资源简介

金融市场
项目八
任务一·
认识金融市场
任务二·
了解金融衍生工具
任务三·
了解货币市场
目录
CONTENTS
任务四·
了解资本市场
了解货币市场
任务三
任务三 了解货币市场
一、货币市场的概念
货币市场是指以短期金融工具为媒介进行期限在一年以内（包括一年）融资活动的交易市场，又称短期资金市场或短期金融市场。
货币市场由于融资期限较短，价格波动范围较小，具有风险小和流动性强的特征。
货币市场的主要参与者是机构，其表现出三个明显的特点：
每笔交易的规模大；交易客户数量较少，交易对手间有一定的了解；交易以信用方式为主。
一个有效率的货币市场应该是一个具有广度、深度和弹性的市场，其市场容量大、信息流动迅速、交易成本低、交易活跃且持续、能吸引众多的投资者和投机者参与。
根据市场中投资工具的不同，可以将货币市场分为同业拆借市场、商业票据市场、可转让大额定期存单市场和回购市场等子市场。
任务三 了解货币市场

课堂提问
中国最大的辣椒市场在哪里？为什么会是这个地方呢？
任务三 了解货币市场
二、同业拆借市场
同业拆借是金融机构之间相互融通资金的一种金融业务。同业拆借市场又称同业拆放市场，是指银行与银行之间、银行与其他金融机构之间进行短期临时性资金拆入拆出的市场。
（一）同业拆借市场的概念
任务三 了解货币市场
同业拆借市场源于银行之间运用存于中央银行的准备金而进行的余额调剂。1921 年，美国纽约货币市场上联邦储备银行会员之间的准备金头寸拆借是最早出现的正式同业拆借活动。
（二）同业拆借市场的形成
任务三 了解货币市场
一种是由拆借双方协定，而不通过公开市场竞价来确定；
另一种是拆借双方借助经纪商通过市场公开竞价确定。
由于同业拆借是金融同业之间短期资金的临时调剂，双方信用较好，比较了解，因此一般采取信用放款形式，且拆借利率一般要低于再贴现率。同业拆借利率能较灵敏地反映资金供求状况，是短期金融市场上具有代表性的利率。
同业拆借的利率有两种确定方式：
（三）同业拆借的利率
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在直接拆借方式下，头寸拆借的程序一般是由拆出银行开出支票交拆入银行存放于中央银行，使拆入银行在中央银行的存款准备金增加。同时，拆入银行开出一张同等金额并加上利息的支票给拆出银行，并写明兑付日期（一般为出票日之后的 1 ～ 2 天），到期时，拆出银行将支票通过票据交换清算收回本息，整个头寸拆借过程就完成了。
（四）同业拆借的运作程序
任务三 了解货币市场
同业借贷的运作程序是由借入银行填写一份借据交给贷款银行，贷款银行经审核无误后，向借入银行提供贷款，即将其账户上的资金划到借入银行账户，到期贷款银行向借入银行收回贷款本息，借贷过程结束。
在间接拆借方式下，买卖双方先将其需要拆出或拆入的金额、利率、期限等告知经纪商，由经纪商撮合成交。
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案例卡
现在聪明的“懒人”越来越多了。很多人每月赚很多钱却懒得打理，他们将这些钱全部留在工资卡里“睡觉”。好多钱在卡里躺了半年以上，只有活期储蓄利息，还要缴所得税。早知道，半年前就存定期了。
可是对定期存款，聪明的“懒人”又犹豫了：存1年定期，说不准什么时候要用钱；存3个月定期又不甘心。其实目前较好的办法就是买货币市场基金。
目前市场上有一些货币市场基金，年收益率高于银行活期存款利率，就可以轻松地让“睡觉”的钱动起来。
小雨的月收入为3000元，除去必要的开销，理财专家建议小雨可以拿出1000元定期购买开放式基金。如果小雨从现在开始参加定期定额计划，每月投资1000元购买货币市场基金，按目前货币市场基金平均收益率 2.5% 计算，3年后小雨投资的本利收益将达到 37500元，5年后将达到64000元，10年后将高达 136000元，而小雨过去只能享受 0.5% 的活期储蓄收益（税后）。
货币市场基金投资
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三、商业票据市场
票据是具有法定格式，表明债权债务关系的一种有价凭证，它是一种商业证券。商业票据有两种：本票（期票）和汇票。它们产生于商业信用活动，是建立在赊销基础上的债权债务凭证，以后随着票据市场的发展，票据将成为筹集资金的一种证券。商业票据市场可分为票据承兑市场、票据贴现市场和本票市场。
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汇票分为即期汇票和远期汇票，只有远期汇票才有承兑问题。票据承兑市场是指汇票到期前，汇票付款人或指定银行确认票据证明事项，在票据正面做出承诺付款的文字记载、签章的一种手续。承兑后的汇票才是市场上合法的金融票据。
（一）票据承兑市场
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经过商业企业承兑的汇票，称为商业承兑汇票；经银行承兑的汇票，称为银行承兑汇票。在国外，票据承兑一般由商业银行办理，也有专门办理承兑的金融机构。
承兑方式主要包括全部承兑、部分承兑、延期承兑和拒绝承兑。全部承兑，即对票面所载内容无条件承诺付款的文字记载、签章；部分承兑，即只对票面记载的部分票面金额进行承诺付款的文字记载、签章；延期承兑，即承诺在票据到期的一定时间后再履行付款的文字记载、签章；拒绝承兑，拒绝承兑者要签署拒绝承兑证书，说明理由，持票人据此向出票人追索票款。
任务三 了解货币市场
1. 票据贴现的概念
票据贴现就是持票人在需要资金时将其持有的未到期的商业票据，经过背书转让给商业银行并支付利息，商业银行从票面金额中扣除利息后，将余额支付给持票人的行为。可以用于贴现的票据首先是未到期票据，其次是必须以合法的商品交易为基础的商业票据。
（二）票据贴现市场
任务三 了解货币市场
（1）贴现。贴现是汇票的持票人将已承兑的未到期的汇票转让给商业银行，银行按贴现率扣除自贴现日起至到期日止的贴息后付给持票人现款的一种行为。其实质是票据买卖。贴现市场是企业与银行之间的市场，票据贴现是银行发放贷款的主要方式之一，也是银行服务实体经济的有效工具。
票据贴现有以下几种类型：
某企业持有一张半年后到期的一年期汇票，面额为2000元，到银行申请贴现，银行确定该票据的市场贴现利率为5%，则贴现金额为
2000×（1-5%×180/360）=1950（元）
由计算结果可知，扣去50元贴现利息，银行应实付1950元。
2. 票据贴现的种类
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（2）转贴现。转贴现是贴现银行需要资金时，持未到期的票据向其他银行办理贴现的一种行为，其实质是转贴现申请银行以贴现过的票据做抵押的一种借款行为。转贴现属于银行同业业务，是银行之间的市场，需要先有授信。需要注意的是，同业间的过度信任可能导致票据风险。
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（3）再贴现。再贴现是中央银行对商业银行以贴现过的票据做抵押的一种放款行为，再贴现市场是银行与中央银行之间的市场。
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3. 票据贴现与贷款的区别
（1）资金流动性不同。由于票据具有流通性，票据持有者可以到银行或贴现公司进行贴现，换取资金。一般来说，贴现银行只有在票据到期时才能向付款人付款。如果贴现银行急需资金，可以向中央银行再贴现。而贷款是有期限的，在到期前是不能回收的。
（2）利息收取时间不同。贴现业务中利息的取得是在业务发生时即从票据面额中扣除的，是预先扣除利息。而贷款是事后收取利息，它可以在期满时连同本金一同收回，或根据合同规定定期收取利息。
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（3）利率不同。贴现的利率要比贷款的利率低，因为持票人贴现票据的目的是得到现金的融通，并非没有这笔资金。如果贴现利率太高，持票人取得融通资金的负担过重，成本过高，贴现业务就不可能发生。
任务三 了解货币市场
持票人在贴现票据以后，就完全拥有了资金的使用权，他可以根据需要使用这笔资金，不会受到贴现银行和公司的任何限制。而借款人在使用贷款时，要受到贷款银行的审查、监督和控制，因为贷款资金的使用情况直接关系到银行能否很好地回收贷款。
（4）资金使用范围不同。
任务三 了解货币市场
票据贴现的债务人不是申请贴现的人，而是出票人，即付款人，持票人在遭到拒付时才能向贴现人或背书人追索票款。而贷款的债务人就是申请贷款的人，即借款人，银行直接与借款人发生债务关系。银行有时也会要求借款人寻找保证人以保证偿还款项，但保证人与贴现业务的关系人相比，其债务关系要简单得多。
（5）债务债权的关系人不同。
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票据贴现的金额一般不是很大，每笔贴现业务的资金规模有限，可以允许部分贴现。票据的期限较短，一般为2～4个月，而贷款的形式多种多样，期限长短不一，规模一般较大，贷款到期的时候，经银行同意，借款人还可以继续贷款
（6）资金的规模和期限不同。
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商业本票虽发源于商品交易，是买方由于资金暂时短缺而开给卖方的付款凭证，但现代商业本票大多已和商品交易脱离关系，成为出票人融资的手段。为便于流通转让，本票一般不同时列明出票人和债权人的双名票据，而只列明出票人姓名的单名票据。不管是谁，只要持有此票据，均可要求出票人付款。由于本票发行目的的改变，所以本票的金额较大，如美国一般为10万美元以上，最低为25000 美元，最高可达200万美元。
（三）本票市场
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本票市场的参与者主要是工商企业和金融机构，发行人主要是信誉高、规模巨大的国内外企业。例如，美国福特汽车信贷公司为了扩大汽车销售量而发行本票，提供大量消费信贷。本票的投资者主要有投资公司、银行、保险公司等，由于本票的发行者信誉较高，银行购得本票后可以在需要资金时向中央银行申请再贴现。
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四、可转让大额定期存单市场
可转让大额定期存单是银行或储蓄机构发行的一种证明有一笔特定数额的资金已经存放在发行存单的机构内的文件。
1961年2月，纽约花旗银行为了回避????条例①导致的定期存款大量缩减，对大公司和其他客户发行大面额定期存单。
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任务三 了解货币市场
其目的是稳定存款，扩大资金来源。由于当时市场利率上扬，活期存款无利或利率极低，现行定期储蓄存款的利率上限受到限制，存款纷纷从银行流出。可转让大额定期存单利率较高，又可在二级市场转让，对于吸收存款大有好处，于是这种创新金融工具产生了，其他银行也相继仿效。可转让大额定期存单对银行起着稳定存款的作用，变银行被动等待客户上门为主动发行存单以吸收资金，并更主动地进行负债管理和资产管理。此外，存单购买者还可以根据资金状况买进或卖出，调节资金组合。由此，可转让大额定期存单在美国得到了快速发展。
我国可转让大额定期存单市场的发展还不完善，为规范该市场的发展，中国人民银行于 1989年制定了《大额可转让定期存单管理办法》（已废止），此后又于2015年发布了《大额存单管理暂行办法》，进一步拓宽存款类金融机构负债产品市场化定价范围，有序推进利率市场化改革。
任务三 了解货币市场
①　????条例是指美国联邦储备委员会按字母顺序排列的一系列金融条例中的第????项规定。????条例的内容是：银行对于活期存款不得公开支付利息，并对储蓄存款和定期存款的利率设定最高限度，即禁止联邦储备委员会的会员银行对它所吸收的活期存款（30天以下）支付利息，并对上述银行所吸收的储蓄存款和定期存款规定了利率上限。当时，这一上限规定为2.5%，此利率一直维持至1957年都不曾调整，而此后却频繁进行调整，它对银行资金的来源去向都产生了显著影响。
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任务三 了解货币市场
任务三 了解货币市场
表8-8 可转让大额定期存单市场的内容
内 容
说 明
种类
固定利率存单
古定利率存单在整个期限内利率不变动
浮动利率存单
浮动利率存单的利率以市场上同期限贷款或证券利率为基础，加上一定差额后得出
发行方式
批发式发行
批发式发行时，发行存单的银行先将存单总额、利率、期限、面额等有关内容预先公布，等待认购者
零售式发行
零售式发行时，发行存单的银行随时根据投资者的需要发行，利率可由双方议定
可转让大额定期存单市场的内容如表8-8所示。
任务三 了解货币市场
续表
内 容
说 明
收益与风险
可转让大额定期存单的收益与风险取决于发行银行的信用等级，可转让大额定期存单的到期日，以及可转让大额定期存单的供求状况
流通转让
可转让大额定期存单在二级市场上流通转让， 一般需要交易商作为中介，转让时的利率以存单利率为基准
案例卡
中国银行业协会于 2010年10月举办了“大额存单业务座谈会”，中国人民银行、中国银行业监督管理委员会（现国家金融监督管理总局）、国家开发银行、中国工商银行、中国银行、汇丰银行等17家机构的代表参加了会议。与会代表一致认为，启动大额存单业务的市场呼声日益提高，重启大额存单业务的时机已经成熟。
当时的中国银行业协会专职副会长杨再平指出，大额可转让定期存单作为商业银行主动负债工具，对商业银行由资产管理向负债管理转变有着不可估量的推动作用，也曾被许多国家作为利率市场化建设的突破口。
大额可转让定期存单业务成为利率市场化突破口
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五、回购市场
1. 回购协议的定义
回购协议是将同一份内容的资产卖出去再买进来的合约。按照交易双方的协议，由卖方将一定数额证券临时性地售予买方，并承诺在日后将该证券如数买回；同时，买方承诺在日后将买入的证券售回给卖方。
（一）回购协议的定义和种类
任务三 了解货币市场
2. 回购协议的种类
回购协议根据期限不同可分为隔夜、定期和连续性三种合约。在买卖期间有一定的时间间隔，协议对未来买入（卖出）的资产期限、价格均有明确规定。回购协议的期限很短，一般是隔夜或7天。期限超过30天的回购协议又称定期回购协议。回购协议的资产一般是流通量较大、质量较好的金融工具，如国库券等。
任务三 了解货币市场
回购协议实质上是一种有抵押品的短期借贷。借方将一定的金融资产卖给贷方，同时取得货币收入；一到协议约定期，原卖方又将该笔资产如数购回，一般其价格售出与购回一致，借方应支付一定利息给贷方，利息一般按回购协议议定的市场利率支付。
回购协议的特点主要表现为：流动性强，协议多以短期为主；安全性高，交易场所为规范性的场内交易，交易双方的权利、责任和业务都有法律保护；收益稳定并较银行存款收益高；融入资金免交存款准备金，是银行扩大筹资规模的重要方式。
（二）回购协议的特点
任务三 了解货币市场
（三）回购协议的主体
回购协议的参与者主要是银行、非银行金融机构、企业和政府。银行参与回购协议主要是为了扩大资金来源。1969 年，美国联邦政府明确规定，银行用回购协议借入的资金可以不缴纳法定存款准备金，以推动银行积极参与回购市场。回购市场的发展使企业更易寻求短期资金。地方政府参与回购市场后，使政府债券业务更加活跃，资金回流又有保证。
总体来说，回购市场对借贷双方都有利。对资金借入方（卖方）来说，约定回购价格可以免受回购时因市场价格上升而造成的损失，降低了市场风险；对于资金借出方（买方）来说，回购业务使其掌握了抵押品，可降低债务人无法按期还款的风险，同时也可免除卖出时由于市场价格下降所导致的损失。可见，回购协议是一种合理的融资工具，它的市场流动性使之可随时变现，也为其发行提供了更大的可能性。
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