左右，即日元大幅度升值，结果造成日本家电行业第一季度出口额比1994年同期减少约30%。
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任务二
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对非贸易收支的影响
汇率变动对资本流动的影响
汇率变动对长期资本流动影响较小，因为其流动主要受利润和风险的影响。但汇率变动对短期资本流动影响较大。
外汇汇率上升，为防止本币贬值带来的损失，国内资本会流向国外，造成国内投资规模下降，国际收支恶化。
外汇汇率下降，国外资本会流向国内，改善国际收支状况，扩大投资规模。
对外汇储备的影响
影响外汇储备实际价值的变化；
通过影响国际收支而影响外汇储备的量
？
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2、汇率变动对一国国内经济的影响
汇率变动对一国国内物价的影响
若外汇汇率上升，对进口商品而言，以本币表示的价格提高，带动国内同类商品价格上升。如果进口商品是制成品、设备、原材料并将它们投入生产，还会促使国内生产成本提高，引起相关商品价格普遍上涨，诱发和加剧国内通货膨胀。
对出口商品而言，随着外币购买力的增强，国外市场对本国出口商品或劳务的需求量增加，若本国出口商品或劳务的数量不能同时增长，则这些商品或劳务的国内价格必然趋于上升。
若外汇汇率下降，对国内商品价格的影响与上述情况刚好相反。
商品价格是相互影响、相互推动的，进出口商品国内价格的变化，必然导致国内整体物价水平发生相应的变化。
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汇率变动对国内利率水平的影响
外汇汇率 本国资本外流 本币需求 利率
外汇汇率 外国资本输入 本币需求 利率
（货币供给不变为前提）
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汇率变动对一国国内生产的影响
汇率变动影响进出口的同时，也对产量产生影响。
如上所述，若一国外汇汇率上升，可以使本国的贸易收支得到改善。如果该国还存在闲置的生产要素，贸易收支改善将通过乘数效应扩大总需求，带动国内经济的发展，实现充分就业。如果该国经济已经处于充分就业状态，外汇汇率上升会带来物价的上升，而不会有产量的扩大，除非本币对外贬值能通过纠正原先的资源配置扭曲来提高生产效率。
此外，汇率变动还会对国民收入、资源配置等方面产生影响。
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任务三
揭开国际收支的面纱
探索外汇与汇率的秘奥
走近国际金融机构
探索外汇与汇率秘奥机构亦称探索外汇与汇率秘奥组织，指从事国际融资业务、协调探索外汇与汇率秘奥关系、维持国际货币及信用体系正常运作的超国家机构。
探索外汇与汇率秘奥机构大体分为两种类型
全球性的探索外汇与汇率秘奥组织，如国际货币基金组织、世界银行等；
区域性的探索外汇与汇率秘奥组织，如亚洲开发银行、非洲开发银行等。
任务三
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9.3走近国际金融机构
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