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第八章 国际资本流动与跨国公司
第一节 国际资本流动的一般分析
第二节 跨国公司概述
第三节 跨国公司的形成与发展
第四节 跨国公司理论
第五节 跨国公司内部贸易
第一节 国际资本流动的一般分析
在分析单纯的国际商品贸易时，常常假定不存在生产要素的国际流动。然而，生产要素国际流动的日益活跃已成为当代世界经济的重要特征之一。在诸多生产要素中，资本的国际流动成为最引人注目的领域，本章集中讨论资本国际流动本身，并讨论由资本国际流动带来的跨国公司对国际贸易的影响。
资金在各国之间的转移是十分频繁的，但并不是所有的资金国际转移都是国际资本流动。只有那些以获取利润为目的的资金国际转移，才能称为资本的国际流动；它既包括投资资本和借贷资本的输出输入，也包括黄金、外汇等方面的资本流动。
一、国际资本流动的概念
国际资本流动即资本在国际间的转移，是指作为生产要素的资本跨越国界，从一个国家或地区转移到其他国家或地区。
二、国际资本流动的形式
国际资本流动主要有两种形式：资本组合投资（Portfolio Investment）和外国直接投资（Foreign Direct Investment，简写为FDI）
（一）资产组合投资
又称为间接投资，核心特征是资产所有者对所投资的项
目不具有实质性的经营管理权，而仅仅是通过购买某种金融
资产或通过其他借贷方式将其所拥有的资本使用权转让给国
外的借贷人。
国际借贷：政府之间、国际金融机构之间以及政府、银
行、企业在国际金融市场上的借贷活动，包括政府贷款、
国际金融机构贷款、国际银行贷款。
国际证券投资：通过在国际证券市场购买中长期证券或
者在国际股票市场上购买外国公司股票来实现的投资。
（二） 外国直接投资
投资者在另一国新建生产经营实体，或把资本投入
到另一国工商企业，并以控制国外企业管理权为核心，
以获取利润为目的的对外投资活动。
创办新企业
控股权投资
利润再投资
截至2018年6月30日，加入“一带一路”倡议的国家总数上升至117个。中国的私营企业仅贡献了“一带一路”总投资的28%，且这一数字还在不断缩减。与上年同期相比，2018年上半年中国私营企业在“一带一路”的投资下滑了12%。其中一个典型的案例便是中国华信（CEFC），这家中国的民营能源企业巨头仅2018年上半年就在“一带一路”投资项目上亏损了109亿美元 。“一带一路”国家普遍缺乏具有足够吸引力的投资 机会，且 投资 风险 也 相对 较高。在“一带一路”国家，绿地投资 占到总投资的50%，而在非“一带一路”国家 ，这一数字仅为12%。---资料来源：智库观察，载《国际经济评论》2019年第1期，P163-164页三、国际资本流动的现状
从发展规模上看，20世纪90年代以后，国际金融市场上债券和股票交易数量大幅度增加。
从结构上看，证券投资和外国直接投资已经取代商业银行贷款占据了国际资本流动的主导地位。
从资本流向来看，从20世纪60年代中后期开始，发达国家间的横向投资成为外国直接投资的主流。
80年代以来，全球兼并与收购成为直接投资的主要形式，绝大多数的跨国并购发生在发达国家之间。
补充资料1：《世界投资报告2019》（中文版于2019年9月9日在厦门发布）
该报告指出，全球外国直接投资（FDI）流量2018年继续下滑，较2017年下降13%，降至1.3万亿美元。这是全球外国直接投资连续第三年下降。
全球外国直接投资的下降，主要是由于2017年底实施税制改革后，美国跨国公司在2018年前两个季度的累积国外收入大幅度汇回。
从《世界投资报告2019》可见，2018年，流入发达经济体的全球外国直接投资总额减少27%，降至2004年来最低。
---其中，美国税改导致美国跨国公司海外资本回流美国，致使去年欧洲吸引外资总量减半；
---受“脱欧”影响，英国外资流入也大幅减少了36%；
---另外，美国外国直接投资流入量也缩水9%，为2520亿美元，但美国仍是全球最大外资流入国。---与发达经济体全球外国直接投资流入量锐减相比，去年流入发展中经济体的全球外国直接投资呈现小幅增长态势，增幅为2%。同时，发展中经济体吸引全球外国直接投资占全球总额的比重升至54%，创下历史新高。其中，亚洲发展中经济体的外资流入增长4%，成为全球外资流入最多的地区。报告显示，2018年中国吸收外资创历史新高，达1390亿美元，占全球吸收外资总量的10%以上，全球排名仅次于美国。---中国外资流入有望继续保持高水平。2019年年初，中国颁布了新的《外商投资法》，建立了外资准入前国民待遇加负面清单模式，并宣布了一系列投资便利化以及市场开放的措施，这些都有利于进一步吸引外资。
四、国际资本流动原因
资本在不同国家之间收益率的差异是促使资本跨国流动的根本动因。
风险的存在及其规避也是资本国际流动的重要原因。
汇率变动和国际收支差额是造成资本国际流动的原因之一。
投机活动也是引起资本国际流动的重要原因 。
除上述原因外，国际资本流动中的对外直接投资还有一
些比较特殊的原因，如①跨国公司利用优势资源对外直
接投资；②规避关税和非关税壁垒；③东道国投资环境
改善；④跨国公司深化国际分工、提高资源配置的需要
五、国际资本流动的福利效应
一般认为，资本的国际流动对世界经济会产生积极的影
响，资本的自由流动能够使包括资本在内的各种生产要
素得到更加有效的利用，从而创造出更大的产出。
当然，也应看到，资本的国际流动在有利于流出和流入
国整体经济的前提下，对流出国和流入国还是会产生不
同的影响。
第二节 跨国公司概述
一、跨国公司的含义
（一）跨国公司界定的标准
跨国程度，即以在多少个国家设立分支和从事业务活动范围
作为划分跨国公司的标准
所有权，一国以上的公民所拥有的企业才被称为跨国公司；
跨国公司的高级管理人员的国籍必须分布在一国以上，而所
有权和管理权分散在不同国籍的人士手里；所有权性质标准
营业实绩，即主要以公司在海外的生产额、销售额、盈利额、
资产额以及雇员人数等指标的绝对值或占公司总值的百分比
作为划分跨国公司的标准
行为标准，即以企业在经营决策中的思维方式和战略取向作为划分标准
（二）跨国公司的定义
跨国公司是指通过对外直接投资方式，在国外设立分公司和
控制东道国当地企业，使之成为其子公司，并从事生产、销售
和其他经营活动的国际性企业。
二、跨国公司的特征
生产经营规模化
战略目标全球化
要素转让内部化
科技开发先导化
经营方式多角化
营销管理现代化
内部管理一体化
补充资料2：深圳的跨国公司-传音公司
2019-07-23，深圳手机制造商传音公司在科创板的上市申请被通过。
传音手机，你也许没用过。但这个中国品牌在非洲，可以说家喻户晓。在2017年《时间的朋友》跨年演讲中，罗胖提到这个品牌在非洲取得了领导性的地位。
2018年，传音手机在非洲卖出了1亿多部手机，市场占有率达到了48.7%。给你对比一下，2018年Oppo手机在全球的销量也就1亿出头。传音公司因此也获得了一个称号：非洲手机之王。
传音在非洲市场做了很多本地化的尝试，给中国公司出海提供了不少启发。
比如，在社交网络上传得最广的，就是传音公司开发出了针对黑人的拍照功能，对于黑人的人脸识别和美颜处理，传音的手机比其他的手机的功能更好。还有就是，非洲人特别喜欢唱歌跳舞，所以传音手机的扬声器音量特别大，方便用户在路边聚会当作音箱使用。除了这些体验性的功能，他们更厉害的是洞察到一些相对底层的需求：比如，非洲的运营商数量多而且网络杂，消费者为了省钱，经常要在兜里揣着不同运营商的sim卡，用来在不同网络间随时切换。针对这一点，传音手机就开发出了“多卡多待”的手机，一个手机可以插四五张卡。这是产品本地化，他们迈出的关键一步。另外，非洲的电气化程度很低，要找个充电的地方，并不是很方便。所以传音就把电池做得很大。在国内，我们恨不得手机越轻越好，但非洲人买手机的时候，并不在乎重不重，他们关心的，就是电池足不足够大。一位传音高管在MBA课上交流说：“老说我们的黑人美颜功能，都说成段子了，如果只是靠这些微创新，传音是不可能做成第一的。”
而媒体没有看到的是，传音进入非洲之后，不仅带去了更好用的手机，而且带去了中国市场过去40年形成的一整套销售网络的经验。
传音怎么做的呢？他们会深入到非常小的城镇去寻找经销商，尽最大努力找到当地受过教育、当然最好是曾经在中国留学过的人，然后来培训他们、手把手教他们做生意、比如说会教他们记账，教他们怎么进货，怎么管理现金，一步步把这个本地的销售网络编织起来。
经销商经过了培训，就会学着把中国的市场营销模式，和非洲用户的特点结合起来。比如，在非洲乡下，传音会用家禽来做手机的推广。遇到节日就“以机换鸡”，买一个智能手机，送一只大公鸡，鸡圈就在零售店外边。这种场景，一个生活在北京或者上海的人是无论如何也想象不到的，但是在非洲，这个策略非常有效。
延伸阅读：很多中国公司在非洲会遇到一个头疼的文化问题，就是非洲的工人没有严格的时间观念。
你要求别人8点上班，人家9点到就很给你面子了。而且经过深入交流会发现，一些家住在贫民窟的工人，完全没有看表的习惯。他们真是活在当下，每周领一次工资，领完就不来上班了，不到三天花完了，实在没辙了，再回来要求工作。
那怎么办？另外一家中国公司处理这类问题的经验，用了一个我们再熟悉不过的老办法，就是给非洲员工评劳模。
这家企业每个季度评一次，谁按时上班，就给谁发大奖、发大红花。而且这个奖状的发放，还非常有仪式感，得当地的政府领导发，还得送到别人家里去，阵仗搞的非常大。得“锣鼓喧天，鞭炮齐鸣”，把全村的人都引出来。领导的戏还得做足，一见到劳模父母，就得上前握紧手，说：感谢你，生了一个好孩子。
你想，这得多有面子。同村的人虽然不知道这个人在哪里工作，奖状上写了啥。但是他们都能记住一点，那就是：这人肯定很厉害，因为村里从来没人能获得政府奖励。这也让员工看到，守不守时，好不好好工作，不仅仅是他自己的事，更关乎到他在整个村子里的面子。
这个方法，背后是有一套理论支持的，这叫做“工作嵌入”。我们通常认为，公司只能在工作场所对员工施加影响力。但有一类企业，把影响力扩散到了工作之外的场所，嵌入到了员工的社交网络里。比如，在员工的家庭当中，为他创造荣誉感。这就形成了一种无形的利益交换。这种激励方式的效果，甚至可能超越升职加薪的效果。
第三节 跨国公司的形成与发展
一、跨国公司的起源
跨国公司是垄断资本主义高度发展的产物，跨国公司的
出现是生产资本国际化的结果。19世纪末20世纪初，资
本主义进入垄断阶段，资本输出大大地发展，成为重要
经济特征，真正意义的跨国公司便产生了。
早期的跨国公司起源于19世纪60年代中期，当时在发达
资本主义国家，一些大型企业通过对外直接投资，在海
外设立分支机构和子公司。
二、战后跨国公司迅速发展的原因
世界科技革命的发展
国际市场上竞争的日益尖锐化
国家垄断资本主义的支持和鼓励
生产和资本的集中，“过剩”资本的形成，要求寻找海外市场
补充资料3：《2018年度中国对外直接投资统计公报》
2019年9月12日，商务部、国家统计局和国家外汇管理局联合发布《2018年度中国对外直接投资统计公报》（以下简称《公报》），正式公布2018年中国对外直接投资统计数据。
《公报》显示，2018年中国对外直接投资主要呈现以下特点：
一是对外直接投资流量和存量稳居全球前三，占比皆创新高。
---2018年中国对外直接投资1430.4亿美元，同比下降9.6%。在全球对外直接投资流出总额同比减少29%，连续3年下滑的大环境下，略低于日本（1431.6亿美元），成为第二大对外投资国。
---2018年末，中国对外直接投资存量达1.98万亿美元，是2002年末存量的66.3倍，在全球分国家地区的对外直接投资存量排名由第25位升至第3位，仅次于美国和荷兰。---中国在全球外国直接投资中的影响力不断扩大，流量占全球比重连续3年超过一成，2018年占14.1%，较上年提升3个百分点；2018年底存量占6.4%，较上年提升0.5个百分点，皆创历史新高。从双向投资情况看，2018年中国对外直接投资与吸引外资基本持平。二是投资覆盖全球188个国家和地区，投资存量相对集中。截至2018年底，中国超2.7万家境内投资者在全球188个国家(地区)设立对外直接投资企业4.3万家，全球80%以上国家(地区)都有中国的投资。---中国在“一带一路”沿线国家(地区)设立境外企业超过1万家，2018年当年直接投资流量178.9亿美元，年末存量1727.7亿美元，占比分别为12.5%和8.7%。中国对外直接投资地域分布高度集中，存量前20位的国家(地区)占总额的91.7%。三是投资行业分布广泛，门类齐全，六大行业存量规模超千亿美元。---2018年，中国对外直接投资涵盖国民经济的18个行业大类，其中租赁和商务服务、金融、制造、批发零售等4行业投资占比超七成，流向信息传输、科学研究和技术服务、电力生产、文化教育等领域的投资快速增长。---租赁和商务服务、批发零售、金融、信息传输、制造和采矿等六大领域存量规模均超过千亿美元，总规模占中国对外直接投资存量的84.6%。四是地方企业对外直接投资逆势上扬，非公经济控股主体对外投资占比提升。---2018年，地方企业非金融类对外直接投资流量达982.6亿美元，同比增长14%，占全国非金融类流量的81%，广东、上海、浙江位列2018年地方对外直接投资前三甲。第四节 跨国公司理论
一、垄断优势理论
垄断优势论是最早的专门研究对外直接投资的独立理论，是由美国教授海默（S. H. Hymer）于1960年提出,金德尔伯格（C. P. Kindle berger）等加以完善的。
垄断优势理论的主要内容：
1.批评传统投资理论
2.须放弃完全竞争的假设，从不完全竞争角度进行研究；
3.市场不完全可分为四种形态：
由规模经济引起的市场不完全：
产品市场的不完全；
资本和技术等要素市场的不完全；
由政府课税、关税等贸易限制引起的市场不完全。
4.企业对外直接投资必须满足两个基本条件；
不完全市场存在；
企业自身拥有垄断优势。
5.跨国公司拥有垄断优势。
技术优势；
规模经济；
资金和货币优势；
组织和管理优势。
二、产品生命周期理论
继海默之后，其他跨国公司理论研究陆续出现。其中，美国经济学家弗农（Vernon Raymond）的产品生命周期理论是影响较大、特点也较突出的一种 。
弗农提出，在不同的产品发展阶段，企业应采取不同的投资战略。在产品成熟特别是标准化以后，企业应以国际直接投资方式将生产转移到低工资和低成本地区。
根据产品生命周期理论，跨国公司建立在长期性技术优势基础上的对外直接投资经历的过程有以下三个阶段：
　1.产品创新阶段
---在产品创新阶段，由于前期高研发投入和高生产成本，产品生产也尚未标准化，消费群体主要为高收入的美国消费者。在该阶段生产一般集中在美国国内，并部分出口满足其他发达国家的消费需求。
2.产品成熟阶段
---在产品成熟阶段，产品需求增加，产品逐渐标准化，企业的技术垄断地位和寡占市场结构被削弱，价格因素在竞争中的作用增强。由于产品基本定型，仿制增加，加上西欧国家市场扩大，劳动力成本低于美国，以及关税和运输成本的不利影响，导致美国对西欧国家直接投资，以就近占领当地市场并出口发展中国家。
3.产品标准化阶段
---在产品标准化阶段，产品的生产技术、规模及样式等都已经完全标准化，企业的垄断优势不复存在。产品的成本与价格因素更为重要，发展中国家的低成本优势凸显，成为跨国公司对外直接投资的最佳生产区域，其产品可供应本国和其他国家市场。
三、内部化理论
它是由巴克利（Peter J. Buckley）和卡森（Mark O. Casson）提出，拉格曼（A.M. Rugment）加以发展的。
内部化理论建立在下面3个假设之上：①企业在不完全竞争市场上从事经营的目的是追求利润的最大化。②当生产要素，特别是中间产品的市场不完全时，企业就可能统一管理经营活动，以内部市场取代外部市场。③内部化超过国界时就产生了跨国公司。
内部化理论认为，跨国公司为了避免外部市场的不完全竞争而引起的不利因素，独占或寡占新技术、半成品等中间产品，积极开展对外直接投资，将中间产品通过投资者的内部组织体系进行转让，以实现跨国公司总体利益的最大化。这种转变市场上的买卖关系为内部企业的供需交换关系的现象称为市场的内部化。
四、国际生产折衷论
国际生产折中理论又称为国际生产综合理论，是由英国
经济学家邓宁（John. Dunning）于1977年首先提出的。
邓宁认为海默的优势论，巴克利、拉格曼的内部化理论
以及韦伯的工业区位理论（是由德国学者韦伯在“一战”
前后提出的，主要研究企业的选址定位以及各行业的地
理布局问题）等都只是对国际直接投资进行了片面的解
释。他主张把对外投资的目的、条件以及对外投资能力
和投资区域的分析结合起来，对此他提出了国际生产折
衷理论。
国际生产折衷论的主要内容
一国企业进行对外直接投资，必须具备三种优势：
所有权优势
内部化优势
区位特定优势
企业优势与经营方案选择
优势类型　 所有权优势 内部化优势　 区位特定优势　
经营方式 对外直接投资 有 有 有
出口贸易 有 有 无
技术转移 有 无 无
第五节 跨国公司内部贸易
一、跨国公司的内部贸易定义
跨国公司内部贸易，是指跨国公司与海外子公司之间以及子公司与子公司之间商品和劳务的交易。
二、跨国公司内部贸易的原因
客服世界市场的不完全性
维持对技术的垄断
满足跨国公司对中间产品的需求
利用转移价格达到特定目的
三、跨国公司内部转移价格
跨国公司内部转移价格
指跨国公司根据全球战略目标，在母公司与子公司、子公
司与子公司之间交换商品和劳务的交易价格。这种价格并不
由生产成本、正常营业利润或国际市场价格决定，存在很强
的人为性。
跨国公司内部转移价格的好处
可以降低公司总税负
提高国际竞争力
避免汇率风险
加速资金周转

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