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第八章
利润分配管理
学习目标及重点、难点
通过本章的学习，了解企业利润的构成，企业利润分配的概念、意义；理解股利理论、股利派发程序、股利的种类；掌握股利分配政策。
重点 股利分配政策
难点 股利理论
本章主要内容
第一节 利润分配概述
第二节 股利分配政策
第一节 利润分配概述
一、企业利润的构成
二、利润分配的概念与意义
三、利润分配的管理
一、企业利润的构成
利润是指企业在一定时期从事生产经营活动的最终财务成果，也就是收入与费用相抵后的差额。
利润总额＝营业利润＋投资净收益＋营业外收入－营业外支出
营业利润＝主营业务收入-主营业务成本-主营业务税金及附加+其他业务利润-营业费用-管理费用-财务费用
主营业务税金及附加（消费税、营业税、资源税、城市维护建设税和教育费附加）
二、利润分配的概念与意义
利润分配是将企业在一定时期内实现的利润在国家、企业、股东、企业职工、债权人等与企业有经济利益关系的各种当事人之间所进行的分配。
由于分配活动涉及各当事人的切身利益，分配不当会影响企业的生存和发展，因此，合理进行利润分配是财务管理活动的重要内容。
三、利润分配的管理
（一）利润分配的内容
第一，公积金。法定公积金从净利润中提取形成，用于弥补公司亏损，扩大公司生产经营或者转为增加公司资本。
第二，股利（向投资者分配利润）。公司向股东支付股利，要在提取公积金之后。股利的分配应以各股东持有股份的数额为依据，每一股东取得的股利与其持有的股份数成正比。
（二）利润分配的程序
1、计算可供分配的利润
将本年净利润（或亏损）与年初未分配利润（或亏损）合并，计算出可供分配利润。如果可供分配利润为负数，则不能进行后续分配；如果为正数，则进一步进行分配。
2、提取法定盈余公积
提取法定盈余公积是指企业按照抵减年初累计亏损后的本年净利润的一定比例提取的盈余公积金。
3、提取任意盈余公积金
4、向投资者分配利润。
企业当年实现的净利润扣除抵补亏损和提取的法定公积金后所余税后利润可向投资者分配。
（三）利润分配的基本原则
1、遵章守纪、依法分配原则
2、积累与分配并重原则
3、利益兼顾、合理分配原则
4、投资与收益对等原则
5、盈亏自负原则
6、无利不分，资本保全原则
第二节 股利分配政策
一、股利理论
二、影响股利政策的主要因素
三、股利分配政策的种类
四、股利的种类
五、股利的派发程序
一、股利理论
（一）股利无关论
股利无关论认为，公司市场价值的高低，是由公司所选择的投资政策的好坏所决定的。股利分配对公司的市场价值（或股票价格）不会产生影响。
（二）股利相关论
股利相关论认为企业股利政策与企业价值的大小或股价高低具有一定的相关性
（1）“在手之鸟”理论
（2）税收效应理论
（3）代理成本理论
（4）股利信息传递理论
二、影响股利政策的因素
（一）法律因素
(1)资本保全的约束
(2)企业积累的约束
(3)企业利润的约束
(4)偿债能力的约束
(5)超额累积利润的约束
（二）公司自身因素
(1)盈余的稳定性
(2)资产流动性
(3)举债能力
(3)投资机会
(4)资本成本
（三）股东因素
(1)税负
(2)机会成本
(3)控制权要求
（四）其他因素
（1）债务契约因素
债务契约是指债权人为了防止企业过多发放股利，影响其偿债能力，增加债务风险，而以契约的形式限制企业现金股利的分配。
（2）通货膨胀因素
通货膨胀会影响企业资金的实际购买力,因此这时企业的留存利润就显得格外重要。
三、股利分配政策的种类
股利政策是股份公司关于是否发放股利、发放多少以及何时发放的方针和政策。
从狭义方面来说，股利政策就是指探讨保留盈余和普通股股利支付的比例关系问题，即股利发放比率的确定。
广义的股利政策则包括：股利宣布日的确定、股利发放比例的确定、股利发放时的资金筹集等问题。
（一）剩余股利政策
剩余股利政策是指公司生产经营所获得的税后利润首先应较多地考虑满足公司有利可图的投资项目的需要，即增加资本或公积金，只有当增加的资本额达到预定的目标资本结构（最佳资本结构），如果有剩余，则派发股利；如果没有剩余，则不派发股利。
采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使综合资金成本最低。适用于公司初创阶段。
（二）固定股利支付率股利政策
固定股利支付率股利政策是指企业每年都从净利润中按固定的股利支付率发放股利，这是一种变动的股利政策。
此政策能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则。
适用于稳定发展的公司和公司财务状况较稳定的阶段。
（三）固定股利或稳定
增长的政策
固定股利或稳定的股利政策是公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上，然后在一段时间内不论公司的盈利情况和财务状况如何，派发的股利额均保持不变。只有当企业对未来利润增长确有把握，并且这种增长被认为是不可逆转时，才增加每股股利额。
采用此政策的理由在于：
①稳定的股利有利于投资者安排股利收入和支出，特别是那些对股利极度依赖的股东；
②稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格
一般适用于经营处于成熟阶段、信誉一般的公司。但该政策很难被长期采用。
（四）低正常股利加额外股利政策
低正常股利加额外股利政策是指企业每期都支付稳定的较低的正常股利额，当企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利，这是一种介于稳定股利政策与变动股利政策之间的折中的股利政策。
采用此政策的理由：既可以维持股利的一定稳定性，又有利于使企业的资金结构达到目标资金结构，使灵活性与稳定性较好地相结合，可给企业较大的弹性；使一些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收人，从而吸引住这部分股东。适用于公司高速成长阶段。
例:
某企业2008年实现的税后净利为1000万，法定公积金、公益金的提取比率为15%，若2009年的投资计划所需资金800万，公司的目标资金结构为自有资金占60%。
（1）若公司采用剩余股利政策，则2008年末可发放多少股利？
（2）若公司发行在外的股数为1000万股，计算每股利润及每股股利？
（3）若2009年公司决定将公司的股利政策改为低正常股利加额外股利政策，设股利的逐年增长率为2%，投资者要求的必要报酬率为12%，计算该股票的价值。
解：
（1）提取公积金、公益金数额：1000×15%=150
可供分配利润：1000-150=850
投资所需自有资金：800×60%=480
向投资者分配额：850-480=370万
（2）每股利润：1000÷1000=1元/股
每股股利：370÷1000=0.37元/股
（3）股票的价值：
0.37（1+2%）÷（12%-2%）=3.77元
公司发展阶段 适应的股利政策
初创阶段
高速成长阶段
稳定成长阶段
成熟阶段 剩余股利政策
低正常股利加额外股利政策
固定股利支付率政策
固定股利政策
企业股利政策总结表
四、股利的种类
（一）根据股东的持股类别划分
根据股东的持股类别可分为优先股股利和普通股股利。
1、优先股股利
2、普通股股利
普通股股利在分配顺序上处于优先股之后，股利支付额度由公司根据盈利状况自主决定。
（二）根据股利支付方式划分
常见的股利支付方式有现金股利、财产股利、负债股利和股票股利。
（1）现金股利
现金股利是股份公司以现金的形式发放给股东的股利。
（2）财产股利
财产股利是指用现金以外的资产分派股利。
（3）负债股利
负债股利是公司以负债支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，在不得已的情况下也有发行公司债券抵付股利的。财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代，这两种股利支付方式目前在我国公司实务中很少使用，但并非法律所禁止。
（4）股票股利（Stock Dividends）
股票股利是企业将应分配给股东的股利以股票的形式发放。
可用于发放股票股利的，除了当年的可供分配利润外，还有公司的盈余公积金和资本公积金。
分配股票股利不会增加其现金流出量 。
例：
某企业在发放股票股利前，股东权益情况如表 所示。
发放股票股利前的股东权益情况 单位：元
项目 金额
普通股股本（面值1元，已发行200000股）
盈余公积（含公益金）
资本公积
未分配利润
股东权益合计 200000
400000
400000
2000000
3000000
假定企业宣布发放10%的股票股利，即发放20000股普通股股票，现有股东每持100股，可得10股新发股票。如该股票当时市价20元，发放股票股利以市价计算。则：
未分配利润划出的资金为：20×200 000×10%
　　　　　　　　　　　=400 000（元）
普通股股本增加为：1×200 000×10% =20 000（元）
资本公积增加为：400 000-20 000=380 000（元）
发放股票股利后，企业股东权益各项目如下表所示。
发放股票股利后的股东权益情况 单位：元
项目 金额
普通股股本（面值1元，已发行22000股）
盈余公积（含公益金）
资本公积
未分配利润
股东权益合计 220000
400000
780000
1600000
3000000
⑴股利宣布日：股东大会决议通过，由董事会将股利支付情况予以公告的日期称为股利宣布日。
⑵股权登记日：有权领取本次股利的股东资格登记截止日期。
⑶除息日：除息日即除去股息的日期，即指领取股利的权利与股票相互分离的日期。
⑷股利支付日：将股利正式发放给股东的日期。
五、股利的派发程序
某公司于2008年12月15日举行的股东大会决议通
过股利分配方案，并于当日由董事会对外发布公告，
宣告股利分配方案为：当年每股派发2.4元现金股利，
公司于2009年2月6日将股利支付给2009年1月15日
在册的公司股东。
例中：
2008年12月15日 股利宣告日
2009年1月15日 股权登记日
2009年1月16日 除息日(现行制度)
2009年2月6日 股利支付日
例：

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