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第9章 福费廷
9.1 福费廷业务概述
9.2 福费廷业务流转程序
9.3 福费廷业务的费用及风险
第一节 福费廷业务概述
福费廷的概念
福费廷的产生与发展
福费廷的特点
一、福费廷的概念
定义（FORFAITING ）:
　　也称包买票据，是指包买商向出口商无追索权地买断由开证行承兑的远期汇票或确定的远期债权（信用证项下）或进口商所在地银行担保或保证的由出口商出具的远期汇票或由进口商出具的远期本票的一种贸易融资方式。
简单地说，福费廷是包买商对出口商的应收账款进行的无追索权买断。
二、福费廷业务起源
20世纪50-60年代，欧洲资本货物由卖方市场逐步转化为买方市场，进口商日益要求延长传统的90-180天的信用期限。
出口商应收账款增加，资金压力加重，迫切需要将应收账款转化为现金。
贸易融资经验丰富的瑞士银行适时推出福费廷业务，1965年瑞士信贷银行（CREDIT SUISSE）在苏黎世成立一家福费廷附属公司FINANZ AG。
福费廷最初买卖的是票据，如汇票或本票，通过背书转让的票据行为，票据权利可以转让。
债权购买方同意放弃追索权，债权双方都处于欧洲，受《日内瓦统一汇票本票法》及《英国票据法》约束，这些法规对有关当事人的权利义务有明确规定。
FORFAITING源于法语A FORFAIT（放弃）
随着信用证和银行保函在国际贸易结算中的广泛运用，福费廷业务扩展到上述两种方式。
原来适用于资本性货物，现在扩展到几乎所有普通商品。
原来期限为1-5年的中期融资，现在非常灵活。
原来金额较大，现在非常灵活。
20世纪90年代，福费廷在中国开始出现。
国际福费廷协会（IFA—INTERNATIONAL FORFAITING ASSOCIATION）非常看好中国的福费廷市场潜力，2005年6月在北京成立国际福费廷协会东北亚地区委员会。
IFA是福费廷领域最大的国际组织，目前，IFA在27个国家和地区拥有140多家成员，总行在2004年3月正式成为会员。东北亚地区委员会是IFA在欧洲以外设立的第一个地区委员会，覆盖亚洲东部和北部地区。
三、福费廷的特点
主要特点：
1、无追索权
包买行对出口商/背书人(前手)无追索权，包买行承担付款风险
2、中长期融资
融资期由一个月至十年
3、固定利率融资
融资商最初向出口商报出的购买票据的贴现率，若没有新的大变动情况，则随后融资商与出口商之间的有关福费廷业务的合同也就以该贴现率为实际采用的贴现率
4、批发性融资
福费廷业务既是使用于资本性货物的交易，则成交的金额往往都比较大，一般都在50万美元以上。
5、手续比较简便
6 、主要运用于资本性商品和大宗耐用消费品交易
第二节 福费廷业务流转程序
福费廷业务的主要当事人
福费廷业务的技术特征
一、福费廷业务的主要当事人：
出口商
进口商
包买商（福费廷融资商）：包买商多为出口商所在国的银行或其附属机构，有时也可以是具有中长期信贷能力的大金融公司或专门的福费廷公司。
联合包买辛迪加（FORFAITING　SYNDICATE）。
初级包买商（PRIMARY FORFAITOR）
二级包买商（SECONDARY　FORFAITOR）
担保人：为进口商的按期支付提供担保的银行，多为进口地银行。
商品类别
福费廷业务起源于第二次世界大战后东西方之间的谷物贸易，后来却逐渐转向资本性商品交易，除了资本性商品贸易增长的因素外，融资期限也是主要原因。普通商品交易的融资期限一般在6个月以下，而像机械、电子或成套设备等资本性商品，交易金额大，进口商延期付款的期限越来越长，更适合做福费廷。
2.交易规模
并不是只有金额巨大的交易才能做福费廷，，10万美元以上的附有中短期融资条件的交易也适合采用这种融资方式。不过，对金额较小的交易，包买商的报价会稍高一些，即小额交易的贴现率高于大额交易的贴现率
3．还款方式
一般来说，分期偿付是一个信贷条件。出口商叙做福费廷，必须同意向进口商提供期限为6个月至5年或更长时期的信贷融资，并同意进口商以分期付款方式支付款项。
4.票据类型
绝大多数福费廷票据采用由收款人开具的以债务人为付款人并由债务人承兑的汇票形式，或者采用由债务人开具的以收款人为受益人的本票形式。
5.担保人的资格
除非进口商是信誉卓著的政府机构或跨国公司，包买商认为收汇确有把握而自愿放弃担保要求，福费廷票据必须要由能使包买商接受的银行或其他机构无条件的、不可撤销的进行保付或提供独立的担保。
可融资单据—本票
Per Aval ________________________ Amount ____________________
(Place and Date of Issue)
At/On ______________ for value received, I/We promise to pay against this
Promissory Note to the the order of _______________________________
the sum of ____________________________________________________
Effective payment to be made in ___________________________________
without deductions for and free of any taxes, duties or imposts of any nature.
This Promissory Note is payable at _________________________________ 　
Issuer: 　
______________________ 　
　 　 　 　 ______________________ 　 　
可融资单据—汇票
Per Aval for Account of the Drawee
For Acceptance
_______________________ Amount ________________
(Place and Date of Issue)
At/On ____________________for value received, pay against this Bill of Exchange to the order of ___________________________________
the sum of _________________________________________________
Effective payment to be made in _______________________________
without deductions for and free of any taxes, duties or imposts of any nature.
This Bill of Exchange is payable at __________________.
Drawn on:　　　　　　　　　　 Drawer:
_________________ ___________________
_________________ ___________________
对汇票和本票的要求
　必须包含的条款或文句：
“for value received”条款：与基础交易相关联
“effective”条款：表明债务人只有按照确定的金额与币种付款才是有效付款
“without deduction”条款：必须按票面金额全额付款
“payable at ……（付款地）”条款：在到期日票据将于何地向何人提示要求付款
6．担保形式
担保行的担保形式有两种：
（1）作背书担保，即担保行在已承兑汇票或本票上加注“保证”字样，写上担保行的名称并签章，从而构成担保行不可撤销的保付责任。
（2）由担保行出具独立的保函或备用证，保证对汇票或本票付款。
票面担保(per aval)
定义：是银行在票据上作出的为进口商无条件付款的承诺。
形式：“Per aval on behalf of Messrs　(name of the importer)”或:Per aval for account of the drawee
担保银行在票据上注明“Per Aval”字样并签字盖章后，就承担了票据项下的第一性付款责任。
三、福费廷业务流程
询价
包买商报价
基础合同和福费廷协议签订阶段
生产备货和交单阶段
贴现和付款阶段
到期结算阶段
具体操作程序：
询 价
交 单
报 价
签 约
审单及付款
到期索偿
1
2
3
4
5
三、福费廷业务对当事人的主要作用
福费廷业务对出口商的作用：
(1)最大限度地降低了出口商的汇率风险和利率风险。福费廷业务使出口商本来只能远期收回的货款，不被追索地在货物出口后的不久，就能收回，这就使出口商避免了相应的汇率风险和利率风险。
(2)最大限度地消除了出口商的国家风险和信用风险。
(3)能有效地落实进口商的分期付款，有利于拓展资本密集型商品的出口。
（4）应收账款转为现金收入，使流动性较差的资产转变为流动性较强的资产，将有效改善企业财务状况，提高资金使用效率，提升企业的资信与公众形象，降低企业日后的融资成本；
(5)有利于出口商保持其商业秘密。
(6)福费廷方式将使出口商提高其出口商品的对外报价以转嫁贴息等多项费用的成本，对此，出口商应考虑加强其商品的非价格竞争力。
(7)出口商应有必要的措施保证有关汇票上进口商的承兑或进口商开立本票的真实有效，以及银行担保的有效，否则，就得不到免除被追索的保障。
（8）可提前办理出口核销和退税手续。根据外汇管理局规定，允许外汇指定银行对境内出口单位通过福费廷业务方式取得的外汇资金，在按规定办理结汇或入账手续时，为出口单位出具出口收汇核销专用联，供出口单位办理出口收汇核销和退税手续，可改善出口商的资金流动状况；
2、对进口商的作用：
可获得贸易项下延期付款的便利。
福费廷方式下，融资商对票据的贴现是按固定贴现率计算贴息的，进口商在分期付款条件下，由此事实上也得到了固定利率的融资，避免了融资期间的利率风险。
在福费廷方式中，以进口商开立的本票（若该国法律允许进口商开立本票）可以比出口商开立汇票更为方便。
使用福费廷方式，如前所述，出口商将其承担的多项费用计入货物价格而转移给进口商；进口商还要因申请当地大银行的担保，而增加交付给大银行的担保费或者抵押，由此增加进口商的负担。
3、对融资商的作用
（1）固定的贴现率使融资商可以较好地规避市场利率下降的风险。
(2)福费廷业务多为中长期融资，即使贴现率较低，由于融资的时间较长，融资商仍可获得比较可观而稳定的收益。
(3)在有可靠的银行保证和持有有效的票据的条件下，若市场利率，在二级市场转让出原先买进的票据，以及时水平有所变化，融资商可以通过票据的再贴现回收和周转资金。
(4)在买进的票据是有效的情况下，融资商对出口商没有追索权。
(5)福费廷的融资商不能对担保银行或进口商采取“加速还款”的方法。
四、福费廷方式与其他融资方式的比较
1.与保理方式比较
forfaiting没有追索权， factoring有追索权
forfaiting可做短期、中期和长期， factoring只能是短期。
forfaiting贴现的主要是汇票或本票， factoring是对发票或应收帐款的融资。
forfaiting是银行风险， factoring是商业风险。
forfaiting是全额贴现，factoring为部分贴现。
forfaiting的服务对象主要为大型资本货物交易， factoring的服务对象多为普通商品交易。
forfaiting只为客户的一项交易提供一项融资服务， factoring提供的是综合金融服务。
2.与商业银行的贷款比较
两者的主要不同有：
（1）由于中长期贷款期限较长，为此承担的风险也相应加大，因此，商业银行对提供贸易中的中长期贷款都十分谨慎；而融资商为出口商提供中长期融资则是其本份业务，只要事先的各项工作做好了，融资商都乐于开展业务；
（2）商业银行在提供贸易的中长期贷款时，一般都要求借款人提供第三方的担保或者财产抵押，手续较多；福费廷业务中，融资商通常只要求进口商承兑汇票或出具本票，以及提供银行相应的保证（在有关的票据上保证，或者提供银行保函），手续相对简单；
（3）在商业银行提供中长期贷款中，贷款银行通常要求使用浮动利率，以利于其规避利率风险，而这一要求则可能增加了借款人的利率风险，使其难以事先较为准确地核算成本；在福费廷业务中融资商使用的是固定利率，这有利于出口商较好地把握其成本和向进口商报价，也就使得进口商能相应地把握自己的进口成本。
3.与一般票据贴现比较
（1）一般贴现业务中，如遇到承兑人因故而不能付款时，办理了贴现的商业银行对原持票人有追索权，而福费廷业务中，融资商对出口商没有追索权；
（2）一般贴现业务中所贴现的是一般的票据，未必都与特定的贸易有某种关系，即使是用贸易中所使用的票据办理贴现，也并不特定是某一类的商品，但福费廷业务中使用的票据只能是与资本密集型交易有关的票据；
（3）一般贴现业务中使用的票据期限可长可短，多为半年以内，福费廷业务中使用的票据大多是中长期的；
（4）一般贴现使用的票据只要受票人承兑就可以了。福费廷业务中使用的票据则除了受票人（进口商）承兑或者就是进口商自己开立的本票外，还需要资信良好的大银行为其做出保证；
（5）一般贴现业务，商业银行（或贴现公司）只向持票人收取贴息，而福费廷业务中，融资商向出口商收取贴息外，还要收取管理费、承担费等费用。
4.与出口信贷比较
两者的不同点：
（1）出口信贷以国家财政支持为依托，由国家政策性银行提供出口信贷服务；福费廷业务则不一定都由政策性银行办理，也不要求国家提供财政支持；
（2）出口信贷所支持的出口商品要根据国家的产业政策来确定，而福费廷业务所支持的出口商品则未必都是国家产业政策所规定的；
（3）出口卖方信贷贷款利率低于一般商业贷款利率，而福费廷方式没有国家财政支持，出口商的费用成本较出口卖方信贷高；
（4）在出口卖方信贷条件下，出口商要承担进口商到期不付款的风险以及进口国的国家风险等，因此，银行通常都要求出口商要投保出口信贷保险，而增加出口商的费用；在福费廷方式下，融资商向出口商购买的票据是没有追索权的，因此，也就不要求出口商投保出口信贷保险；
（5）出口信贷需要的文件材料较多，业务受理时间一般较长，而福费廷业务需要的文件材料少，办理时间通常较短；
（6）出口卖方信贷往往需要出口商提供担保或抵押，出口买方信贷则一进口方银行为进口商提供担保，福费廷方式中，以进口国银行为进口商提供担保。
第三节 福费廷业务的费用及风险
福费廷业务的费用
业务风险及防范
一、 福费廷业务的费用
贴现息
选择费
承诺费
罚金
1.贴现率
定义: 指可流通票据按面值贴现的比率。一般分成复利贴现或直接贴现两种贴现率。
构成因素: LIBOR + MARGIN（差额）
筹资成本　　担保银行的信贷评级
　　　　　　进口国的信贷评级
　　　　　　融资期限和单据提交日
（ LIBOR：London Interbank Offered Rate ，即伦敦同业拆借利率）
贴现率一般分成直接贴现和半年复利贴现
（1）按直接贴现率计算的直接贴现净值
其中：NV为贴现净额，FV为票据面值，R为年直接贴现率，D为贴现天数。
（2）按半年复利贴现率计算的半年复利贴现净额
其中：NV为贴现净额，FV为票面面值，R为半年复利贴现率，N1为182天为一期的期间个数，N2为183天为一期的期间个数，STUB为剩余天数。
2、选择费
选择费又称选期费，针对选择期收取的费用。
选择期是指从包买商提出报价到与出口商签订包买协议之间的天数。这段时间，包买商可能承担利率或汇率变动的风险，因此要收取一定的费用作为风险补偿，该费用即为选择费。
选择期最长不超过1个月,一般只有几天，两天之内免收
3、承诺费（Commitment Fee）
承诺费又称承担费，是包买商针对承诺期所收取的补偿费用。
承诺期，亦称承担期，是指包买协议签订日到实际贴现日的一段时间，通常是1至6个月，最长可达18个月。
计算承诺费的公式为：承诺费 = 票面金额×年承诺费率×承诺期天数/360
四、罚金
如果出口商未能按期向包买商交出汇票，按规定需要支付给包买商一定金额的罚金，以弥补包买商为准备包买而发生的各项费用。
二、业务风险及防范
1.瑕疵票据欺诈风险与防范
瑕疵票据仅指票据上的某一个或几个票据行为存在缺陷，从而影响票据效力，致使票据权利与义务关系的实现受到影响。在票据包买业务中，如果包买商收到的是瑕疵票据，那么包买商将遭受无法收款的风险。
买商应当采取以下防范措施：①严格审查票据的完整性、真实性和有效性。审核的重点包括：票据表面要素是否真实，完整、合规；票据是否涂改；票据的印刷材质，印刷特征是否合乎规定的要求。②严格审查票据贸易背景的真实性(包括审查基础交易合同，发票、提单等商业单据)。③规范票据传递和交流程序，严格按程序办理票据查询。④加强票据知识培训并实行票据业务人员准入制度。
2．担保风险与防范
担保风险是指票据包买业务中的票据担保人没有足够的清偿能力按期履行对外支付义务而引发的风险。
包买商应坚持每票必保原则，以银行独立保函为主，选择信用级别高、清偿能力强的国际著名银行或进口国一流银行，也可以选用包买商在进口国的海外分支或代理机构．
3．出口商被追索风险与防范
如果债权文件或担保文件无效、或基础合同存在欺诈、或出现其他无追索权例外条款所约定的情形，包买商就会向出口商追索已贴现的款项。
出口商必须了解客户，对进口商必须作综合细致的资信调查与分析，要求进口商在合同正式签订后一定时期内支付一定金额的预付款或提供履约保函。
4．国家风险与防范
国家风险是指一个主权国家出于某种原因，不愿或无力偿还外国商业银行的贷款本息，或因国际结算款项、投资收益等汇回受阻，给包买商造成经济损失的可能
包买商应明确认识国家风险高于政治风险，建立科学的国家风险评估体系。
5．信用风险与防范
在票据包买业务中，包买商面临的信用风险主要有国外银行信用风险以及出口商和进口商信用风险两种。
防范国外银行信用风险的有效措施是建立科学的国外银行风险评估体系，定期评价国外银行风险系数，并设立和及时调整相应的授信额度
6．汇率、利率风险与防范
票据包买业务提供的是一种中长期、固定利率的贸易融资，但国际汇率和利率市场变化多端，包买商不可避免面临着汇率，利率风险 。
包买商必须首先持续地对其风险暴露头寸进行监控，对所有将随市场利率和汇率重新定价的资金进行归类分析，并适时调整资金配置。其次还需建立科学的利率、汇率风险测算和监控系统，建立严格独立的控制机制
谢谢大家 下次课见

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