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第十一章 公债
第二节 公债负担一公债负担的一般理论二公债的代际负担三李嘉图等价定理四公债的经济效应五公债负担的衡量指标公债负担是指公债发行、流通、使用、偿还活动造成的经济损失和其他负面影响。主张国家发行公债不会增加人民负担。早期重商主义者认为公债会增加国家的负担。亚当·斯密亚当·斯密（1723-1790）认为举债会增加人民的负担。20世纪30年代以来，大多数经济学家对公债的态度开始从否定转向肯定，代表人物为英国经济学家凯恩斯。凯恩斯（1883-1946）公债新理论公债的代际负担是指政府发行公债带来的成本代际转移。（一）公债无代际负担理论勒纳（Abba P. Lerner）认为，内债的发行和偿付只是购买力在国内居民之间的再分配，不会引起代际负担。阿巴·勒纳（1903—1982）（一）公债无代际负担理论如果政府将债务收入投入存在直接收益的项目，并以项目的收益建立偿债基金来还本付息，那么公债活动将不需要增加公众的税收负担，自然也不会引起代际负担。如果政府利用短期公债用于短期项目，并以增加当代人的税收来还本付息，项目投资的收益直接由当代人享受，因此不存在代际分配的问题。如果短期公债用于短期项目，却可能会产生代内分配的问题。（二）公债代际负担理论公债产生代际负担的原因人口的世代交叠模型公债可能挤出私人资本公债偿还可能产生通货膨胀税（二）公债代际负担理论如果公债资金仅用于政府消费性支出，则政府公债会产生代际负担，这也是古典经济学家反对发行公债的重要原因之一。如果公债资金用于投资性项目，而且能够带来良好的效益，其收益能够偿还相应的本金与利息，则公债不会产生代际负担。无论政府采取征税方式还是举债方式或者是采取二者的某种结合方式，对人们经济行为的影响是无差别的。大卫·李嘉图（1772-1823）李嘉图等价定理（一）李嘉图等价定理的基本内容假如政府决定用举债替代征税，尽管家庭在这期间所面临的税负发生变化，但税负的变化不会导致消费者改变原定消费计划。当政府为某一既定的支出项目筹资时，无论是采取征税方式还是举债方式，对消费者来说没有什么不同，消费者的消费和储蓄行为，不会因为公债对税收的替代而发生变化。（一）李嘉图等价定理的基本内容李嘉图等价定理是以封闭经济和政府活动的非生产性为前提或假设的，但其相关前提假设并不完全存在，因此李嘉图等价原理遭到不少质疑。（一）李嘉图等价定理的基本内容詹姆斯·托宾（1918-2002）第一，李嘉图等价定理的成立，不仅要求各代消费者具有利他动机，而且还必须保证遗留给后代的遗产为正值。第二，李嘉图等价定理的成立，要求受益者与纳税人范围的一致性且税负减少数额相同。第三，李嘉图等价定理的成立，要求消费者的边际消费倾向具有一致性。（二）对李嘉图等价定理的质疑托宾的质疑格里高利·曼昆（1958-）消费者的短视借债约束代际财富再分配（二）对李嘉图等价定理的质疑曼昆的质疑（一）公债的资产效应公债的资产效应是指公债作为一种资产，使得投资者的资产或者财富增加，进而影响到公债购买者的消费行为和储蓄行为，又称为公债的财富效应。通常认为，公债的资产效应将增加购买者的消费并降低其储蓄水平。（一）公债的资产效应因为购买者持有公债的增加，使其自身感到更加富裕，劳动意愿下降而闲暇上升，导致居民增加消费，降低储蓄。（一）公债的资产效应公债幻觉是指公债持有者认为自己的财富因持有公债而增加，因而有可能增加消费需求，又称为勒纳效应。如果消费者并没有意识到公债仅仅是延迟的税收，而是将公债作为自己总财富的一部分，即出现公债幻觉，那么消费者就会增加当期消费。公债的需求效应是指公债发行及流通会影响社会需求总量及需求结构。（二）公债的需求效应（二）公债的需求效应公债既可影响需求总量，又可影响需求结构。在公债资产效应的影响下，公债持有人会扩大消费，从而扩大社会总需求；而且公债持有人扩大社会总需求的同时，也会相应改变社会需求的结构。（二）公债的需求效应在社会储蓄率较高，居民消费需求不足的情形下，政府发行公债实际就是将居民手中的闲置资金转变为财政资金，并通过政府购买或政府投资对原有社会总需求形成叠加，从而扩大社会总需求。政府获得公债购买资金后将其用于公共投资，则会改变社会需求结构。（三）公债的供给效应公债的供给效应是指公债发行及流通会影响社会供给总量及供给结构。（三）公债的供给效应如果政府发行公债用于投资，而且主要是用于生产性投资时，这些投资既增加了有效供给，又能够消除基础设施的“瓶颈”，改善供给结构。如果政府发行公债用于政府购买，将会引起政府需求总量及其结构的变动，进而通过影响市场价格的方式引导社会资源的流动，从而影响社会供给结构。（四）公债的挤出效应公债的挤出效应是指公债的发行引起货币需求的增加，致使利率提高，从而挤出私人部门的投资。公债发行会抬高金融市场的利率水平，从而提高企业的投资成本，降低了企业的预期投资收益，企业的投资意愿受到抑制，导致投资规模缩减，总需求下降。（四）公债的挤出效应公债发行引起的政府和私人企业在资金需求方面的竞争也会产生挤出效应。政府与私人企业在资金需求上的竞争会使私人企业筹资困难。赤字率是指年度财政赤字占年度GDP的比重。赤字率越低，表明一国经济对公债的承受余地越大。（一）内债负担的衡量指标赤字率欧盟国家将赤字率3%作为控制国家债务规模的警戒线。公债负担率是指公债余额占年度GDP的比重，反映了一国经济对未偿付公债的总体负担程度。（一）内债负担的衡量指标公债负担率欧盟国家将60%的公债负担率作为控制国家债务规模适度性的重要指标。公债偿债率是指财政所安排的还本付息额占当年财政收入的比重，反映了财政的偿债能力。（一）内债负担的衡量指标公债负担率从国际经验来看，公债偿债率在20%以下较为安全。（一）内债负担的衡量指标公债依存度公债依存度是指公债发行额占当年财政支出的比重，反映了当年财政支出对公债发行的依赖程度。国债依存度地方债依存度公 债依存度（一）内债负担的衡量指标公债依存度（二）外债负担的衡量指标外债偿债率外债偿债率是指一国当年还本付息额对当年商品和劳务出口收入的比率，是衡量一国还债能力的主要参考数据。 国际上一般认为外债偿债率在20%以下是安全的。（二）外债负担的衡量指标外债负债率外债负债率是指年末外债余额与当年国内生产总值的比率。 国际上比较公认的外债负债率安全线为20%。（二）外债负担的衡量指标外债债务率外债债务率是指一国外债余额与商品和劳务出口收入的比率。 国际上公认的外债负债率参考数值为100%。谢谢

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