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第十四章
CHAPTER 14
金融市场
第十四章
金融市场的存在和发展，为政府、金融机构、企业单位和个人的长短期资金相互转化和融通提供了媒介和场所，为投资者提供了各种可供选择的金融资产，便于回避和分散风险，同时也为中央银行根据金融市场的资金变化制定相应的货币政策，正确引导资金流向提供了依据。本章主要阐述了金融市场的各种类型和融资工具、融资方式、融资技巧，为企业单位寻求更有效的融资渠道与策略。
1
SECTION
第一节　金融市场概述
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金融市场的概念与特点
一
金融市场是实现货币借贷、办理各种票据和有价证券买卖的场所。由于金融市场上交易的是一种特殊商品，即货币与各种证券，所以金融市场可以是具体的固定交易场所，如证券交易所、商业银行等，也可以是观念上的市场，即没有具体的固定交易场地，主要是双方通过电话、电报、电传、计算机等通信工具进行金融商品交易的市场，如拆借市场、贴现市场等。金融市场与其他市场一样，也是交易市场，但金融市场具有如下特点：
市场商品具有单一性
1
交易价格具有特殊性
2
交易目的具有多重性
3
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金融市场的构成要素
二
市场必须具备交易的对象、交易的主体、交易的工具及交易的价格这4个要素，金融市场也是如此。
A
金融市场的交易对象是货币资金。
（一）交易的对象
C
金融市场上的交易工具是各种信用工具。
（三）交易的工具
B
金融市场上的交易主体包括任何参与交易的个人、企业、各级政府和金融机构。
（二）交易的主体
D
金融市场的交易“价格”是利率。
（四）交易的价格
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金融市场的分类
三
（一）按交易对象分类：按交易对象分类，即以金融市场交易的具体“商品”的性质特点为标准，金融市场可分为拆借市场、票据市场、CD（大额可转让定期存单）市场、证券市场、黄金市场、外汇市场和保险市场等。
（二）按期限分类：按期限划分，金融市场可分为短期金融市场和长期金融市场。
（三）按市场功能分类：按市场功能划分，金融市场可分为发行市场和流通市场。
（四）按交易场所分类：按交易场所划分，金融市场可分为有形市场与无形市场。
（五）按交割时间分类：按交割时间划分，金融市场可分为现货市场和期货市场。
（六）按地域分类：按地域划分，金融市场可分为区域性金融市场、全国性金融市场和国际金融市场。
2
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第二节　货币市场
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货币市场是专门融通短期资金、实现短期资金借贷的市场。在这个市场上交易的金融商品，因其偿还期短（1年以内）、变现能力强、风险小、与货币差别不大，往往被当作货币的替代品，或称为“准货币”，因此，短期金融市场又称为货币市场。
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票据市场
一
票据市场是以票据作为交易对象，通过票据承兑、票据贴现、票据转让和票据抵押进行融资活动的货币市场。
根据我国《票据法》和《支付结算办法》的规定，我国目前使用的票据有三种，即汇票、银行本票和支票，其中汇票分为银行汇票和商业汇票两种。由于银行汇票、银行本票、支票三种票据是即期票据，见票即付，不必承兑，更不必办理贴现，因此，票据市场上交易的对象一般是商业汇票。票据市场的参加者有票据的债权债务人、商业银行、中央银行等。
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票据市场
一
（一）商业汇票承兑
商业汇票是出票人签发的，委托付款人在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。商业汇票的付款人为承兑人，按承兑人不同，商业汇票分为商业承兑汇票和银行承兑汇票两种。
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票据市场
一
（二）商业汇票贴现
1.商业汇票贴现的概念：商业汇票贴现，是指商业汇票持票人将未到期商业汇票的债权转让给商业银行而获得资金的一种票据转让行为。如果办理贴现的商业银行资金周转紧张，可以把收进的贴现票据向另一商业银行贴现，称为“转贴现”，也可以持票向中央银行贴现，称为“再贴现”。这些贴现业务，统称为票据贴现市场。
2.商业汇票贴现规定
（1）除法律另有规定外，商业汇票的贴现银行必须是贴现申请人的开户银行。
（2）银行承兑汇票的贴现银行必须是参加全国联行和省辖联行的银行机构，非银行金融机构不准办理银行承兑汇票的贴现。
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票据市场
一
（二）商业汇票贴现
3.持票人办理贴现条件
商业汇票的持票人向银行办理贴现必须具备下列条件：①在银行开立存款账户的企业法人及其他组织；②与出票人或者直接前手之间具有真实的商品交易关系；③提供与其直接前手之间的增值税发票和商品发运单据复印件。
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票据市场
一
（二）商业汇票贴现
4.商业汇票贴现金额
（1）贴现金额是指贴现银行按汇票的票面金额扣除贴现利息后，实际支付给贴现申请人的金额，其计算公式为：
贴现金额=汇票金额-贴现利息
（2）贴现利息是指出票人持商业汇票向开户银行办理贴现时所支付的利息，其计算公式为：
贴现利息=汇票金额×实际贴现天数×（月贴现率÷30）
实际贴现天数是指贴现银行向持票人支付贴现金额之日至汇票到期前一日的期限。
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票据市场
一
（二）商业汇票贴现
5.商业汇票抵押放款
商业汇票抵押放款是以经过承兑的商业汇票为抵押品，向商业银行取得贷款的融资方式。这种方式与票据贴现的区别在于：贴现是票据债权的转移，票据到期银行应向票面债务人收款；票据抵押放款是票据到期前，原持票人向银行归还贷款并赎回抵押票据，而后由持票人向票面债务人收款。
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同业拆借市场
二
（一）同业拆借市场的概念和特点
同业拆借市场是金融机构之间进行相互借贷的场所，即金融机构之间利用资金融通的地区差、时间差调剂资金余缺，由资金富余的金融机构对临时资金不足的金融机构进行短期放款的市场。同业拆借市场的主要特点如下：
1
同业性
2
短期性
3
无担保性
4
大额交易
5
不提交准备金
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同业拆借市场
二
（二）同业拆借市场的种类和运作程序
1.头寸拆借:“头寸”是指资金或款项的意思。头寸拆借是指金融机构之间为了补足存款准备金，弥补票据结算、联行汇差头寸不足而进行的短期资金融通活动。头寸拆借的时间比较短，一般为1～2天。
2.同业借贷:同业借贷是指金融机构之间为了满足经营过程中的临时性和季节性的资金需要而相互融通资金的行为。同业借贷的运作程序，一般是由拆入银行填写一份借据交给拆出银行，拆出银行审核无误后向拆入银行提供贷款，即将其账户上的资金划转到拆入银行账户。拆借资金到期，拆出银行向拆入银行收回贷款本息，拆借过程即告完成。
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其他货币市场
三
（一）CD市场
可转让大额定期存单市场，简称CD市场，是可转让大额定期存单的发行与转让的市场。CD是可转让大额定期存单的英文简称。CD是银行为吸收资金而开出的按一定期限和利率支付本息的存款单据，是具有转让性质的定期存款凭证，固定面额，固定期限，到期时，持有人可向银行提取本息。CD有记名式和不记名式两种。在到期前，持有人如需现金，可以转让。不记名式通常可自由交付转让；记名式转让必须到当地人民银行批准的机构办理过户手续。CD是一种兼具活期存款流动性强和定期存款收益性高两方面优点的一种新型存款形式。
CD的利率一般都高于同档次定期存款利率，不办理提前支取，不分段计算利息。
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其他货币市场
三
（二）回购协议市场
回购协议是指按交易双方的协议，由卖方将一定数额的证券临时售与买方，并承诺在日后将该证券如数购回的一种短期资金融通行为。它是一种以证券为担保的短期融资方式。
回购协议可以以多种方式进行，最常见的有两种：一是证券的卖出与回购采用相同的价格，协议到期时以约定的收益率在本金以外再支付费用；二是回购证券的价格高于卖出时的价格，其差额就是合理收益。
回购协议市场一般为无形市场，交易双方通过电话进行。大商业银行、证券交易商、实力雄厚的非银行金融机构和大企业是回购市场的主要参加者。买卖的对象目前一般是国债。
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其他货币市场
三
（三）短期国债市场
短期国债市场是通过买卖短期政府债券而进行短期资金融通的场所。由于短期政府债券具有安全性好、流动性强、收益高等特点，因此，短期国债成为各商业银行、非银行金融机构、企业和社会公众的投资首选品种之一。
3
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第三节　资本市场
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资本市场即长期金融市场，是以长期金融工具为直接交易对象，专门融通期限在1年以上的长期资金的场所。资本市场的主要活动是发行和买卖各种债券、股票，满足政府和企业对长期资金的需要。资本市场具有期限长、风险大、收益高的特点，是金融市场的重要组成部分。
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证券市场的构成要素
一
证券市场主要由交易主体、交易对象以及交易场所组成。证券市场的交易主体有公司、金融机构、政府和个人；证券市场上的交易对象主要是债券和股票；证券交易场所的规范组织形式是证券交易所。
证券市场常见的有以下三种分类：①按证券性质不同，证券市场可分为股票市场和债券市场；②按组织形式不同，证券市场可分为场内市场和场外市场；③按交易性质不同，证券市场可分为证券发行市场和证券流通市场。
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证券发行市场
二
（一）证券发行市场主体
证券发行市场主体即市场参与者，包括发行者、投资者和承销商。发行者是指通过发行证券筹集资金的资金需求者，一般包括政府或其所属机构、银行等金融机构和企业，它是原始证券供应者；投资者是指为了获得收益而投资于证券的资金供给者，包括各类企业、银行及其他金融机构和个人；承销商是指代理证券发行的中介人，包括证券公司、投资银行、信托投资公司等。承销商起着发行者与投资者之间桥梁的作用。
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证券发行市场
二
（二）证券发行的主要方式
证券发行方式就是发行者采用什么方法、通过何种渠道或途径将证券投入市场，并为广大投资者所接受。从不同的角度划分，证券发行方式一般有如下几种：
第一
第二
第三
第四
公募发行与私募发行
公开发行与内部发行
直接发行与间接发行
平价发行、溢价发行和折价发行
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证券发行市场
二
（三）证券发行的基本程序
02
03
04
05
06
01
基本程序
建立健全企业的组织机构。
认购人应募；
发布发行公告；
制订发行计划，形成发行决议；
提出发行申请；
确定委托代理；
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证券流通市场
三
（一）证券交易所
证券交易所是固定的、有组织的、专门进行证券交易的场所，是最重要、最典型的证券流通市场。证券交易所本身并不买卖有价证券，也不决定有价证券的价格，它主要为买卖有价证券提供场所和设施，为投资者提供服务，制定各种规则，维持交易秩序，提供发行者的财务状况等。
1.证券交易所的组织形式：我国证券交易所的组织形式为会员制形式，它是由若干证券商自愿组成的非营利性的证券交易所。会员制证券交易所不以营利为目的，各证券商经过申请以会员身份加入交易所，并交纳一定的会费。会员必须遵守交易所的章程和有关细则，自治自律、互相约束。交易所中的一切费用由各会员分担，其收入主要来源于会费、证券上市费、收取的佣金及各种服务性收费。从世界范围来看，早期成立的证券交易所多数采取公司制形式，而目前多数国家和地区逐渐采取了会员制形式。
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证券流通市场
三
（一）证券交易所
2.证券交易所的组织机构
会员大会
A
理事会
B
监事会
C
总经理
D
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证券流通市场
三
（一）证券交易所
3.我国证券交易所的概况
（1）上海证券交易所。该所经国务院授权中国人民银行总行批准于1990年11月26日成立，并于1990年12月19日正式开张营业。
（2）深圳证券交易所。该所从1989年11月开始筹建，1991年4月11日经中国人民银行总行正式批准成立，并于1991年7月3日正式开张营业。
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证券流通市场
三
（二）场外交易市场
场外交易市场一般没有集中的、固定的交易场所，是一个在证券交易所之外进行证券交易活动的分散的无形市场。同时，场外交易市场又是一个开放型市场，对投资者无须加以特别限制，可直接与证券经纪商或自营商进行交易。场外市场上交易的证券种类繁多，除了少数上市证券外，主要是各种非上市证券。
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证券流通市场
三
（三）证券经纪人
1.证券经纪人的概念
证券经纪人是指在证券市场专为证券买卖双方充当中介，代理买卖而收取佣金的中间商。证券经纪人作为证券交易双方的中介，是证券市场的中坚力量，起着重要作用。我国证券经纪人主要是各地证券公司、信托投资公司等，这些证券中介机构不仅办理代理委托业务，也做自营买卖，同时还充当证券承销商，包揽证券发行业务。它们大都是证券交易所的会员单位，在交易所充当经纪人的出市代表也是由这些机构委派的，同时它们还办理柜台业务，进行场外交易。
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证券流通市场
三
（三）证券经纪人
2.投资者与证券经纪人的关系
普通投资者在流通市场上买卖证券须经过经纪人进行。对投资者来说，影响其投资成功与否的因素有很多，选择合适的经纪人是其中之一。选择经纪人时主要考虑经纪人的信誉情况、资金状况、规模大小、专长如何等。在选择了合适的经纪人以后，投资者要到经纪人那里开户，再行委托。
投资者与经纪人的关系主要是授权与代理关系。投资者在办理委托时应当注意，经纪人并不是专门的投资顾问和投资分析家，它们只是接受委托代其买卖证券。至于证券的买进或卖出，必须由投资者自己做出决定。
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证券交易程序和价格
四
（一）证券交易程序
1.登记
3.委托交易
2.开立账户
4.竞价成交
5.交割与过户
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证券交易程序和价格
四
（二）证券交易价格
证券交易价格是证券流通市场上由买卖双方供求关系决定的价格。
1.股票交易价格：股票交易价格也称为股票转让价格、股票市场价格，是在流通市场上买卖股票时，由买卖双方共同决定的实际成交价格。
2.债券交易价格：债券交易价格即债券的市场价格、实际成交的价格，是债券发行后在流通市场上买卖双方实际成交的价格，也称为债券行市。
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证券交易方式
五
金融市场的交易方式是在金融市场上买卖各种金融商品的方法和形式。
现货
交易
信用
交易
期货
交易
期权
交易
4
SECTION
第四节　外汇市场与黄金市场
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外汇市场
一
（一）外汇市场的概念
外汇市场是以外汇银行为中心，由外汇需求者和外汇供给者组成的买卖外汇的场所或交易网络。外汇市场按经营范围分为国际外汇市场和国内外汇市场；按交易形式分为有形市场和无形市场。
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外汇市场
一
（二）外汇市场的参与者与动机
4
3
2
1
银行
外汇
经纪商
买卖外汇的客户
外汇投资或投机者
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外汇市场
一
（三）外汇交易种类
即期外汇交易
1
远期外汇交易
2
套汇、套利和掉期交易
3
外汇期货交易和期权交易
4
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黄金市场
二
黄金市场是集中进行黄金买卖的交易场所，是国际金融市场的重要组成部分。黄金市场是历史原因形成的，它与黄金作为货币金属的历史有着密切联系。
黄金市场的参与者主要有产金国的采金企业、拥有黄金的集团和个人、做“空头”或“多头”的投机者、各国的外汇银行或中央银行、为保值和投资的购买者、以黄金作为工业用途和首饰用金的工商企业以及黄金经纪人。黄金经纪人是黄金市场的主要参与者，处于交易活动中心地位。黄金现货市场是以黄金现货交易为主的市场，一般是在成交后两日内交割。一般由交易双方先签订合同，交付押金，在预约的日期办理交割。黄金现货交易可以分为保值交易和投机交易。保值交易就是人们为了避免货币贬值或政局动荡而购买黄金，或者是为了避免金价波动造成损失而进行黄金买卖；投机交易是利用金价的波动，估计金价在未来时期的涨跌趋势，买空卖空从中牟取投机利润。但实际上，保值交易和投机交易经常交织在一起，很难区分。伦敦和苏黎世是目前世界上排名前两位的黄金现货交易市场，纽约、芝加哥和香港是世界上最主要的黄金期货市场。

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