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第九章 财务分析
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◇ 学习目标
（1）知识目标：了解财务分析的意义和内容；熟悉财务分析的依据和程序；掌握财务分析的基本方法；熟练掌握各种财务指标分析方法和企业财务综合分析方法。
（2）能力目标：能够熟练运用比较分析和趋势分析等财务分析方法，结合财务指标计算，对企业偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力及未来趋势进行全面分析；能够运用综合财务分析方法，对企业的财务状况和经营业绩进行综合评价。
◇ 学习任务
1.财务分析认知；
2.掌握财务指标分析方法与实务；
3.掌握财务综合分析方法与实务。
任务一 财务分析认知
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一、财务分析的意义与内容
财务分析：是指以企业财务报告反映的财务指标为主要依据，采用
专门方法，对企业过去的财务状况和经营成果及未来前景所进行的
剖析和评价，以反映企业在运营过程中的利弊得失、财务状况及发
展趋势，为改进企业财务管理工作和优化经济决策提供重要的财务
信息。
（一）意义：
1．财务分析是评价企业财务状况、衡量经营业绩的重要依据。
2．财务分析是挖掘潜力、改进工作、实现理财目标的重要手段。
3．财务分析是合理实施投资决策的重要步骤。
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（二）财务分析的内容
1．营运能力分析
营运能力：是指企业资金的利用效率。
运用资金是否有效是决定企业经营水平的前提。
营运能力的大小对企业获利能力的持续增长与偿债能力的不断提高有着决定性影响。
2．偿债能力分析
偿债能力：是指企业对债务的清偿能力或保证程度。
清偿能力的分析是判断企业财务状况稳定与否的重要内容。
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3．盈利能力分析
盈利能力：是指企业赚取利润和使企业的资金增值的能力。
盈利是企业经营理财的核心，盈利能力的大小是衡量企业经营好坏的重要标志。
4．发展能力分析
发展能力：是指企业依靠自身积累资金或向外界筹资来扩大经营规模的能力。
企业的发展能力最终取决于其获利能力，获利能力越大，发展的潜力也越大。
5．上市公司市场价值分析
通过对上市公司的市场价值进行分析，可以获得投资者决策的重要依据。
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二、财务分析的依据与程序
1、财务分析的依据------企业的财务报告，包括：
（1）资产负债表：是指反映企业在某一特定日期的财务状况的会计报表。
（2）利润表：是指反映企业在一定会计期间的经营成果的会计报表。
（3）现金流量表：是指反映企业在一定会计期间的现金和现金等价物流入和流出的会计报表。
（4）所有者权益（股东权益）变动表：指反映企业年末所有者权益（或股东权益）变动的情况的会计报表。
（5）报表附注：是指对在会计报表中列示项目所作的进一步说明，以及对未能在这些报表中列示项目的说明等。
（6）其他财务报告资料。
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2、财务分析的程序
财务分析一般按以下程序进行：
（1） 确定财务分析的范围，搜集有关的经济资料；
（2）选择适当的分析方法，确定分析指标；
（3）进行因素分析，抓住主要矛盾；
（4）为经济决策提供各种建议 。
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三、财务分析基本方法
（一）比较分析法
比较分析法：
是通过将两个或两个以上相关指标进行对比确定数量差异，揭示企
业财务状况和经营成果的一种分析方法。
1、实际指标与计划指标对比
计划指标是财务管理的具体目标，是在分析影响财务指标的客观因素的基础上制定的。
通过实际与计划的对比，可以说明企业计划的完成情况和程度。
如果企业的实际财务指标未达到计划指标而产生差异，应进一步查明原因。
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2、同一指标纵向对比
历史指标的具体运用
期末与期初对比；
与历史同期对比；
与历史最好水平对比。
指同一指标在不同时点上的对比，一般是用本期实际指标与历史指标对比。
采用历史标准有利于揭示企业财务状况和经营成果的变化趋势及存在的差距。
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3、同一指标横向对比
指同一指标在不同条件下的对比，一般是用本企业与同类型、同行业企业相比；
采用同一指标横向对比，有利于揭示本企业与同行业的差距。
比较分析法注意事项
1．实际指标要与所对比的指标的计算口径保持一致。
2．实际指标与所对比的指标的时间期限要一致。
3．实际指标与所对比指标的计算方法必须一致，而且影响指标的各因素内容也需一致。
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（二）比率分析法
比率分析法：
是指利用财务报表中两项相关数值的比率揭示企业财务状况和经
营成果的一种分析方法。
1．构成比率
又称结构比率，是某项经济指标的某个组成部分与总体的比率，反映部分与总体的关系。
构成比率 = 某个组成部分÷总体数额
利用结构比率可以考察总体中某部分形成与安排的合理性，以协调各项财务活动。
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2．效率比率
是指某项经济活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。
利用效率比率指标，可以进行得失比较，考察经营成果，评价经济效益。
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3．相关比率
是根据经济活动客观存在的相互依存、相互联系的关系，以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得到的比率，反映有关经济活动的相互关系。
利用相关比率指标，可以考察有联系的相关业务安排得是否合理，以保障企业运营活动能够顺畅进行。
比率分析法的优点：
计算简便，计算结果容易判断分析，而且可以使某些指标在不同规模企业间进行比较，甚至也能在一定程度上超越行业间的差别进行比较。
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比率分析法的注意事项：
（1）对比项目的相关性
要选择科学合理的对比标准与之对比，以便对财务状况做出恰当评价。
计算比率的子项和母项必须具有相关性，否则对比无意义。
在构成比率指标中，部分指标必须是总体指标这个大系统中的一个小系统。
在效率比率指标中，投入与产出必须有因果关系。
在相关比率指标中，两个对比指标也要有某种内在联系。
（2）对比口径的一致性
计算比率的子项和母项在计算时间、范围、计算价格、计量单位等方面要保持口径一致。
（3）衡量标准的科学性
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4、对比的标准
序号 对比标准 定 义
1 目标标准 又称为预定标准，是企业自身制定的要求财务工作在某个方面应该达到的目标。
2 历史标准 是本企业在过去经营中实际完成的数据，是企业已经达到的实际水平。
3 行业标准 是本行业内同类企业已经达到的水平（先进水平或平均水平）。
4 公认标准 是经过长期实践经验的总结，为人们共同接受，达到约定俗成程度的某些标准。
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（三）因素分析法
1、因素分析法：
也称连环替代法，是将一项综合性的指标分解为各项构成因素，
顺序用各项因素的实际数替换基数，分析各项因素对这一综合指标影
响程度的一种方法。
2、计算程序：
（1）分解某项综合指标的各项构成因素；
（2）确定各项因素的排列顺序；
（3）按排定的顺序和各项因素的基数进行计算；
（4）顺序将前面那项因素的基数替换成实际数，计算出替换后的结果，与前一次替换后的计算结果进行比较，计算出影响程度，直至替换完毕；
（5）计算出各项因素影响程度之和，与该项综合性指标的差异总额进行对比，核对是否相符。
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3、各项因素的排序原则
如果既有数量因素，又有质量因素，数量因素排列在先，质量因素排列在后；
如果既有实物数量因素，又有价值数量因素，实物数量因素排列在先，价值数量因素排列在后；
如果都是数量因素，或者都是质量因素，那么应区分主要因素和次要因素，主要因素排列在先，次要因素排列在后。
4、因素分析法的注意事项
确定构成经济指标的因素，必须是客观存在的因果关系，要能够反映形成该项指标差异的内在构成原因，否则就失去了其存在的价值；
替代因素时，必须按照原因素的依存关系，排列成一定的顺序并依次替代，否则就会得出不同的结果；
连环替代法在计算每一个因素变动的影响时，都必须是在前一次计算的基础上进行，并采用连环比较的方法确定因素变化影响结果，否则就会得出错误结果；
因素分析法的前提条件有一定的假定性，在采用此法分析时，财务人员应力求使这种假定合乎逻辑，否则会妨碍分析的有效性。
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（四）趋势分析法
趋势分析法：是将两期或连续若干期财务报告中的相同指标进行对比，
确定其增减变动的方向、数额和幅度，以说明企业财务状况和经营成果变动
趋势的一种方法。
趋势分析法
重要财务指标的比较
会计报表的比较
会计报表项目构成的比较
趋势分析法的三种比较方式
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1．重要财务指标的比较
是将不同时期财务报告中相同的重要指标或比率进行比较，直接观察其增减变动情况及变动幅度，考察其发展趋势，预测其发展前景。
定基动态比率
——将某一时期的数额为固定基期数额（通常以计算期期初数额）而计算出来的动态比率。
环比动态比率
——以计算期的前一期数额为基期数额而计算出来的动态比率。
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2．会计报表的比较
（1）方法：
将连续数期的会计报表的金额并列起来，比较其相同指标的增减变动金额和变动幅度，据以判断企业财务状况和经营成果发展变化。
（2）比较内容：
包括资产负债表比较、利润表比较和现金流量表比较等。
（3）注意事项：
比较时，既要计算出表中有关项目增减变动的绝对额，又要计算出其增减变动的相对数。
具体对比使用时须注意对比项目的相关性、对比口径的一致性和衡量标准的科学性。
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3．会计报表项目构成的比较
（1）方法：
以会计报表中的某个总体指标作为基数１，再计算其各组成项目占该总体指标的百分比，从而比较各个项目百分比的增减变动，以此来判断有关财务活动的变化趋势。
（2）特点：
既可以用于同一企业不同时期财务状况的纵向比较，又可用于不同企业之间的横向比较；
这种方法比前述两种方法能消除不同时期（不同企业）之间业务规模差异的影响，有利于分析企业的耗费水平和盈利水平。
趋势分析的注意事项
应掌握分析的重点，对财务报表的重要项目进行重点分析。
用于进行比较的各个时期的指标，在计算口径上必须一致；
要将偶发性项目的影响剔除，使作为分析的数据能反映正常的经营状况；
应对某项有显著变动的指标作重点分析，研究其发生的原因。
任务二 财务指标分析
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一、营运能力分析
包括
流动资产周转
情况分析
固定资产周转
情况分析
总资产周转
情况分析
应收账款周转率
存货周转率
流动资产周转率
固定资产周转率
总资产周转率
营运能力：是指通过企业生产经营资金周转速度的有关指标反映出来的
企业资金利用的效率，表明企业管理人员经营管理、运用资金的能力。
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（一）流动资产周转情况分析
其中：
赊销收入净额＝销售收入―现销收入―销售退回、折让、折扣
平均应收账款余额＝（期初应收账款余额＋期末应收账款余额）÷２
1、应收账款周转率：是指企业赊销收入净额与平均应收账款余额的比值，用于衡量企业应收账款周转速度。
（1）应收账款周转率=
该指标的作用
反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低。
在一定时期内，应收账款周转次数越多，表明应收账款回收速度越快，企业管理的工作效率越高，资产流动性大，短期偿债能力强，同时还可以减少收账费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益。
可以更好地评价客户的信用程度及企业制定信用条件的合理性。
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（2）应收账款周转期（周转天数）
应收账款周转期（周转天数）
＝计算期天数÷应收账款周转率
＝计算期天数×平均应收账款余额÷赊销收入净额
应收账款周转期（周转天数）：是指企业自商品或产品销售开始至应收账款收回为止所需经历的天数。
周转天数越少，说明应收账款变现的速度的越快，企业资金被其他单位占用的时间越短，管理工作的效率越高。
公式中的“应收账款”包括会计核算中的“应收账款”与“应收票据”等全部赊销账款在内，但应为扣除坏账准备后的净值。
如果应收账款余额的波动性比较大，应尽可能使用更详尽的计算资料，例如按每月应收账款余额来计算其平均占用额。
分子、分母的数据应注意时间上的对应。
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2、存货周转率
（1）存货周转率=销货成本÷平均存货余额
其中：
平均存货余额=（期初存货余额+期末存货余额）÷2
销货成本：是指销售进价成本或销售制造成本，其数额来自利润表。
存货周转率：是企业销售成本与平均存货的比值，反映在一定时期内企业存货资产的周转次数。它是衡量和评价企业购、产、销等环节管理状况的综合性指标。
存货周转速度的快慢，不仅反映企业采购、储存、生产、销售各环节管理工作状况的好坏，而且对企业的偿债能力及获利能力产生决定性影响。
在正常情况下，存货周转率越高，周转期越短，存货周转速度就越快，利用效率也就越好。
存货周转率过高，并不总是表明企业存货管理的成功。
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（2）存货周转天数
=计算期天数÷存货周转次数
=计算期天数×平均存货余额÷销货成本
使用和计算时的注意事项：
存货计价方法及计算口径是否一致；
分子、分母的数据应注意时间上的对应性。
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3、流动资产周转率
（1）流动资产周转率＝销售收入净额÷平均流动资产占用额
（2）流动资产周转天数
＝计算期天数／流动资产周转率
　　 ＝计算期天数×平均流动资产占用额／销售收入净额
流动资产周转率：是销售收入净额与全部流动资产的平均占用额的比值。它反映在一定时期内流动资产可以周转的次数。
在一定时期内，流动资产周转次数越多，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用效果越好。
流动资产周转天数是一个逆指标，周转天数越短，说明流动资产利用效率越高。
在销售额既定的情况下，流动资产周转速度越快，流动资产占用额就越小；反之，则越多。
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加速流动资产周转的资金节约额计算：
流动资金节约额＝
结果是正值，表示节约；负值表示浪费。
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（二）固定资产周转率
固定资产周转率
＝销售收入净额÷平均固定资产占用额
★固定资产平均占用额应按固定资产原值计算。
固定资产周转率：又称固定资产销售率，是销售收入净额与固定资产平均占用额的比值。
该指标的作用
说明企业是否以相对节约的固定资产投资实现尽可能多的流动资产经营规模与加速其周转速度。
固定资产周转率越高，说明固定资产利用效率越高。
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总资产周转率
＝销售收入净额／平均总资产占用额
总资产周转天数
＝计算期天数／总资产周转率
＝计算期天数×平均总资产占用额／销售收入净额
总资产周转率：是指销售收入净额与平均资产总额的比值。
总资产周转率越高，总资产周转天数越少，反映企业整体资产的周转速度越快，企业的销售能力越强，营运能力也就越大。
（三）总资产周转率
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二、偿债能力分析
企业的偿债能力：是指企业偿付各种到期债务的能力。
（一）短期偿债能力分析
短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。主要指标有：
1、流动比率：是指企业流动资产与流动负债的比率。
流动比率 = 流动资产／流动负债
该指标用来衡量企业流动资产在短期债务到期前可以变为现金用于偿还流动负债的能力，表明企业每1元钱流动负债有多少流动资产作为支付的保障。
一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保障。
通常认为流动比率为２：1的比例是比较适宜的。
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2、速动比率
速动比率：是指企业速动资产与流动负债的比率。
速动资产：是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、待摊费用、待处理流动资产损益等后的余额。
速动比率=速动资产／流动负债
该指标用于衡量企业流动资产中可以立即用于偿还流动负债的能力。
一般来说，速动比率为1﹕1表示企业有较好的偿债能力。
如果速动比率大于１，说明企业有足够的能力偿还短期债务，同时，也表明企业有较多的不能盈利的现款和应收账款；
如果速动比率小于１，则又表示支付能力不足。
注意事项：
不能认为速动比率较低的企业的流动负债到期绝对不能偿还。
如果存货流转顺畅，变现能力较强，即使速动比率较低，只要流动比率高，企业仍有可能偿还到期的债务。
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3、现金比率
现金比率：是现金类资产对流动负债的比率。现金类资产包括货币资金与短期有价证券。
现金比率=（现金＋短期有价证券）／流动负债
该指标是衡量企业即时偿债能力的比率。
现金比率越高，说明现金类资产在流动资产中所占的比例越大，企业的应急能力也越强，具有较强的举债能力。如果该项指标太高，可能增加持有现金的机会成本，也是不经济的。
一般认为，现金比率以适度为好，既要保证偿还短期债务的现金需要，又要尽可能降低过多持有现金的机会成本。
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（二）长期偿债能力分析
长期偿债能力：是指企业偿还长期负债的能力。
分析指标
资产负债率
负债与股东权益比率
股东权益比率与权益乘数
已获利息倍数
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1、资产负债率
资产负债率=负债总额／资产总额
资产负债率：亦称负债比率，是企业负债总额与资产总额的比率。它表明在企业资产总额中，债权人提供的资金所占的比重，以及企业资产对权益的保障程度。
该指标用于衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，也反映债权人发放贷款的安全程度。
该比率越小，表明企业的长期偿债能力越强。
理论上资产负债率的评价标准一般以50％左右为好。
注意事项：
并非企业所有的资产都可以为偿债的物质保证。
有形资产负债率相对于资产负债率而言更稳健。
有形资产负债率＝负债总额／有形资产总额
其中：有形资产总额=资产总额－（无形资产及递延资产+待摊费用+待处理财产损失）
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2、产权比率
产权比率：
又称负债与股东权益比率，是负债总额与股东权益总额之比。它反映债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，是企业财务结构稳健与否的重要标志，说明了债权人投入资本受到股东权益保障的程度。
（1）产权比率=负债总额÷股东权益总额
该比率越低，表示企业的长期偿债能力越强，债权人所得到的保障越大，债权人就越有安全感；反之，比率越高，企业的长期偿债能力越低，企业的风险主要由债权人承担。
该指标一般应小于１。
与资产负债率的区别：
资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度。
负债与股东权益比率侧重于揭示财务结构的稳健程度及自有资金对偿债风险的承受能力。
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权益乘数：是指资产总额、与股东权益的比率。其直观经济含义是股东每投入1元的资本，能够驱动几元的总资产。
权益乘数＝资产总额／股东权益
该乘数越大，说明预期的收益也可能越高，但财务杠杆越高，财务风险也就越大。
3、权益乘数
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4、已获利息倍数
已获利息倍数：
又称利息保障倍数，是指企业一定时期内息税前利润与债务利息之比。它是衡量企业偿付借款利息的承担能力和保证程度的指标，同时也反映了债权人投资的风险程度。
已获利息倍数
＝息税前利润／利息
　　　 或＝（税前利润+利息）／利息
利息应包括财务费用中的利息和资本化利息两部分。
已获利息倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。
若要维持正常偿债能力，从长期看，已获利息倍数至少应大于１。
一般来说比值越高，企业的长期偿债能力也就越强。
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三、盈利能力分析
盈利能力：是企业获取利润的能力，或者说是企业资金增值的能力。
分析指标
销售利润率
成本费用利润率
总资产报酬率
资本金利润率
自有资金利润率
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（一）经营活动盈利能力分析
1、销售利润率：是企业利润与销售收入净额的比率，是指每１元销售额所获得的利润。
利润形成的不同层次 相应的分析指标
毛利 毛利率＝销售毛利／销售收入净额
主营业务利润 主营业务利润率＝主营业务利润／销售收入净额
营业利润 营业利润率＝营业利润／销售收入净额
销售利润 销售利润率＝利润总额／销售收入净额
销售净利 销售净利率＝净利润／销售收入净额
销售利润率 = 利润／销售收入净额
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2、成本费用利润率
成本费用利润率：是企业利润与成本费用的比率。它反映企业所得与所耗的关系。
成本费用利润率
=利润总额／成本费用总额
成本费用总额
＝产品销售成本＋销售税金及附加＋销售费用
＋管理费用＋财务费用
（二）投资活动盈利能力分析
1、股东权益报酬率：股东权益报酬率也称净资产收益率或所有权益报酬率（return on equity,ROE），是指企业一定时期内的净利润与企业净资产平均总额的比率。
其中：股东权益平均总额＝（期初股东权益总额+期末股东权益总额)÷2
股东权益报酬率越高，表明企业运营效率越高，投资者和债权人的利益保障程度就越高，盈利能力越强
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2、资本金利润率
资本金总额——是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金总额，包括国家资本金、法人资本金、个人资本金和外商资本金。
这一指标反映投放资本的利润效益，指标越高说明投资带来的利润越高，资本效益越好；反之，效益越差。
资本金利润率（return on invested capital，ROIC）：是指企业一定时期内的净利润与实收资本（或股本）平均余额的比率。它反映每１元资本金所获得的利润。
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1、资产息税前利润率：是企业息税前利润与企业平均资产总额的比率。它是反映企业资产综合利用效果的指标，也是反映利用债权人权益和股东权益总额所获得盈利的重要指标。
资产息税前利润率＝息税前利润／平均资产总额
平均资产总额＝（期初资产总额+期末资产总额)÷2
该比率越高，表明企业的资产利用效益越好，整个企业的盈利能力越强，经营管理水平越高。
（三）资产盈利能力分析
2、资产利润率（return on assets，ROA）
资产利润率（return on assets，ROA）是指企业一定时期的税前利润与资产平均总额的比率。
资产净利率是指企业一定时期的净利润与资产平均总额的比率。
3. 资产净利率
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四、发展能力分析
资本保值增值率 资本积累率
销售增长率 总资产增长率
固定资产成新率 三年利润平均增长率
三年资本平均增长率
企业的发展能力：是企业依靠自身积累资金或向外界筹资来扩大经营规模的能力。
分析指标
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1．资本保值增值率
资本保值增值率：是指股东权益的期末总额与期初总额的比值，反映企业资本的增减变动情况。
资本保值增值率
=期末股东权益总额／期初股东权益总额
★ 评价标准：
一般说来，如果资本保值增值率大于１，说明股东权益增加；如果小于１，说明股东权益遭受损失。
该指标越高，说明企业的股东权益增长越大，资本保全情况越好，企业的发展潜力越大。同时，债权人的利益也越有保障。
这一指标的高低除了受企业经营成果的影响外，还受企业利润分配政策的影响。
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2．股权资本增长率
股权资本增长率又称为资本积累率：是指企业本年所有者权益的增长额与年初所有者权益的比率，反映企业当年资本的积累能力，是评价企业发展能力的重要指标。
股权资本增长率（资本积累率）
=本年所有者权益增长额／年初所有者权益
其中：本年所有者权益增长额
=所有者权益年初数-所有者权益年末数
资本积累率反映企业所有者权益在当年的变动状况及当年所有者权益总的增长幅度，体现了企业资本的积累情况，展示了企业的发展潜力。同时，还反映了投资者投入企业资本的保全性和增长性。
该指标值大于零，表明企业资本积累多，应对风险持续发展的能力越强；
该指标值小于零，表明企业资本受到侵蚀，所有者权益受到损害。
该指标越高，说明企业的所有者权益增长越快，资本积累的能力越强，保全状况越好，企业的持续发展能力越大。
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3．销售增长率
销售增长率：是指企业本年销售收入增长额同上年销售收入总额的比率。
销售增长率
=本年销售收入增长额／上年销售收入总额
其中：本年销售收入增长额
=本年销售收入总额-上年销售收入总额
该指标值大于零，说明企业当年的销售收入有所增长，指标值越高，表明企业销售增长越快，市场前景越好；
该指标值小于零，说明企业当年产品销售不畅，或产品不能适销对路、质次价高，或服务存在问题，以致企业产品市场萎缩。
注意事项：销售增长率指标在实际操作时，应结合企业历年的销售水平、企业市场占有情况、行业未来发展及其他影响企业发展的潜在因素，进行前瞻性预测，或者结合企业前三年的销售收入增长率做出趋势性分析判断。
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4．资产增长率
资产增长率：
是企业本年总资产增长额与年初资产总额的比率。它是衡量企业本期资产规模的增长情况，评价企业经营规模总量上的扩张程度。
资产增长率
= 本年总资产增长额／年初资产总额
本年总资产增长额
=本年年初资产总额-本年年末资产总额
该指标越高，表明一个企业经营规模扩张的速度越快。
实际操作时，应注意资产规模扩张的质与量的关系，以及企业的后续发展能力，避免资产盲目扩张。
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5.利润增长率
利润增长率是指企业本年利润总额增长额与上年利润总额的比率。
该指标越高，表明企业的成长性越好，发展能力越强。
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五、上市公司市场价值分析
（一）每股收益
（二）每股股利
（三）股利支付率
（四）每股净资产
（五）市盈率
（六）市净率
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（一）每股收益
每股收益：
是衡量股份公司盈利能力的指标，是指企业净收益与加权平均普通股数的比率。
每股收益＝净收益／加权平均普通股数
其中：
净收益＝净利润－优先股股利
加权平均普通股数即每一次变动之前普通股数以该普
通股数创造收益的时间长度为权重的加权平均数。
作用：
该指标反映每一普通股的获利水平。
指标值越高，表示每一普通股可得的利润越多，股东投资效益越好；反之，则越差。
局限性：
该指标不能反映每股收益增加的同时，风险是否增加了。
每股收益多，不一定意味着股利高，而且如果公司将留存的收益投资于效益低的项目，还会降低公司股票的价格，影响投资者的财富。
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（二）每股股利
每股股利：
也是衡量股份公司盈利能力的指标，是指股利总额与期末普通股股份总数的比率。
特点：
每股股利反映的是每一普通股所能获得的实际股利。
从某中程度上说，每股股利比每股收益更直观，更受股票投资者特别是短期投资者的关注。
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（三）股利支付率
股利支付率：
是指每股股利与每股收益的比率。该指标表明股份公司的净收益中有多少用于股利的分派。
特点：
股利支付率又在很大程度上决定着公司的成长和公司股票的价值。
股利支付率越低，公司每股收益、每股股利的增长率越高，公司股票的价值也越高。
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（四）每股净资产
每股净资产：
是指每股普通股所拥有的账面股东权益。
该比率受企业会计政策影响的可能性较大，从而导致其难以运用于公司之间的比较。
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（五）市盈率
市盈率：又称盈余比率，是普通股每股市价与每股收益的比率。
市价：是指每股普通股在证券市场上的买卖价格。
它反映普通股票当期盈余与市场价格的关系，为投资者提供重要的决策参考。
种类 定义
历史市盈率 采用最近一个会计年度企业获得的每股收益，计算所得的市盈率。
动态市盈率 采用企业的预期每股收益，计算得到的市盈率。
特点：
市盈率反映投资者为每１元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资风险和报酬。
它是市场对公司的共同期望指标，市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好。
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（六）市净率
市净率：
又称市净乘数，是指股票的市场价格与其每股净资产的比率，反映对于发行股票公司的每１元的净资产，投资者愿意付出几元的价格购买。
该比率主要用于衡量公司净值或资产的质量，即公司运用股东权益或净资产赚取超额利润的能力。
种 类 定 义
追溯市净率 选取计算期股票价格，选择最近一期末的账面净值为每股净资产而计算出的市净率。
前瞻市净率 选取计算期股票价格，选择预期本期末的账面净值为每股净资产而计算出的市净率。
任务三 财务综合分析
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财务综合分析：是指将营运能力、偿债能力和盈利能力等诸方面的分析
纳入一个有机的整体之中，全面的对企业经营状况、财务状况进行综合
和分析，从而对企业经济效益的优劣做出准确的评价与判断。
一、财务综合分析认知
区别表现 单项分析 综合分析
1．分析的方法不同 是把企业财务活动的总体分解为每个具体部分，然后逐一加以考察分析。 是通过归纳总结，把个别财务现象从营运能力、偿债能力及盈利能力等诸方面进行总体分析。
2．分析的性质不同 具有实务性和实证性。 具有高度的抽象性和概括性，着重从整体上概括财务状况的本质特征。
3．分析的角度不同 重点和比较基准是财务计划、财务理论标准。 重点和基准是企业整体发展趋势。
4．分析的侧重点不同 把每个分析指标视为同等重要的地位来处理，一般不考虑各种指标间的相互关系。 强调各种指标有主辅之分，并强调抓住主要指标，在对主要指标分析的基础上再对辅助指标进行分析。在利用主辅指标时，应注意主辅指标的本质联系和层次关系。
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二、财务综合分析方法
（一）杜邦体系分析法
杜邦财务分析体系：
是在考虑各财务比率内在联系的条件下，通过制定多种比率的
综合财务分析体系来考察企业财务状况的一种分析方法。它是由美
国杜邦公司率先采用的一种方法，故称杜邦体系分析法。
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杜邦财务分析体系的基本结构
自有资金利润率（16.21%）
总资产净利率11.7% × 权益乘数1.3826
销售净利率12.6%×总资产周转率0.93 1÷（1-资产负债率27.67%）
净利润÷销售净额 销售净额÷资产平均总额 负债总额 ÷ 资产总额
2 520 20 000 20 000 21 500 年初5 400年末6 500 年初20 000年末23 000
销售收入净额－成本总额+其他利润－所得税 流动负债+长期负债 流动资产+非流动资产
20 000 16 600 800 1 680 年初3 400 年初2 000 年初7 100 年初12 900
年末4 000 年末2 500 年末8 050 年末14 950
产品销售成本+产品销售费用+产品销售税金+管理费用+财务费用
12 200 1 900 1 200 1 000 300
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杜邦财务分析体系揭示的问题
（1）自有资金利润率：财务管理的目标是使股东财富最大化，自有资金利润率反映股东投入资金的获利能力，反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，不断提高自有资金利润率是实现财务管理目标的基本保证。
该指标的高低取决于总资产净利率和权益乘数。
（2）总资产净利率：总资产净利率是影响自有资金利润率的最重要的财务比率，也是整个财务分析的十分重要的财务指标，综合性也很强。
它是销售净利率和总资产周转率的乘积。因此，要进一步从销售成果和资产运营两方面来分析。
（3）销售净利率：销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系，提高销售净利率是提高企业盈利水平的关键。
提高这个比率有两个主要途径：一是扩大销售收入，二是降低成本费用开支。
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（4）总资产周转率：对总资产周转率进行分析，须对影响资产周转的各因素进行分析。
通过总资产构成和周转情况分析，可发现企业资产管理中存在的问题与不足。
（5）权益乘数：权益乘数反映所有者权益同总资产的关系，它的高低受企业资本的权益结构制约。
负债比例大，权益乘数就高，负债经营可以给企业带来较大的财务杠杆利益，同时也给企业带来了较多的风险。
（6）企业的资金由所有者权益和负债两部分构成，通过对总资产结构的分析，可了解企业的资金结构是否合理和财务风险的大小，从而及时发现企业财务管理存在的问题，以便采取措施加以改进。
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杜邦财务分析体系的意义
通过杜邦体系自上而下地分析，不仅可以揭示出企业财务状况的全貌及各项财务指标间的结构关系，查明各项主要指标变动的影响因素及存在的问题，而且为决策者优化经营理财状况、提高企业偿债能力和经济效益提供了基本思路，即提高自有资金利润率。
提高自有资金利润率的关键在于扩大销售、节约成本、优化投资配置、加速资金周转、优化资金结构、确立风险意识等。
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（二）财务比率综合评价法
1．企业经济效益评价指标体系
获利能力指标 销售利润率
＝利润总额÷产品销售净收入×100%
总资产报酬率
＝（利润总额＋利息支出）÷平均资产总额×100%
资本收益率
＝净利润÷实收资本×100%
资本保值增值率
＝期末所有者权益总额÷期初所有者权益总额×100%
财务比率综合评价法，也称沃尔评分法（the Alexander Wall system），是指通过对选定的几项财务比率进行评分，然后计算出综合得分，并据此评价企业的综合财务状况的方法。
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偿债能力指标 资产负债率
＝负债总额÷资产总额×100%
流动比率（或速动比率）
＝流动资产（或速动资产）÷流动负债×100%
营运能力指标 应收账款周转率
＝赊销净额÷平均应收账款余额×100%
存货周转率
＝产品销售成本÷平均存货成本×100%
社会贡献指标 社会贡献率
＝企业社会贡献总额÷平均资产总额×100%
社会积累率
＝上交国家财政总额÷企业社会贡献总额×100%
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2．分析步骤：
（1）标准比率应以本行业平均数为基础，适当进行理论修正。在给每个指标评分时，应规定上限和下限以减少个别指标异常变动对总分造成不合理的影响。
（2）上限可定为正常评分值的1.5倍，下限定为正常评分值的1／2。此外，给分时不采用乘数，而采用加或减的关系来处理，从而计算出每分比率
每分比率：是指该项指标每增加１分需要提高的比率。
每分比率
=（行业最高比率-标准比率）／（最高分-标准评分值）
（3）根据综合评分标准和财务报表的实际财务比率计算10项指标的实际得分。
每项财务指标实际评价得分
=（实际比率-标准比率）／每分比率+标准得分
（4）将10项指标的实际得分加总，即为该企业财务比率综合评价值。
局限性 ：综合评价法是评价企业总体财务状况的一种比较可取的方法，但其正确性、准确性依赖于标准评分值和标准比率的正确确定和科学建立。

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