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项目四 投资岗位工作
（一）项目投资管理
一、单项选择题
1、对投资项目的内含报酬率指标大小不产生影响的因素是（ ）。
A、投资项目的现金流量 B、投资项目的原始投资
C、投资项目的有效年限 D、投资项目设定的折现率
【答案】 D
【解析】 内含报酬率是指能够使投资项目现金流入量现值等于现金流出量现值的折现率，即能使投资项目净现值等于零的折现率。在计算过程中，投资项目的现金流量、原始投资、有效年限都必须是已知条件，而设定的折现率则与此无关。
2、可以根据各年不同的风险程度对方案进行评价的方法是（ ）。
A、风险调整贴现率法 B、肯定当量法
C、内含报酬率法 D、现值指数法
【答案】 B
【解析】 就一个投资项目而言，风险调整贴现率在项目寿命期内均采用一个含风险贴现率；而肯定当量法是根据各年不同的风险程度确定不同的肯定当量系数，从而把不确定的现金流量调整为确定的现金流量。
二、多项选择题
1、采用固定资产平均年成本法进行设备更新决策的主要原因是（ ）。
A、使用新旧设备给企业带来的年成本不同
B、使用新旧设备给企业带来的年收入不同
C、新旧设备使用年限不同
D、使用新旧设备给企业带来的年收入相同
【答案】 ACD
【解析】当现金流量资料不完备，不能采用净现值法来做出更新决策时，则需要比较其总成本现值，而当新旧设备使用年限不同，则需要采用年均成本法。
判断题
1、在计算项目经营期现金流量时，与投资项目有关的利息支出应当作为现金流出量处理。
【答案】 ×
【解析】 现金流量是基于一系列假设前提之上的，其中之一就是全投资假设，是假定全部投资额均为投资者投入，如果存在利息问题，则归为筹资活动现金流量来对待，不属于投资活动所探讨的范畴。
2、某企业在讨论购买一台新设备，有两个方案可供选择，A方案的净现值为100万元，现值指数为10%；B方案的净现值为150万元，现值指数为8%，据此可认定A方案较好。
【答案】 ×
【解析】 互斥方案决策中，主要采用净现值来比较方案优劣，当净现值指标决策结论与其他指标决策结论发生冲突时，以净现值指标为准，本题显然属于互斥方案决策，所以应选择净现值大的B方案。
3、在投资项目决策中，只要投资方案的投资利润率大于零，该方案就是可行方案。
【答案】 ×
【解析】 投资项目决策指标分为折现指标与非折现指标两大类，非折现指标因为没有考虑资金时间价值，没有考虑风险因素，所以只能作为辅助指标，当其与折现指标发生矛盾时，以折现指标的决策结论为准，该题所谈到的投资利润率属于非折现指标，所以不能单纯依靠其来决策方案是否可行
（二）证券投资管理
一、单项选择题
1、若某证券的β系数等于1，则表明该证券（ ）。
A、无风险
B、有非常低的风险
C、与金融市场所有证券平均风险一致
D、比金融市场所有证券平均风险大1倍
【答案】 C
【解析】 证券市场上股票的风险分为系统性风险和非系统性风险两种，其中非系统性风险可以通过证券组合来消除，而系统性风险是不能通过证券组合来消除的，β系数是衡量股票市场上系统性风险程度的指标，该指标反映了某种股票或某种股票组合的风险程度相当于整个股票市场风险程度的倍数，一般认为整个股票市场的风险程度为1，所以当某证券的β系数为1时，说明其风险与所有证券平均风险一致。
2、某股票为固定成长股，其成长率为3%，预期第一年后的股利为4元。假定目前国库券收益率为13%，平均风险股票收益率为18%，该股票的β系数为1.2，则该股票的价值为（ ）元。
A、15 B、20 C、25 D、30
【答案】 C
【解析】 股票价值是指投资者投资股票后所获取的未来收益的现值，资本资产定价模型下股票必要报酬率=无风险收益率+β×（平均风险股票必要收益率－无风险收益率），套用该公式，可求出该股票必要报酬率=13%+1.2×（18%－13%）=19%，固定成长型股票价值=第一年股利/（必要报酬率－固定增长率）=4/（19%－3%）=25
3、下列说法中正确的是（ ）。
A、国库券没有利率风险
B、国库券和公司债券均有违约风险
C、公司债券只有违约风险
D、国库券没有违约风险，但有利率风险
【答案】 D
【解析】债券风险的种类很多，就利率风险与违约风险而言，国库券因为是政府发行的，其信誉程度较高，因而没有违约风险，但它与其他债券一样，同样要随利率波动所带来的风险。
二、多项选择题
1、按照资本资产定价模型，影响个别股票预期收益率的因素有（ ）。
A、无风险收益率 B、平均风险股票的必要收益率
C、经营杠杆系数 D、个别股票的β系数
【答案】 ABD
【解析】资本资产定价模型下股票预期收益率=无风险收益率+β×（平均风险股票必要收益率－无风险收益率），从公式中可以看出影响个别股票预期收益率的因素有ABD。
2、下列哪种情况引起的风险属于可分散风险（ ）。
A、银行调整利率水平 B、公司劳资关系紧张
C、公司诉讼失败 D、市场呈现疲软现象
【答案】 BC
【解析】 证券市场风险分为可分散风险和不可分散风险两类，不可分散风险是任何证券都无法避免的，比如国家宏观经济政策调整，发生自然灾害等；可分散风险是指由于公司自己的原因给自己的股票带来的风险，这种风险是可以通过证券组合来降低或消除的。题中所述的AD项属于不可分散项目，而BC则属于公司特别风险，即可分散风险。
三、判断题
1、当票面利率大于市场利率时，债券会溢价发行。
【答案】 √
【解析】 债券有三种发行价格，溢价、折价和平价。如何发行取决于票面利率与市场利率的关系，当票面利率大于市场利率时，溢价发行；当票面利率小于市场利率时，折价发行；当票面利率等于市场利率时，平价发行。
2、当通货膨胀发生时，变动收益证券如普通股劣于固定收益证券。
【答案】 ×
【解析】 通货膨胀的直接后果是导致购买力下降，固定收益证券的收益水平在该证券发行时就已确定，不会随着通货膨胀的发生而做相应的调整；而变动收益证券的收益率是会随着经济情况的变化随时调整的，这一点从利率的组成公式可以看出：利率=纯粹利率+通货膨胀补偿率+风险补偿率，所以当发生通货膨胀时，对于投资者而言变动益收益证券是优于固定收益证券的。
（三）资金时间价值和风险价值
一、单项选择题
1、某人退休时有现金20万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每季度能收入4000元补贴生活。则该项投资的实际报酬率应为（ ）。
A、2% B、8.24% C、8% D、10.04%
【答案】 B
【解析】 题中的20万元投资相当于永续年金现值，每季度4000元相当于年金，根据年金现值=年金/折现率，可以求出：折现率=4000/200000=2%，折现率2%相当于季利率为2%，属于资金时间价值计算中计息期短于一年的相关计算问题，根据实际利率与名义利率的换算公式：实际利率=（1+）－1，可以推导出：
实际利率=（1+2%）4－1=8.24%
某人将10 000元存入银行，年利率12%，到一年后自动将本利和转存一年，求4年后能取出（ ）元。
A 10824 B10050 C10490 D10523
F=P*（1+12%）4次方=10000*1.0824=10824元
3、某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元。下列结论中正确的是（ ）。
A、甲方案优于乙方案 B、甲方案风险小于乙方案
C、甲方案风险大于乙方案 D、无法评价两方案风险大小
【答案】 C
【解析】 当期望收益不同时不能根据标准离差判断风险大小，需要进一步计算标准离差率才能做出正确的风险判断，标准离差率=标准离差/期望收益，因此甲方案标准离差率=300/1000=30%，乙方案标准离差率=330/1200=27.5%，根据标准离差率越大，风险越大的判断规则可以断定甲方案风险大于乙方案。
4、某企业按12%的年利率取得贷款200000万元，银行要求企业在5年内每年末等额偿还，则每年末应该偿付（ ）元。
A、40000 B、52000 C、64000 D、55482
【答案】 D
【解析】 这是一个已知年金现值，反求年金的问题，即求资本回收额。根据公式
A=P/（P/A，i,n），可求出A=200000/（（P/A，12%,5）=55428元。
二、多项选择题
下列关于衡量投资方案风险的说法中，正确的有（ ）。
A、预期报酬率的概率分布越窄，投资风险越大
B、预期报酬率的概率分布越窄，投资风险越小
C、预期报酬率的标准离差越大，投资风险越大
D、预期报酬率的变异系数越大，投资风险越大
【答案】 BCD
【解析】 预期报酬率的概率分布越窄，说明随机事件的不确定性越小，风险越小，否则风险越大。标准离差和变异系数都是衡量风险大小的指标，其中标准离差是一个绝对指标，只适用于同一投资方案或预期报酬率相等的方案比较，而变异系数作为一个相对指标则适用任何情况下的方案风险比较。

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