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(共48张PPT)
项目二
PROGJECT TWO
中小企业筹资管理
资金是企业的血液，是任何一家企业在开始经营之前都需要考虑、在经营过程中都需要重点管理的事情。在对多数中小企业经营者的调查中，都发现企业最缺的资源之一就是资金。
通过该项目的学习，学生应该：
第一，知晓资金的基本分类；
第二，了解资金计算的主要工具；
第三，能够计算项目所需的资金数额；
第四，熟悉资金筹集的主要渠道；
第五，掌握筹资的技巧，为项目筹资做出合理决策。
01
任务一　
企业经营需要多少资金？
任务分析
大学生创业最大的困难之一就是缺钱，但是，绝大多数的大学生创业者又不知道缺多少钱，很多中小企业的老板面临同样的困惑。那么，创办和经营一家企业需要多少资金呢？要给予明确的回答，需要完成以下任务：
B
C
A
第一，了解资金的基本分类；
第三，可以用学到的工具对项目所需的资金进行估计。
第二，熟悉估计企业资金的方法和工具；
相关知识
一、中小企业所需资金的种类
（一）按照资金投入企业的时间，可分为投资资金和营运资金
　　　　
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一、中小企业所需资金的种类
（二）按照资金的占用形态和流动性，可以分为流动资金和非流动资金
　　　　
相关知识
二、资金数量的计算
（一）列表法计算经营所需资金
1.投资资金测算
经营者需要按照资金分类中提到的投资资金项目，逐一测算每项资金的需求数量。最后加总得到开业前需要投入的资金金额。可以搜索同行业其他企业投资的数据进行参考。
2.营运资金测算
中小企业开办之初企业经营的不确定性较大，对于营运资金的测算需要分月度进行，逐月分析生产经营过程中需要发生的各种支出及其具体金额，同时考虑经营过程中的资金流入，计算资金流入和资金流出的差额，分月计算营运前期时段内每个月资金流出大于资金流入的金额，其结果就是需要追加的资金数额。
　　　　
相关知识
（二）公式法计算营运资金
可以通过盈亏平衡分析的方法计算所需的营运资金数量。
中小企业开始经营的初期，盈亏平衡分析有利于创办者知道企业何时可以实现盈利，帮助其进一步洞察企业的财务潜力，还可以帮助经营者进行营运资金需求量的预测。经营者可以通过计算资金的盈亏平衡点来确定营运前期所需要的时间，然后据以计算经营企业所需要的营运资金数额。资金的盈亏平衡点的计算公式如下：
资金的盈亏平衡点=每月固定的资金支出/单位业务的资金净流入
根据计算的资金的盈亏平衡点数额，以及市场调查得出的营业量的变化情况，可以确定实现资金盈亏平衡的时间，计算所需营运资金的数量。
营运资金=实现资金盈亏平衡的时间×每月固定的资金支出
在很多行业中，营运资本的资金需求要远远大于投资资本的资金需求。
　　　　
表2-1 经营所需资金计算表
项目 开业前 投资资金 开业后营运资金
1 2 … 合计
房屋
设备
办公家具
办公用品
员工工资
经营者自身的基本支出
相关税费
业务开拓费
广告费
水电费
电话费
保险费
设备维护费
软件费

资金支出合计
资金收入
任务实施
在观看有关视频以及对相关知识进行学习的基础上，结合所调研企业的信息，完成以下任务：
表2-2 被调研企业资金需求信息表
项目 初始对资金需求的预测 实际的资金需求
被调研企业1
被调研企业2
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任务二　
资金筹集有哪些渠道？
任务分析
据国外文献记载，破产倒闭的企业中有85%以上的企业是盈利情况非常好的。其破产清算的主要原因是资金断流。因此，了解筹资渠道对于有外部资金需求的企业来说有着非常重要的意义。
在学习本任务的过程中，需要完成以下几点：
03
02
01
首先，观看慕课或者阅读教材，熟悉各种不同的筹资渠道；
最后，通过采访了解其采用上述筹资渠道的原因，结合理论给出相应建议。
其次，调研1-2家中小企业，了解其采用的主要筹资渠道；
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一、股权资金筹集渠道
股权资金筹集渠道是中小企业最重要的筹资渠道，尤其是其中的个人积蓄部分；而风险投资又是高成长企业从外部筹集资金的主要选择，因为除了资金还可以得到风险投资机构其他方面的帮助和支持。
　　　　
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一、股权资金筹集渠道
　　　　
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一、股权资金筹集渠道
　　　　
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一、股权资金筹集渠道
　　　　
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一、股权资金筹集渠道
　　　　
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、债权资金筹集渠道
　　　　
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、债权资金筹集渠道
　　　　
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、债权资金筹集渠道
　　　　
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、债权资金筹集渠道
　　　　
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、债权资金筹集渠道
　　　　
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三、政府资金筹集渠道
　　　　
任务实施
通过对本任务的学习，结合对中小企业的调查，完成以下内容的梳理和总结：
03
任务三　
中小企业的资金筹集有哪些技巧？
任务分析
计算出中小企业需要的资金数量，了解了主要的融资渠道后，还需要对不同筹资方式的特点进行了解，熟悉筹资的相应技巧，才能够提高获得资金的机会。
通过对本任务知识的学习，应该：
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01
首先，对股权资金和债权资金的优缺点进行了解；
最后，调研1-2家曾经对外筹集过股权资金的中小企业，了解其对企业的估价方法，及其对股权结构的考虑。
其次，熟悉股权资金和债权资金在决策时需要考虑的主要因素；
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一、股权资金和债权资金的比较
通过股权筹资方式获得的资金既可以充实企业的营运资金，也可以用于企业的投资活动。通过债权筹资所获得的资金，企业首先要承担资金的利息，另外在借款到期后要向债权人偿还资金的本金。
对于中小企业来说，股权筹资和债权筹资有各自的优缺点，见表2-3。
　　　　
表2-3 股权筹资和债权筹资的比较
比较项目 股权筹资 债权筹资
本金 永久性资本，保证企业最低的资金需要 到期归还本金
资金成本 根据企业经营情况的变动，资金成本相对较高 事先约定固定金额的利息，资金成本较低
风险承担 低风险 高风险
企业控制权 按比例或约定享有，分散企业控制权 无，企业控制权得到维护
资金使用限制 限制少 限制多
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二、筹资决策需要考虑的因素
　　　　
资金的可得性
企业自身的风险收益特征
企业生命周期阶段
筹资的成本和风险
控制权分散
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表2-4 中小企业类型和融资方式
中小企业类型 中小企业特征 融资方式
高风险、预期收益不确定 弱小的现金流 低、中等成长 未经证明的管理层 个人积蓄、亲友款项
低风险、预期收益易预测 一般是传统行业 强大的现金流 优秀的管理层 良好的资产负债表 债权融资
高风险、预期收益较高 独特的商业创意 高成长 利基市场 得到证明的管理层 股权融资
表2-5 企业生命周期与融资渠道
融资渠道 种子期 启动期 早期成长期 成长期后期
个人积蓄
亲友款项
天使投资
合作伙伴
创业投资
抵押贷款
融资租赁
商业信用
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三、企业价值评估及股权结构设计
（一）中小企业价值评估
通过价值评估所得到的价值，是企业的内在价值，它既不同于账面价值，也不同于市场价值。
1.内在价值概述
内在价值，是企业创造的现金流量按照一定的折现率折现之后的价值。由于中小企业经营者和投资者对企业未来产生现金流量的估计不同，以及采用的折现率不同，对同一家企业内在价值的估计可能会存在差异。在中小企业吸引外部股权投资时，往往需要就经营者对企业的估值和投资者愿意支付的“价格”进行讨价还价，最终确定一个双方均可以接受的“价格”。
　　　　
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三、企业价值评估及股权结构设计
（一）中小企业价值评估
2.相对估值模型
相对估值模型可以分为可比公司法和可比交易法。
　　　　
可比交易法
可比公司法
（2）
（1）
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（1）可比公司法。可比公司法也叫相对价值法，是利用类似公司的市场定价来确定目标企业价值的估价方法。
企业价值=价值驱动因素×乘数
根据价值驱动因素的不同，可比公司法可分为市盈率法、市净率法、市销率法、公司价值倍数法和博克斯法等。
市盈率是指每股市价和每股盈余的比率（或者公司市值和净利润的比率，经常用P/E表示）。常用的上市公司市盈率有两种：
历史市盈率=当前市值÷公司上一财务年度的净利润
预测市盈率=当前市值÷公司当前财务年度的净利润
目标企业价值=可比公司市盈率×目标企业未来12个月的净利润
　　　　
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投资人投资的是企业的未来，是对企业未来经营能力做出的评价，所以预测市盈率更为常用。在国内风险投资市场上，P/E法是一种比较常见的估值方法。在企业的首轮融资中，投资后的估值是原来的8～10倍，这个倍数对不同行业的企业和不同发展阶段的企业有所不同。
目标企业未来12个月的利润可以通过企业的财务预测进行估计。因此，估值的关键问题是如何确定预测市盈率。一般来说，预测市盈率是在历史市盈率的基础上打个折扣 。
　　　　
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（2）可比交易法。
可比交易法是指通过选择与中小企业同行业，且在前段时间被投资或被并购的公司为参考，以其融资或并购交易的定价为依据，在进行一定调整后对企业进行估值的方法。
　　　　
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3.绝对估值模型。绝对估值模型主要采用现金流量折现法。现金流量折现法是一种比较成熟的估值方法，是通过预测企业未来现金流量和资本成本，用预测的资本成本对企业未来的现金流量进行贴现计算企业价值的方法。其计算公式如下：
企业价值=
企业自由现金流量=经营现金净流量-资本支出
=（EBIT-所得税+折旧与摊销-营运资本增加）-资本支出
其中：
营运资本=流动资产-流动负债
营运资本增加=期末营运资本-期初营运资本
资本支出=长期资产增加+折旧与摊销
=期末长期资产-期初长期资产+折旧与摊销
这种方法一般适用于较为成熟、偏后期的私有公司或上市公司。
　　　　
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（二）中小企业股权设计
在企业初创期，合伙人的股权最好分为资金股与人力股。具体来说，股权架构在设计时可以遵循如下原则：
　　　　
5.妥善处理投资者和创业者的关系
2.明确界定投资者权利
3.选择适合的保护控制权的法律条款
4.谨慎选择初创股权分配的参与者
1.科学设定股权比例结构
原则
图2-1　发起人所占股权比例的四要素模型
　　　　
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明确界定投资者权利
在设计股权架构时可以采用“同股不同权”的方法，或签订“一致行动协议”，或实行“二元股权结构”。如果企业创始人不控股，则可以采用以下方法实现对企业的控制权：
　　　　
一是投票权委托制度
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四是AB股计划制度
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三是持股平台制度
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二是一致行动人制度
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任务实施
结合慕课的讲解和书本上的知识，实施以下任务：
表2-6 股权筹资与债权筹资的比较
比较项目 股权筹资 债权筹资
本金 永久性资本，保证企业最低的资金需要 到期归还本金
资金成本
风险承担
企业控制权 按比例或约定享有，分散企业控制权 无，企业控制权得到维护
资金使用限制
考核评价
对于中小企业资金的筹集及股权设计的学习考核评价见表2-7。
表2-7 中小企业资金的筹集及股权设计的学习考核评价表
考核内容 分值（分） 得分
1.调查对象的选择 6
2.调查计划的安排 3
3.调查内容的记录和整理 9
4.PPT制作情况 5
5.PPT汇报情况 7
1.出勤与纪律 7
2.实训态度 9
3.自我学习与管理能力 7
4.团队合作与创新能力 7
1.资金需求种类、方法和工具 10
2.资金筹集渠道和方式选择 10
3.企业估值和股权设计知识 20
合　计 100
思考与练习
1.企业资金的基本分类有哪些？如何合理估计企业所需的资金数量？
2.你了解哪些中小企业资金的筹集渠道？
3.中小企业应如何选择筹集资金的渠道？
项目二
PROGJECT TWO
本项目结束

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